中金所再度调整保证金及手续费标准 股指期货有望恢复常态化

昨日，中国金融期货交易所(下称中金所)宣布下调股指期货保证金及交易手续费，自2015年股指期货交易的保证金、手续费、日内开仓数量严格收紧后，股指期货迎来第三次调整，有望恢复常态化。业内人士表示，从长期看，投资者需要行之有效的套期保值和管理风险工具。在此时对股指期货管控措施进行适度调整，有利于进一步促进期指市场功能的发挥。

中金所昨日发布公告称，经中国证监会同意，中国金融期货交易所在综合评估市场风险、积极完善监管制度的基础上，稳妥有序调整股指期货交易安排：一是自2018年12月3日结算时起，将沪深300、上证50股指期货交易保证金标准统一调整为10%，中证500股指期货交易保证金标准统一调整为15%；二是自2018年12月3日起，将股指期货日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约50手，套期保值交易开仓数量不受此限；三是自2018年12月3日起，将股指期货平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之四点六。

三大举措优化股指期货交易

2015年股票市场异常波动，为了维持市场平稳运行，抑制期货市场的过度投机行为，自2015年7月开始，中金所先后多次对股指期货交易的保证金、手续费、日内开仓数量等方面进行了严格的收紧。2015年9月2日晚间，中金所宣布，自2015年9月7日起，将期指非套保持仓保证金提高至40%，平仓手续费提高至万分之二十三，整整上调了二十倍。同时，非套期保值客户的单个产品单日开仓交易量超过10手，就认定为异常交易行为。

上证报了解到，在股指期货受限之前，沪深300和上证50股指期货各合约持仓的交易保证金约10%左右，交易手续费仅万分之零点二三。从此次保证金调整看，几乎恢复到受限之前。沪深300、上证50股指期货交易保证金标准统一调整为10%，中证500股指期货交易保证金标准统一调整为15%。从交易手续费上看，由万分之六点九降至万分之四点六，较上次调整下降约33%，但较受限之前仍有较大差距。另外，从日内开仓限制来看，监管标准从原先的20手调整为50手。

股指期货有望恢复常态化

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新指出：“此次对股指期货市场的适度调整，是深化资本市场改革发展的重要举措。通过调整，一方面将降低持仓者，特别是套期保值者的资金成本，促进投资者积极运用股指期货进行风险管理；另一方面，可适度提高市场流动性，解决交易成本过高、对手盘难找、转仓困难等问题，满足合理的交易需求，进而促进股指期货市场功能的恢复及良好发挥。”

中信期货研究咨询部副总刘宾认为，此次修改虽然下调交易手续费，但较受限之前仍然较高，对高频交易增加流动性有限，不过本次日内交易持仓限制放大近10倍，对于提升交易活跃度有较大帮助。此外，流动性有所增加，有利于扩大期现和跨期套利策略的容量。

利于吸引长线资金

在吸引长期资金入市方面，不少受访者表示，此次调整在一定程度上降低了套期保值投资者的持仓成本，在目前点位看，有利于吸引长线资金入市。

据悉，最近的数据显示，中证500的负基差平均大概在0.5%附近，年化后约6%。这意味着，如果主管策略投资者用中证500股指期货进行对冲仓位的话，每年自动承担约6%的成本。此次调整后，套期保值成本将有所降低。

厦门大学经济学院副教授韩乾表示，股指期货此次调整后，一定程度上会提高流动性，修复贴水，降低对冲成本，会吸引一部分有利于市场稳定的资金，特别是以阿尔法策略为主的资金入场。此前由于贴水较大，对冲成本较高，一些阿尔法策略的私募基金被迫清盘，现在期指进一步松绑后，这些基金有望回归市场，带来增量资金。

“此次调整对长线资金有一定吸引力，但这也不是长线进场的充分条件，重点要看投资者对趋势的判断。”刘宾认为，新资金入市可能需要一个过程，当前主要看已持仓的投资者在释放保证金后如何操作，现有套保头寸不太受影响，之前部分套保的机构可以利用降保释放的资金补充套保头寸，投机者是否加仓仍取决于他们对行情的判断。

中金所调整保证金比例及手续费 两大指数涨幅均超2%

新华网北京12月3日电（杨晓波） 3日开盘后，沪深300指数、上证50指数纷纷高开，截止收盘，沪深300指数涨2.78%、上证50指数涨2.47%。中金所调整保证金比例及手续费 两大指数涨幅均超2%

2日晚间，中国金融期货交易所宣布，经中国证监会同意，在综合评估市场风险、积极完善监管制度的基础上，稳妥有序调整股指期货交易安排，促进市场功能发挥。

此次调整主要包括三个方面：自2018年12月3日结算时起，将沪深300、上证50股指期货交易保证金标准统一调整为10%，中证500股指期货交易保证金标准统一调整为15%；将股指期货日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约50手，套期保值交易开仓数量不受此限；将股指期货平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之四点六。

中金所表示，此次调整是优化股指期货交易运行、促进市场功能有效发挥的积极举措。上述措施实施后，中金所将持续跟踪评估措施实施效果，加强市场风险监测与交易行为监管，确保股指期货市场安全平稳运行。

2015年A股市场出现罕见异常波动后，中金所对股指期货相关交易安排作出过多次调整。目前股指期货的交易保证金标准为15%至30%，平今仓手续费为成交金额的万分之六点九，日内过度交易监管标准为20手。

影响：有利于外资流入A股

川财证券研究所所长陈雳认为，在A股纳入MSCI中国指数、新兴市场指数和全球指数的背景下，创造条件允许境内外投资者参与股指期货，有助于发挥股指期货最重要的作用之一：规避价格风险——对股票投资组合进行风险管理，防范系统性风险。境内外投资者可以通过套期保值来管理股票投资风险，通过在股票市场和股指期货市场两个市场反向操作达到规避风险的目的，满足了不断增长的风险管理需求。引进海外投资者，有助于中国市场国际化进程，有助于形成权威的国际化价格，提高中国市场在全球话语权和定价权。

星石投资也认为，目前外资投资A股的渠道通畅，可以通过沪港通、深港通、QFII多渠道参与，但是缺乏对冲工具保护增加了外资参与的顾虑。外资对衍生品工具需求尤为迫切，直接有利于吸引股指期货交易从新加坡回流国内，吸引更多外资中长期持有股票。

此外，星石投资告诉记者，2015年股市异常波动之后，中金所当年7月起接连出台限制政策，此后2017年两次小幅调低限制，本次为继2017年后第三次放宽限制，力度较大，但交易成本仍高于2015年，预计未来还会循序渐进放宽。

国都期货表示，股指期货是资本市场重要的风险管理工具，恢复常态化交易有助于股指期货发挥市场功能，促进资本市场更加健康地发展。短期来看，恢复股指期货常态化交易有三点影响。首先，最直接的影响就是会带来股指期货成交量和持仓量的上升，将提升投机者的市场参与度和活跃度，随着交易活跃度的提高，每个品种的持仓量也将上升。其次，股指期货常态化将大大提高股市活跃度。再次，股指期货常态化有利于提振投资者情绪。

中金所调整股指期货手续费标准

南方日报讯 （记者/陈若然）16日晚间，中金所发布消息称，将调整股指期货手续费标准。中金所宣布，自2月17日起，将上证50、中证500股指期货各合约平今仓交易手续费标准调整为为成交金额的万分之九点二，交易行为监管标准从原先的10手调整为20手。

中金所公告显示，在中国证监会的统一部署下，中金所决定做出三方面调整，一是自2017年2月17日起，将股指期货日内过度交易行为的监管标准从原先的10手调整为20手，套期保值交易开仓数量不受此限；二是自2017年2月17日结算时起，沪深300、上证50股指期货非套期保值交易保证金调整为20%，中证500股指期货非套期保值交易保证金调整为30%（三个产品套保持仓交易保证金维持20%不变）；三是自2017年2月17日起，将沪深300、上证50、中证500股指期货平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之九点二。

中金所表示，将继续发挥好股指期货市场功能，强化交易所一线监管，有效抑制过度投机，防范市场风险，并加强会员管理和跨证券期货市场监管，严厉打击违法违规行为。

据了解，此前，在2015年股票市场异常波动期间，中金所采取了一系列交易限制措施以抑制股指期货市场的过度投机，稳定市场情绪。不过，相关措施也对股指期货市场流动性和功能发挥产生了一定影响。

对于此番调整，国金期货原首席经济学家江明德表示，本次调整一方面降低了持仓者特别是套期保值者的资金成本，促进投资者积极运用股指期货进行风险管理；另一方面在继续保持相对较高交易成本、抑制短线交易的前提下，可适度提高市场流动性，解决期指交易成本过高、对手盘难找、转仓困难等问题，满足合理的交易需求。他还表示，从公布的各项指标看，本次调整仅是对股指期货限制措施的小幅调整，风险可控，不会对股指期货和股票市场正常运行产生影响。