虚拟货币终究是黄粱一梦、庞氏骗局
钱不能凭空变出来，但加密货币可以。
编者按：空投是目前一种十分流行的加密货币营销方式，作者Kenny Li给出建议，告诉大家如何牢牢抓住这笔“天降横财”，本文编译自hackernoon.com上原题为“WTF is an Airdrop? A Detailed Guide to Free Cryptocurrency”的文章。
去年12月，我注册了个账号，想了解一下polymath这种加密货币。了解得越多，我的兴趣就越浓厚，还在想怎样才能把这种币搞到手。结果发现，这种货币还没在市场上流通。实际上，polymath的ICO（initial coin offering,首次代币发售）都没开始，反而已经在搞空投了。
整个注册过程我没花过一分钱（也就为同意KYC协议输入了个人信息），但一个月后，我的以太坊钱包里就多了250个poly币。在写这篇文章的时候，这笔横财大概值300美元。
很简单，顾名思义，就是天上掉下来的馅饼——不要钱，就等着你来拿了。
这样疯狂撒钱的背后，其实是有营销策略支撑的。为了让潜在投资者和热衷加密货币的人获得代币相关信息，代币团队会经常性地进行空投。
从以太坊第一次ICO到现在，各类代币空投就一直在进行。用Etherscan查看一下你的钱包余额（千万不要用私钥打开你的钱包，这可以避免不必要的风险），那里有一行叫“代币追踪”（token tracker）。看到的话，说明你的账户里已经有一些代币了；反之则还没有，也没有收到过任何空投的代币。
一些原本在以太坊钱包就有余额的用户，某天可能会注意到：代币追踪那一栏里突然多了一些随机种类的代币。如果以为是别人不小心把代币存到了你的账户里，那就错了。其实，那是代币团队故意这么做的。他们给一部分用户发放代币，目的就是让他们把消息传开来。
要是账户里多了一笔不知名的代币，你会有三种选择：一.自行搜索一下这是什么币；二.直接向熟人了解情况；三.放任不管。对于放任不管这种选择，空投自然就失去它的作用了。但在第一种情况下，你对这种币的了解就会加深。第二种情况下，你还把代币的信息告诉了你的朋友，这种情况是团队更愿意看到的。用户做出的这两项选择都会让团队觉得，自己成功地以低成本进行了代币空投（但长此以往，也许以后成本会变高）。
到最后你会发现，空投的作用，甚至超越了市场营销。为了提高币值，代币团队宣布空投消息时，会告知用户们可以得到和原有代币数量成比例的额外代币。想要拿到空投的话，还没入手的代币投资者就得赶紧买；已经入手的还得追加，这样才能拿到更多的空投。话虽如此，我要强调，这篇文章是教大家怎么不花钱搞到代币，不是教大家怎么买代币的，所以这种赚空投的策略我只是简单说明一下。
近期Facebook颁布了新的广告政策，声明不再挂出ICO广告。因此许多ICO不再投放点击广告，而转向以空投方式来进行。ICO作为消费者导向的商品，通常只关心一点，那就是利用网络获得如同病毒繁殖般的爆炸性增长。用外行人的话来讲，代币团队想让你“一传十，十传百”，做到交口相传。他们用一套强大的分享系统就做到了这一点（编者按：即别人点击你的分享链接，你自己会获得奖励）。
1.以太坊钱包：注意不能用交易平台上的钱包，要用有兼容ERC-20协议的区块链地址的钱包，因为大部分空投的都是早期基于以太坊进行ICO的ERC-20代币。想快速上手的话，建议大家用浏览器插件钱包Meta Mask或者在线钱包My Ether Wallet，但长远而言还是建议用硬件钱包，比如Ledger Nano S。
2.以太坊钱包必须激活：你的以太坊钱包必须要有使用记录。许多空投都会适当地检查，防止有人随机生成一系列区块链地址然后注册，用这种不公平手段获取空投。所以如果你的钱包没有活动记录的话，你可能就收不到空投了。有时候，空投还是有目标性的，比如说它们会寻找具有某些特定代币的钱包进行投放。
3.Telegram账号：Telegram之所以成为众多ICO的聊天工具，背后一定有它的原因。每种代币都想提高用户量。所以空投都会要求用户订阅它们的Telegram账户。所以在你“袋袋平安”之前，千万不要取关，不然你很有可能丧失获得空投的资格。
4.推特账号：和用Telegram账号的原因差不多，许多团队会要求你在推特上关注它们，还有的会要求你转发它们的推文，这样才能拿到空投。
5.邮箱地址：有的空投需要你留下邮箱。如果不想把真实邮箱告诉它们，注册一个小号也无不可。不过有的空投需要你登录进行确认，所以还是得记住账号密码。
空投结束后，通常要过一两个月才能拿到代币。因为空投目的就是提高知名度，通常是在代币销售前或销售期间进行的，所以这些空投代币在销售结束之前都是不可流通的。想查看代币是否存到钱包的话，只需登录Etherscan (https://www.etherscan.io)，在搜索框输入你的以太坊地址名。
请看红圈部分，如果代币已经存到钱包里，它会显示在代币追踪的下拉菜单里面。如果页面没有显示代币追踪这一栏，那么说明钱包里什么代币都没有，也意味着还没收到空投。
收到代币后，你可以马上通过MyEtherWallet之类的钱包工具将其取出。只需要登录钱包（比如MetaMask， Ledger NanoS等，不推荐直接使用私钥粘贴），选择想要取出的代币。
尽管免费空投反复承诺安全可靠，人们还是很容易被一些陷阱所迷惑，盲目操作结果蒙受损失。下面是一些防范骗局的小提示：
1.不要向别人发送你的私钥。所有人用Etherscan都可以很方便地查到你的钱包余额，并不需要你的私钥。
2.不要把代币转到任何账号上。记住，空投是免费的。任何形式的空投，不管是要求原来持有一定量代币，还是直接投到钱包里的，它都不会要求你把代币转到其它地址上。如果有人让你这么做，不要管它。
3.在官方媒体做好确认。如果某种代币在搞空投，它们一般都会在社交媒体上预告，比如推特。上去看看以确保这次空投是正式的。不然的话，那大概是骗子想借此收集你的个人信息了。
这就是一例假的空投。问题就出在：这篇推文实际上要你给它转一些代币。不过现在的骗子也很精明，在评论栏的8条评论中，有7条都是僵尸号发的，他们声称自己参加了这个活动，收到代币之后“非常激动”。另外一条评论是我发的，提醒大家这是个彻头彻尾的骗局。仔细看它的账号，你会发现它有3000多粉丝，但这个账号创建了还不到24小时，一个筹募了八百多万欧元的代币团队，它的推特账户创立了还不到一天！这怎么可能呢？那么可疑的账户，里面肯定有猫腻。而且图片的合成痕迹很严重，字体形式不一，只要Google一下就知道这个标志是属于另外一家公司Thrive的。
规避骗局最好的做法，就是去找出每一次空投消息当中的漏洞。只有带着这种想法，你才能“吹尽黄沙始到金”。
许多媒体社区和报刊可以帮你发现空投的消息。比起自己盲目寻找，还是推荐各位订阅这些资讯（通常免费）。由于互联网上骗子众多，他们太显眼，而且常常把自己包装成正当商人。因此，订阅专门资讯可以更好地帮你筛选出真正的空投。
编译组出品。编辑：郝鹏程
虚拟的“拥有”：NFT技术能解决知识经济时代的版权争议吗
来源：【人民网】
自从中本聪于2008年发布《比特币：一种点对点的电子现金系统》引致比特币正式诞生以来，围绕虚拟货币(Cryptocurrency)的争论就没有一刻停歇。所谓“”去中心化”货币的追随者们视其为信仰，认为虚拟货币终将引导他们通往理想乡；也有人认为虚拟货币不过是为投机者们创造的又一个天堂；更有人坚决反对和抵制虚拟货币。
在全球富豪榜前100名中，至少有90位公开表明过对虚拟货币的“唱衰”态度，其中就包括了微软创始人比尔·盖茨、“股神”沃伦·巴菲特。沃伦·巴菲特认为对于虚拟货币唯一可以确定的一件事就是“它不会产生任何价值”，他公开称“比特币是老鼠药，一定要远离”。而他的老搭档查理·芒格更是直言投资比特币是一件“邪恶且愚蠢”的事情。
“虚拟货币究竟是什么？”就其本质而言，笔者认为，虚拟货币无疑是人类史上最大的庞氏骗局。
（一）
老骗局，新形式
所谓的“庞氏骗局”，简言之就是通过承诺高额的回报来吸收资金，再利用新进投资者的资金支付之前投资者的利息，以制造赚钱的假象，进而骗取更多的资金，直至这种滚雪球的方式再难以为继，从而谎言败露、泡沫碎裂。
传统的庞氏骗局围绕高额现金回报展开，“高息+吸储”是其最显著的两个特征。随着金融领域的发展，庞氏骗局也进化出了新的形态，不再仅仅围绕现金进行，而是披上了权益的外衣。这一类庞氏骗局可以归为“权益型”，其主要特征有三个：首先，以可以计价的权益为基础；其次，该权益可以交易流通；最后也是最关键的一点，这项权益并未与任何资产、生产劳动或社会价值产生关联，而是完全凭空虚构出来的。
价值理论是经济学的基础，依托价值交换，人类构建了经济社会，而社会价值的创造都要通过生产劳动以及产品的流通来实现。金融的基本目的，是根据已有生产关系和生产资料的组合，对未来所能够产生的社会价值进行现值的估算，并通过交易来实现价值转移，以及为实体经济提供投融资保障。
权益型庞氏骗局是披着金融伪装的诈骗行为。金融的基本规律之一：一件金融产品离现实越远，也就是“脱实向虚”的程度越高，它的风险也就越大。回溯上个世纪二三十年代和2008年的两次世界经济危机，一个共同之处，就是金融的“脱实向虚”。譬如次级贷就是在房屋按揭贷款之上，层层叠叠设计了数不清的金融衍生品，导致其最终偏离了对应房产的真实价值，引发了次贷危机，最终演变为一场席卷全球的经济危机。
权益型庞氏骗局的所谓“权益”是完全不关联任何实际资产和生产劳动的，因此它不具备任何实际价值，可以认为它与现实社会的距离是无限远的，这也就意味着它的风险接近于无限大。
对比虚拟货币的几个基本特点，不难发现与权益型庞氏骗局十分吻合。
一、权益性。所有虚拟货币项目都会以挖矿或者发行的方式，将毫无实际价值的币产生出来，并通过冠以“共识价值”“共治价值”等一系列完全与现实世界无关的名目，强行赋予其一个基于法定货币定价的权益。
二、流通性。很显然，所有的虚拟货币都是可以自由交易的，难以想象所谓“币圈”会容忍一种无法交易的虚拟货币存在。经过多年发展，虚拟货币已经拥有众多二级交易市场，只是很多时候这些交易市场并不如人们最初所想象的那样公开、透明、公平，而是充满了内幕交易、暗箱操作和安全漏洞。
三、无价值性。无论是对比传统意义上由金属铸造的货币，还是近代以主权国家信用为背书发行的信用货币，虚拟货币都没有与任何有价值的事物绑定，其本身也不具备任何生产劳动的社会价值。它的价格支撑完全依赖于两个决定性因素：当前参与者的信心，以及后续新参与者的数量。
而这又与庞氏骗局的基本运转模式完全一致——所有的庞氏骗局都必须要有源源不绝的新投资者加入，以新养旧、稳旧拉新，才能让整个骗局维持下去。借用游戏行业广为流传的一句话，“从游戏的行业发展角度来讲，第一重要的是玩法，第二重要的是世界观，第三才是技术。”对于庞氏骗局来说，第一重要的是拉新，第二重要的是拉新，第三重要的还是拉新。这也是为什么，所有虚拟货币项目的运营完全是基于市场营销开展的，技术投入几乎可以忽略不计。
所以马斯克能对狗狗币翻手为云，覆手为雨，随手发一条推特也能让虚拟货币价格平地掀起三尺浪，也就很容易理解了。而在虚拟货币兴起早期，市场上充斥着不计其数的ICO（首次代币发行），也是基于同样的逻辑。在ICO的吸引力日渐式微之后，“空投”等概念又随之而来。花样百出的背后，其实是比尔·盖茨所言的“博傻理论”：成为傻瓜并不可怕，可怕的是成为最后一个傻瓜，所以需要吸引更多傻瓜。
（二）
世间万物均可to Earn（赚钱)？
聪明的币圈操盘手们后来发现，“空投”虽然免费赠送虚拟货币，但正因为是“免费”的，反而容易让“新投资人”没那么重视。为了让虚拟货币这一庞氏骗局维系下去，币圈想方设法为其增加了各种各样的包装，近期大热的“X2E”模式就是最新的一件皇帝新衣。
X2E指的是一系列以X to Earn为名的虚拟货币项目，包括M2E(Move to Earn，边跑边赚)、P2E（Play to Earn，边玩边赚）等。
“一边跑步、一边赚钱”，看似迷人的商业模式，其实是项目方的一种钓鱼策略，其背后隐藏的陷阱是：虚拟货币的产生（特别是不需要挖矿的代币）是毫无成本的。X2E实际上就是“空投”（指提供免费的加密货币)，唯一的不同是让用户通过一些简单的日常活动来赚取，从而使用户觉得因为自己付出了一定劳动，产生它是有价值的幻觉。其最终目的还是要将用户吸引到权益的炒作交易中来。
权益型庞氏骗局能够持续的核心条件就是要不断地有新增用户加入，并持续进行交易，只有这样，权益的价格才能稳定，当每日新增用户和交易量达到一定程度时，价格就会持续上涨，让早期的“投资人”获利。同时，这种价格的上涨对新用户的吸引力也会越来越大，如此循环往复，看起来没有任何破绽，一切都没有问题。
不过，这种状态其实是建立在一个极为脆弱的平衡之上的。所有人都必须相信这个循环可以一直运作下去。一旦出现恶意做空、后继无人、资金面紧缩，或是监管政策出现变化等原因影响到参与者的信心或者后来者的决心，就会导致这个看似精妙的循环瞬时崩塌，价值归零。归根结底，这仍旧是一个庞氏骗局，一场击鼓传花的游戏。
随着X2E概念的火热，越来越多的此类项目像雨后春笋一样涌现出来，除了M2E和P2E，还出现了R2E（Read to Earn，边读边赚）、W2E（Write to Earn，边写边赚）、E2E（Eat to Earn，边吃边赚）等等。更有甚者推出了L2E（Learn to Earn，边学边赚）项目，以教育为切入点将手伸向了尚不具备经济判断能力的未成年人。
马克思曾说，“如果有100%的利润，资本家们会挺而走险；如果有200%的利润，资本家们会藐视法律；如果有300%的利润，那么资本家们便会践踏世间的一切。” 当一个庞氏骗局项目的拉新活动开始瞄准天真无邪的孩子们的时候，其操盘者们已经丧失了基本人性。
（三）
炒的是镜花水月，亏的是真金白银
如今，虚拟货币以一夜暴富的潜在可能正在吸引越来越多的投机者参与其中，又假借各种名目的X2E渗透到现实生活的方方面面，伺机挥舞镰刀收割来自各行各业不明就里的普通人们。而作为一场彻头彻尾的骗局，以及一项100%风险的投机物，其蕴含的风险无疑是巨大而又真实的。
今年五月，曾是全球第三大稳定币的UST及其挂钩的虚拟货币LUNA上演了一幕“史诗级归零”，短短几天之内，LUNA币从最高100美元跌至最低0.00000112美元，400多亿美元市值瞬间蒸发。
分析LUNA和UST为何瞬间崩盘的观点有很多，而少有人提到的一点是，它们结合了现金型和权益型两种庞氏骗局，相互关联缠绕。一方面，不同于其它稳定币，UST并没用通过存入等量的美元存款来锚定与美元的1：1兑换关系，而是通过供需关系与LUNA形成价格平衡，并互为担保，这也就满足了权益型庞氏骗局的特征；另一方面，项目方推出了一个年化利率高达20%的理财项目，吸收新投资人的大量资金，却没有产生任何实际收益来实现承诺的回报，现金型庞氏骗局的条件也得以满足。
由于LUNA和UST都没有对应的实际价值，所以二者的价值担保也没有任何的信用根基，全靠所有参与者建立在空中楼阁上的信心支撑。当有人嗅到了庞氏骗局的味道开始撤出，或者项目方无法维持高利息的时候，很容易就会引起恐慌，继而引发一系列连锁反应。单一的庞氏骗局风险已是极大，两种类型结合，形成死亡螺旋，风险更是以几何级数上升，一夜之间“史诗级清零”也就不足为奇。
站在局外人的角度，LUNA的崩盘或许只是意味着目睹了一出谎言的破产，以及增加了一些茶余饭后的谈资。而对那些身在其中的人来说，这却是一场不知如何面对的噩梦。彼时社交媒体上传播的一张推特截图显示了一名参与者的悲剧：他花了一年半的时间，好不容易才说服他的妻子，将他们全部的100万美元财产投入了LUNA，结果几天之内损失98%，他“完全不知道该如何面对妻子，以及今后的人生”。
“炒币”的风险和危害，由此可见一斑。
（四）
被玩坏的虚拟货币 被误解的区块链
从2013年我国央行等多部门发文明确提示炒作虚拟币的风险，到2017年严禁各类虚拟货币ICO（发币)，再到2021年严厉禁止各类虚拟货币“挖矿”和交易行为，我国对打击虚拟货币的态度是一贯而坚决的。
值得指出的是，不应因虚拟货币而忽略区块链技术原本的巨大价值。
就技术角度而言，区块链本质上是一种利用广播式数据传输方式，对数据从结构、追溯、权限和验证性上进行共识，形成分布式并且公开透明的一种信息化系统，而虚拟货币只是基于区块链的一项简单的应用。
包括最近两年大火的NFT，从本质上来说是一项基于区块链的数据库技术。无论是区块链技术还是NFT类数据库技术，单纯作为技术来说，都没有具体的业务属性。只要进行正确的产业引导，制定明确的法律法规，它们未来会在数字经济、数字文化、数据权利、隐私保护和算力网络等各种应用领域发挥巨大的作用。而以区块链为初级形态的“公共信息化系统”（Public IT Systems），将从底层革新整个信息化系统的设计思路，从而提升新时期信息系统的能力品质。
作者简介：单志广，博士生导师，国家信息中心信息化和产业发展部主任，区块链服务网络（BSN）发展联盟理事长。
何亦凡，区块链服务网络（BSN）发展联盟常务理事。
本文来自【人民网】，仅代表作者观点。全国党媒信息公共平台提供信息发布传播服务。
ID：jrtt
非洲数币市场：大多数非洲国家的货币体系濒临崩溃，市场潜力巨大
编者按：作者用12张图表将加密货币和互联网的发展轨迹进行了对比，得出了我们其实还处于加密货币发展的“初级阶段”这样的结论。本文作者Chris McCann，原文标题12 Graphs That Show Just How Early The Cryptocurrency Market Is。
从1991年第一个网站发布到今天，互联网已经深刻地改变了人类的生活。
我们也自然会将加密货币与互联网的增长进行比较，但是，我想比较一下看看我们到底已经走了多远。
在这篇文章中，我还将探讨加密货币市场的增长和互联网的早期发展，看看我们能发现什么。
我们没法确切地知道有多少人用了多少次加密货币，这是因为：
对于那些自己保管加密货币的人来说，由于加密货币不同，他们可以同时拥有多个钱包。
对于在交易所存储加密货币的人来说，一个钱包地址并不意味着一个用户。交易所为每个交易创建一个钱包地址也很典型。
因此，了解加密货币用户数量的唯一方法就是估算。
我是用下面几个办法来估算加密货币用户数量的增长的：
比特币&以太币钱包的增长
比特币& 以太币活跃地址的增长
Crypto与fiat之间、crypto与crypto之间交易用户的增长
一定时间内加密货币交易总额
比特币钱包的数量总共有2400万个，但这并不意味着有2400万比特币用户，因为一个人可以有多个钱包地址，而且每个交易都会生成一个新的比特币地址。
我认为全世界比特币用户的上限是2400万。
除了依据钱包的数量，我们还可以依据每天活跃地址的数量。为了使这张图表平滑化，我取了一个月活跃地址的中位数值，并在对数尺度上标了出来，如图：
我们每天看到的活跃地址的最高数量约为110万个——这是在比特币网络中每日活跃用户（DAU）的近似值。然而，如果把比特币视为纯粹的价值存储，那么你就会认为DAU与任何传统的移动应用程序或网站相比都要低得多。
我们也可以对以太币做同样的分析，这是每天以太币的地址增长和活跃地址（指数尺度）：
总而言之，以太币网络上地址有3100万个，活跃地址则达到110万个。
以太币与比特币有一点不同，因为智能合约有它们自己的地址，而以太坊作为一个智能合约平台而非纯粹的价值存储工具，自然会有更高的地址数量。
比特币的用户和以太币的用户并不是相互排斥的，我认为这两种加密货币之间存在高度的相关性。
另一种估算加密货币用户增长的方法是关注这些交易本身——无论是fiat与crypto还是crypto与crypto的交换。
只有一小部分用户统计和用户增长统计数据被披露了出来，以下是我能找到的：
如果我们设所有的交易都收取费用，下面是所有加密交换的市场份额的细分：
此外，如果我们把所有知道用户数量和交易量的交易都提出来，我们就可以估计出每个用户的交易量。通过这个数字，我们就可以预测所有交易总量，加密货币的用户总数估计为202万人。
我认为，这是基于在所有不同的交易所交易和购买加密货币的人的数量下限。
此外，我们还可以查看所有加密货币的总体交易量，以观察2014到2018年的交易量是如何变化的。下面的图表也是对数尺度，每个月都取平均值是为了更好地了解整体趋势。
虽然所有这些统计都不精确，但我估计全球范围内加密货币用户的总数将在2000万到3000万之间。
现在我们已经对全球加密货币用户的总数进行了估计，我们可以看看互联网的发展，并估计我们处在这条轨道的什么时期。
以下是互联网用户的增长轨迹：
我们再把1990年到1995年的互联网与2013年到2018年的加密货币相比：
你可以看到，我们实际上很像是在互联网的早期。如果你认为加密货币将遵循与互联网类似的轨迹，现在的加密货币看起来就像1994年的互联网一样。
我们也可以做一个类似的分析，将早期互联网上的网站数量与空间中加密项目的数量进行比较——为此，我将使用加密货币和代币的总数再加上所有的去中心化的应用。以下是网站数量的增长轨迹：
如果我们将1991年到1995年的网站增长与2014年到2017年的加密货币资产增长相比：
最后，我们可以看看从2014年到2017年获得资金的互联网公司的总数，与1991年到1995年获得资助的互联网创业公司的数量的比较（资金数额经通货膨胀调整，仅互联网/软件公司融资）：
尽管我们已经看到加密货币和代币用户数量的大幅增长，但如果我们将其轨迹与互联网的增长相比较，我们其实仍然处于初级阶段。
然而这取决于你对区块链和加密货币核心用例的长期看法，这个类比也许恰当，也许是毫无意义。
如果你将加密货币的主要作用看作是一种新的资产类别，那么我并不一定期望加密货币会遵循与互联网相同的轨迹——无论是用户增长还是资产增长（相当于互联网上的网站）。
如果你把加密货币的主要作用看作是去中心化的应用平台或者去中心化互联网，那么用户和应用程序的增长就可以与互联网用户和网站的增长相媲美。
我对去中心化应用未来最大的批评在于，我们还没有看到该应用的数量在使用与创建两方面保持同步。目前，加密货币的主要还是被用来投机、存储价值和支付等。
通过这些数据，我们可以看到加密货币作为一种资产的作用有所凸显。虽然去中心化应用的未来很值得持续关注和追踪，但现在下功夫还为时过早。
编译组出品，编辑：郝鹏程。
虚拟货币终究是黄粱一梦、庞氏骗局
DCEP试点有着划时代的意义，这意味着中国朝一个高效率的经济体系迈出了一大步
图/Unsplash
文 | 邵宇 谈润清
编辑｜苏琦
2019年6月18日，社交媒体脸书（Facebook）宣布将于2020年发行数字货币Libra。这一消息为世界各国的主权货币带来了压力，加密数字货币和央行数字货币之间的利益冲突成为热点话题。本文将对加密数字货币和央行数字货币的现状和趋势进行回顾和论述，并分析“一带一路”背景下，中国央行数字货币的应用场景。
加密数字货币（cryptocurrency）是一种独立于中央银行、运用加密技术对货币的发行和转账实现监管的数字货币。2008年的金融危机席卷全球，也改变了人们对银行的看法。银行系统面临了前所未有的信任危机，而这一问题的产生使人们开始重新思考货币体系，数字货币应运而生。2009年，中本聪发表了一篇题为“比特币：一个点对点电子现金系统”的文章，勾勒了比特币的基本系统构造。随后，比特币宣告诞生，从此开始，加密数字货币频繁出现在人们的视野中，并且作为一种保值和支付的方式，逐渐受到人们的青睐。
随着比特币的快速增值，人们对加密数字货币也愈发感兴趣。如图1所示，加密数字货币的市值从2015年到2018年初翻了将近100倍，直到2018年才有所下降。其中，比特币的市值占比超过半数。如图2所示，从2015年到2017年，比特币的市值占比一直维持在80%到90%之间。2018年加密数字货币市场“闪崩”，导致比特币和其他加密数字货币价格大幅下降。尽管如此，比特币的市值依然占了将近半数。图3展示了比特币的价格走势，对比图1和图3不难发现，加密数字货币的市值走势与比特币价格走势十分相似。由此可见，加密数字货币的市值与比特币价格高度相关。
数据来源：路透社、CoinMarketCap，东方证券
比特币的成功为企业和机构发行加密数字货币提供了动力。图4展示了从2015年到2018年加密数字货币的数量，如图所示，其数量随着比特币价格的飞涨，也呈现出快速上升态势，并于2018年趋缓。对比图3可知，加密数字货币的增速放缓与2018年比特币的价格“闪崩”有关。而尽管数字货币的发行受到了比特币价格泡沫的冲击，在2018年末，其数量又呈现出原先快速增长的势头。可见数字货币的发行受到比特币的影响有限。图5显示了除比特币外的数字货币的市值走势，对比图1和图3可知，其他数字货币的市值与比特币价格呈相似的走势，即其他数字货币的价格和比特币的走热有一定的正相关性。人们对比特币的关注和认可，增加了比特币的需求，同时也带动了人们对其他加密数字货币的需求。这说明投资者对其他加密数字货币持有乐观的态度，并期望首次代币发行（initial coin offering, ICO）的加密数字货币能复制比特币的价格涨幅，从而获得高额回报。投资者的乐观情绪，致使加密数字货币市场过热，除比特币外的加密数字货币也出现了价格飙升的态势。此外，人们对现金的需求下降也从一定程度上影响了投资者对加密数字货币的未来预期。根据国际清算银行（bank of international settlement, BIS）2020年发布的抽样调查报告显示，有超过50%的央行因为现金需求下降而研发央行法定数字货币（central bank digital currency, CBDC）。这充分说明了加密数字货币，不论法定与否，都极有可能在不远的未来改变现有的资本市场乃至货币体系。
图4：加密数字货币数量
数据来源：路透社，东方证券
图5：加密数字货币市值（除比特币外）（单位：100亿美元）
数据来源：路透社，东方证券
虽然2018年加密数字货币市场的“闪崩”给加密数字货币的价格带来了较大的冲击，但市值的下跌并没有使企业和机构的发币热情减退。如图4所示，2018年“闪崩”后，加密数字货币的数量呈现了原先的增长势头，可见加密数字货币的广泛认可和应用是未来的必然趋势。根据英格兰银行的研究，截至2019年2月4日，全球数字货币数量已经达到了2520，市值为1130亿美元，而在2018年同期，其数量为1483，市值为4429亿美元。虽然加密数字货币的市值仅为一年前的四分之一，并且在一年的时间里其价格走势并没有太大的起色，但数量却增长了将近70%，加密数字货币的发展势头可见一斑。
加密数字货币的不断涌现和发展促进了加密数字货币的创新和转型。2019年，社交媒体脸书（Facebook）宣布将于2020年发行加密数字货币Libra。消息一出，Libra立刻成为了人们关注的焦点，Libra零成本、无国界支付转账和不依赖于金融中介的概念吸引了大众的视线。比特币价格于Libra发行当日下跌2.56%，之后又开始攀升，可见市场并不看好Libra。其主要原因是，Libra的设计理念威胁到了美元在全球货币体系中的主导地位而遭到了美国政府的反对。同时，Libra链接的其他货币主权国家也因为担忧Libra的发行会对货币政策带来不利影响而反对Libra的发行。
那么，Libra究竟是一个什么样的加密数字货币呢？首先，Libra发行的主要目的是为了增加金融普惠性并提升跨境交易的时效性和成本效益。最初构想的Libra是由一篮子法定货币构成的多币种代币（multi-currency coin），其价值与篮子中的美元、欧元、英镑和日元等法定货币挂钩。这样一来，Libra的性质就相当于诸如新币这样，汇率挂钩于其他国家货币的法定货币。从某种意义上来说，它成为了一种平行于法定货币的新货币。因此，一旦以Libra结算的交易达到一定规模，将威胁Libra篮子中的法定货币及其货币政策的有效性，Libra 1.0宣告“难产”。
2020年4月，脸书发布了修订版的Libra白皮书。与此前的1.0版本相比，2.0版本对原先的多币种代币设计作了修改，增加了挂钩单币种代币（LBR）。Libra 2.0将由不同的LBR组成，每一种LBR都挂钩于一种法定货币，如USDLBR的价值挂钩于美元（USD），SGDLBR挂钩于新币（SGD）等。其性质类似于Tether USD等的稳定币（stablecoins）。因此，美国的用户可以用USDLBR进行交易，新加坡用户则以SGDLBR交易。每种LBR的价值基于Libra协会储备的该国法定货币或短期金融资产，而这些LBR合在一起又组成了集合代币Libra，从一定意义上维持了原先多币种代币的设想。
Libra的第二个重大变更在于，对此前饱受安全性质疑的支付系统进行了加固。Libra 2.0将根据LBR当地的法律法规调整风险控制和监管标准，并严格反洗钱、打击恐怖主义融资，协助打造健康的金融体系，大幅降低交易成本、增加金融普惠性。在Libra白皮书2.0中，提及了Libra协会愿意接受包括中央银行和国币货币基金组织（IMF）在内的世界各监管机构的监督和指导，并向瑞士金融市场监管局（Swiss Financial Market Supervisory Authority, FINMA）申请运营支付系统的牌照。Libra 2.0的“求生欲”显而易见。
此外，Libra 2.0还放弃了无需许可（permissionless）的构想，将对用户的合规性进行审核，以防各类非法金融活动。
最后，Libra 2.0增强了应对市场极端情况的机制。Libra储备将由法定货币和短期金融资产组成，这使Libra储备具有高流动性和低信用风险的特征，以更好应对未来可能出现的困境。
如此看来，发布Libra 2.0势在必行，一方面是脸书对政府监管做出了妥协，另一方面也是美国政府为了应对中国央行数字货币DC/EP而做出的让步。有消息称，Libra最晚将于今年年底发行。然而，由于Libra 2.0不再是原先去中心化的设计，加之脸书此前曾陷入客户隐私泄露门，一部分专家学者并不看好Libra。此外，脸书发行Libra 2.0的目的是为了降低金融服务成本，提升金融普惠性，也就是填补现如今金融体系的一些缺陷。而从监管者角度而言，LBR稳定币本身就是一种金融产品，需要受到监管。这形成了德罗斯特无限递归，Libra尝试着改变金融市场，而监管者却想要管理Libra，究竟Libra能否提升金融市场的功能性、还是最终仅作为一种新的投资标的存在还需拭目以待。
不论如何，Libra的重新设计说明了加密数字货币不能脱离监管独立存在，也不能代替主权货币，而加密数字货币的快速增长表明它切实解决了一些实际问题、有应用前景。国际清算银行（BIS）的调查结果显示，没有央行表示会允许加密数字货币广泛应用于境内或跨境支付。因此，加密数字货币的发展方向主要是解决中小企业融资难、提升经济生产活动效率等。目前，国外成熟的加密数字货币应用场景包括：
第一，财富管理。经济的发展使投资者的投资视野延伸到国外，这催生了加密数字货币在财富管理上的应用。国外诸如SwissBorg的理财公司通过发行基于令牌的（token-based）数字货币，使投资者能够通过数字金融资产实现“无国界化”的投资。
第二，企业融资。中小企业融资难一直是一个全球性的难题。联盟币利用区块链易追踪、难篡改的特性，记录中小企业的上下游交易和企业的历史背景，使中小企业的信息变得更加透明，从而解决其融资难问题。
第三，广告匹配。目前，网上的广告大多与人们的搜索结果和感兴趣的文章并没有太大的关联性。SolidOpinion运用一种基于令牌的加密数字货币，使文章发布者和评论者能够通过发文和评论赚取一定的数字货币，通过将数字货币换成法定货币获得报酬。与此同时，广告商则可以通过文章与广告内容的相关度选取文章，购买并支付一定的数字货币助其更有效地进行推广。
第四，跨境支付。一些认可度较高的加密数字货币，如比特币，可以用于进行支付。旅行中介Cheapair、欧洲一些大学、国际房产商Propy等一些国际公司机构接受客户以比特币进行线上和跨境支付。此外，高额艺术品和奢侈品通过加密数字货币支付，提高了其流动性。由于高昂的价格，在国内可能很难找到买家。加密数字货币则为这些高价艺术品和奢侈品拓展了市场，使其能在全球范围内进行交易，提升了其流动性。
加密数字货币的一大重要用途是央行数字货币（CBDC）。CBDC是由中央银行发行的法定数字货币。它有两种存在形式，一种是用于银行间支付、证券结算等场景的“批发式”（wholesale）CBDC，另一种是普通大众都可持有的“通用式”（general-purpose）CBDC。
批发式CBDC的实现方式是基于令牌（token-based）的系统，即一种受限访问数字令牌。通用式CBDC的实现方式有两种，除了基于令牌的系统之外，还可以通过基于账户（account-based）的系统实现。如果通用式CBDC的发行目的主要是为了取代现金，作为一种电子现金的形式存在，那么可以通过基于令牌的系统实现，而如果其目的是为了零售交易，则可以通过基于账户的系统实现。
截止目前，CBDC仍在开发或者试验阶段，还未有国家正式发行CBDC。国际清算银行（BIS）于2020年对21家来自发达国家的央行和45家来自发展中国家的央行进行的央行数字货币调查显示，有意向研发CBDC的央行正在逐年增加。如图6所示，有将近80%正在筹备或进行央行数字货币的研发工作，同比去年上升了近10%。报告称，有40%的央行已经进入测试阶段，10%已经进入试验阶段。预备发行通用式CBDC的央行更多来自发展中国家，其目的主要是提升支付效率、保障支付安全和增加金融普惠性。相对而言，发达国家发行通用式CBDC的主要目的集中于解决支付安全的问题，其他目的也包括反洗钱、应对现金需求下降等。其中，有相当一部分发达国家的央行认为CBDC的重要作用在于提升跨境支付的效率。
图6：CBDC研发或筹备中的中央银行占比
数据来源：BIS，东方证券
CBDC提升跨境支付效率，可以为主权货币国际化提供支持，为国际货币多元化做准备。全球一体化带动了新兴国家的飞速发展，美元的霸权地位开始动摇。回顾货币史，世界贸易中总有一个国家的货币处于主导地位，而霸权地位的形成主要归因于该国突出的政治经济地位。也正是因为领先的政治经济地位，该国的货币受到全球范围的认可和信任，因而在国际贸易中扮演的重要角色会日益稳固。
例如，一些发展中国家发行政府债券，由于担心本国货币不稳定而不能吸引投资者，政府会以美元为币种发行政府债券。诸如此类的国际贸易和投资会增加霸权货币的需求，引起滚雪球效应，进一步巩固其世界地位。
这意味着，除非处于主导地位的国家出现大程度的政治经济衰退而引发对该国货币的信任危机，这种霸权地位将很难发生改变。以英镑为例，一战前英镑一直处于世界主导地位，全球大半部分的贸易和投资都以英镑结算。究其原因，当时英国有多处殖民地，政治地位显著，且殖民地也大多使用英镑。即使英镑于1914至1925年间金本位制改革失败，其经济遭遇了不利影响，由于有殖民地的支持，英镑依然坚挺。然而，一战过后，英国因为失去了殖民地的支持而无法消化货币升值带来的国际收支影响，最终英镑在国际贸易中的主导地位渐渐被美元取代。
如今，美国经济正面临着结构性困难，随着美国霸权地位的动摇，其他国家是否会一如既往地大量购买和持有美国证券成为美国面临的最大问题。
自2008年全球金融危机以来，美国经济复苏主要依赖于消费。根据Kotz（2018），美国从2014年到2017年的GDP增长有81%来自于居民消费。相比之下，投资比例则大幅下降，2014年到2017年间的投资增长为2.1%，仅占了GDP增长的16%。在消费带动的经济复苏背景下，美国的进口增速快于出口增速，使贸易逆差拉大，美国内需变成全球内需，而美国降低利率释放国内流动性支持经济发展的政策，降低了居民的投资动机，促进了居民进行信用消费。低利率在降低居民投资、鼓励信用消费的同时，增加了美国的资本外流。而在美元霸权地位的催化下，全球对美元的需求上升，使美元升值，也令美国的资产包括金融资产更受投资者欢迎。外资流入使美国的贸易逆差和资本外流得以平衡，美国居民可以“高枕无忧”地信用消费。
这种经济增长和美元走强带来的隐患之一，是美国制造业的大幅下挫和失业率的增加。也是美国总统特朗普发动贸易战，对中国和日本等国家的进口产品加关税的主要原因。其目的是想通过缩小贸易逆差重振美国经济，从而延续美元的霸权地位，因为一旦中国、日本或者德国等欧洲国家停止购买美国国债，美国的经济将迎来寒冬。当然，美国经济崩溃势必会影响到其国债的价值，从而使债券持有人蒙受巨大损失，而如果这种情况是建立在另一种或另几种货币的崛起之上的，那么美国经济的结构性问题引发经济大衰退只是时间问题。通过CBDC提升跨境支付效率、增加主权货币的国际竞争力，将为美国经济结构引发全球经济危机带来转机。因此，发达国家将提升跨境支付效率定位为发行CBDC的重要作用是不无道理的。目前，CBDC面临的难题主要是分布式账本的技术性挑战。随着区块链技术的成熟，CBDC 的发行指日可待。
中国央行数字货币（DCEP）于2014年开始研发，2016年又创建了数字货币研究所助力DCEP的设计和研究。目前，DCEP已经进入到试点阶段，来自官方的消息称，DCEP将具有电子现金的功能，可见DCEP具有通用式CBDC的构架，其运营模式将采用中央银行对接商业银行、商业银行对接大众的“双层运营模式”。值得注意的是，DCEP可以实现离线支付，在交易双方都没有网络的情况下，也能实现支付，这解决了现如今电子支付方式在一些信号受干扰的场景下无法完成交易的问题。
DCEP试点有着划时代的意义，这意味着中国朝一个高效率的经济体系迈出了一大步。DCEP的流通不仅能发挥反洗钱等监管作用，也能更好地结合大数据技术，对现金流向、个人企业收入支出等作出更系统的分析，帮助了解消费者习惯、投资者行为和产业结构等一系列目前来说较难获取数据和分析的领域，深入剖析财政政策和货币政策对经济的影响和对产业的支持，从而形成一个更高效的经济、金融体系。此外，DCEP不限定技术路线，用户可以自主选择兑换DCEP的方式，可以是基于区块链技术，也可以是基于传统账户系统的，并且DCEP和现金的地位是等价的，可以让用户逐渐适应、养成数字支付的习惯，也从一定程度上规避了挤兑风险。因此，DCEP 具有多种优势，数字支付在未来有能替代电子支付的潜力，前提是央行能够保障数据和信息的安全、确保DCEP没有技术漏洞。采用区块链技术并不意味着去中心化，DCEP是基于受央行监管的中心化系统的，而中心化系统的一个弊端就在于“中心账簿”的安全问题。只有保障中心节点的安全，其他的成员节点才能正常工作，因此，DCEP面临的技术问题将是如何确保中央银行的系统是安全的。
DCEP的监管和经济效益也能更好地助力人民币国际化。如前文中所提到的，美国经济逐渐衰退将对其债权国带来不利影响，中国作为美国最大的债权国之一，需早做打算。近年来，中国对出口和外国投资的依赖逐渐减弱，循序渐进地完成了从劳动输出向技术输出的转型，而要进一步巩固经济实力和国际地位，人民币国际化无疑是必经之路。在此过程中，“一带一路”将发挥重要作用。2013年9月和10月，国家主席习近平分别提出了“一带”和“一路”的合作倡议。其中，“一带”是指“新丝绸之路经济带”，“一路”是指“21世纪海上丝绸之路”。“一带一路”倡议于2015年正式推进，目前已卓有成效，实现沿线国家平等参与、共享共赢、共同发展的愿景。对中国来说，“一带一路”既是中国为构建人类命运共同体出的一份力，也是为人民币国际化铺开道路。然而，“一带一路”为人民币国际化带来的收效有限。
如图7所示，中国跨境贸易人民币结算额于2015年出现显著增长。其中，跨境货物贸易人民币结算额于2015年出现了大幅增长，而服务贸易及其他经常项目的人民币结算额出现大幅下降，两者都于2015年后趋稳增长。从数量级来看，服务贸易及其他经常项目在跨境贸易人民币结算额中的占比，相对跨境货物贸易来说还较小。由此可以看出，通过“一带一路”促进人民币结算还有很大的空间。郭鹏（2020）研究表明，“一带一路”增加了中国的进出口贸易， 促进了人民币在全球贸易中的结算功能。可见“一带一路”确实对人民币国际化产生了积极的作用，但仍有提升空间。
此外，图7中，直接投资同样于2015年前后出现大幅增长，随后则呈趋稳增长态势，其中，对外直接投资和外商投资的人民币结算额也呈现出相似的趋势。这表明了人民币在国际金融市场中的重要作用也日益凸显。根据图8，人民币环球指数（RGI）从2010年到2015年呈上升趋势，而后则回落并趋于稳定水平，可见人民币国际化仍有很长的一段路要走。林乐芬和王少楠（2016）指出，“一带一路”促进人民币结算，形成其他国家对人民币的需求，同时为沿线各国提供金融支持，加速人民币在国际范围内流通，并最后以外商投资等方式回流到国内，形成一个有效的人民币流通闭环，从而提升人民币在国际贸易和投资中的地位。在此路径中，金融体系的稳定性以及人民币的稳定性、安全性和结算便利性是建立各国对人民币信任机制的关键。通过DCEP进行跨境结算可以提升跨境支付效率，保障跨境人民币的稳定性、安全性和结算便利性，从而进一步增加人民币的国际认可度和国际流通效率，提高人民币在国际贸易结算中的比重和影响力，也解决了黑市洗钱等非法金融活动的“后顾之忧”。因此，若能保障DCEP的安全性并正式发行DCEP，“一带一路”将发挥更大的作用，人民币国际化也有望更进一步。
图7：“一带一路”对中国经济的影响
数据来源：国泰安数据库，东方证券
数据来源：国泰安数据库，东方证券
图8：人民币环球指数（RGI）走势
数据来源：国泰安数据库，东方证券
作者邵宇为东方证券首席经济学家，谈润清为东方证券博士后（在站）
