复星财富早知道 | 美联储会议纪要：官员几乎都预计2023年还会加息

美联储将在本周二至周三(7月25日-7月26日)召开2023年7月政策会议，并将在北京时间周四（7月27日)凌晨2：00宣布利率政策决定及政策声明。

（市场普遍预期美联储7月利率决议将成为本轮利率调整过程中最后一次加息，在6月暂停加息后较为稳定的美就业数据降低了美联储持续加息所带来对经济的负面影响。市场针对7月利率决议加息预期并未体现太多分歧，美联储货币政策及鲍威尔观点或仍为短期报价主要影响点。随着加息接近尾声，后市美联储能否透露关于降息的时间线索或逐步成为主导市场关键因素。）

据CME“美联储观察”：美联储7月维持利率在5.00%-5.25%不变的概率为0.2%，加息25个基点至5.25%-5.50%区间的概率为99.8%；到9月维持利率不变的概率为0.2%，累计加息25个基点的概率为84.9%，累计加息50个基点的概率为15.0%。

2023年美联储议息会议时间表

第1次：2023年1月31日~2月1日，（已公布）

第2次：2023年3月21日~22日，（已公布）

第3次：2023年5月2日~3日，（已公布）

第4次：2023年6月13日~14日，（已公布）

第5次：2023年7月25日~26日，

第6次：2023年9月19日~20日，

第7次：2023年10月31日~11月1日，

第8次：2023年12月12日~12月13日

美联储6月利率决议回顾：

美国至6月14日美联储利率决定为维持5.25%利率不变，符合市场预期。

（美联储6月利率决议公变，金价维持短线自2079一线较为良好震荡下行节奏，数据公布前金价逐步企稳于1932-1982收窄整理区间，形成较为强劲偏震荡趋势。数据的公布带来金价短线高点快速回落震荡走低，造成区间下轨刺透走势最低下探1924一线后扩大反弹重回区间震荡，利率决议的公布并未改变短线金价震荡下行走势）

美联储货币政策声明显示，今年点阵图中值预期上升50BP至5.6%，暗示再加息两次，到明年底将降息4~5次，下调2023年底失业率预期中值至4.1%、上调美国2023年底GDP增速预期中值至1.0%、家庭和企业信贷状况收紧可能会对经济活动、招聘和通胀造成压力，但影响程度不明、劳动力市场逐渐降温可能有助于经济实现软着陆。

美联储主席鲍威尔表示，银行压力将被纳入制定政策时的考虑范围。预计工资不会下降，但增长速度会放缓。当通胀下降时，降息是合适的。今年降息是不合适的。没有任何人提出今年降息的建议。强劲的劳动力市场逐渐降温可能有助于经济实现软着陆。不应该把六月的暂停加息称为“跳过加息”。7月份之前，利率决策将会有三个月的数据支持。离联邦基金利率的终点并不远。5.6%的利率中值水平与3月份银行动荡之前的水平相当一致。7月份的会议将是一次“实时”会议。暂停是继续适度提高利率步伐的延续。坚决致力于2%的通胀目标。

最新观点：

美国6月未季调核心CPI年率录得4.8%，低于市场预期5.00%，前值为5.3%；美国6月季调后CPI月率为0.2%，低于市场预期0.3%，前值为0.1%；美国6月未季调CPI年率录得3%，低于市场预期3.10%，前值为4.00%。

评论称，美国劳工部报告显示，6月份不包括食品和能源的消费者价格较上月上涨0.2%，为2021年8月以来的最小涨幅，主要是因为机票价格和二手车价格下跌。6月份机票和二手车价格环比分别下跌了8.1%和0.5%。新冠疫情早期，由于供应链中断以及航空公司的燃料和劳动力成本上升，这些项目的价格急剧上升。美联储正密切关注核心价格，它认为核心价格是未来通胀走势的关键指标。

美联储理事沃勒表示，再有两次良好的CPI数据可能意味着“停止”加息。怀疑核心通胀现在是结构性上升。9月份的美联储会议是一个对货币政策具有实质影响的会议。受到最大冲击的是就业市场，经济在利率上升的情况下仍然强劲。美联储今年可能需要再加息两次，每次加息25个基点。越来越有信心银行压力不会拖累经济。

美联储博斯蒂克表示，在不加息的情况下，可以看到通胀回归到2%。此前的利率决定是在近乎势均力敌的情况下作出的，预计7月也会是相同的情况。即使在下次会议上加息25个基点，仍需要耐心；预期通胀不会有剧烈变化。通胀的基本数据传递出非常积极的信息。认为利率不需要再进一步上升了。目前的政策“明显”处于限制性领域，美联储可以保持耐心。最大的风险是未能将通胀回归目标水平，美联储全体成员对此持一致观点。

价格分析：

本周四凌晨即将迎来美联储7月利率决议，进入本周金价延续自1987一线较为良好震荡下行节奏（1987的上探带来长期涨势中高位区间回踩走势，长期压力位有效性得到体现），连续区间走低仍能体现明显支撑位反弹做阶段性偏震荡下行参考。开启本次高点回落前，金价一度自前期低点1914一线维持较为强劲单边上行延续，连续冲高后多头强度逐步放缓，当前回落幅度扩大接近短线单边上行震荡回归（单边走高中间价格回踩），随着回落幅度扩大并未带来明显单边下行延续动能，维持偏震荡下行参考，回落幅度扩大或仍难改变支撑位回踩有效性参考，关注短线支撑位1950/1940。短期跌幅持续扩大加剧日线一定平均线收窄形态，当前金价企稳于日线移动平均线技术指标支撑压力位价格区间，维持较为强劲偏震荡趋势指引参考。随着短线跌幅扩大，当前金价形成四小时移动平均线技术指标支撑位向下突破走势，支撑位的下探并未体现单边下行延续，四小时移动平均线呈向下交叉排列形态，维持短线偏空震荡指引参考。参考前期底部反转多头强度，当前跌幅扩大或难改偏震荡走势（倾向于参考长期涨势中，金价高位回落调整行情，带来单边破位下行风险仍然较低）。

针对本次利率决议的公布，市场加息分歧较小，主要关注点仍为美联储通胀数据的表述及政策调整控制通胀的决心。若美联储强化市场针对后市停止加息预期，或加剧市场短线反弹幅度扩大带来短期金价震荡区间上移，长期报价或重回高位1986带来偏高位震荡走势；若美联储继续强调加息预期金价或结束本次自1892一线底部反弹，金价重回自2079一线较为良好震荡下行走势，长期报价或逐步迈向1900下方，带来金价长期底部震荡回归。综上所述，本次利率决议公布前夕，金价缺乏较为强劲多空指引参考，数据的公布加剧阶段性偏震荡走势仍为主要预期。

美联储十次加息后首按“暂停键” 暗示年内或还会有两次加息

近期，继商业银行接连调降人民币存款利率后，中国银行等境内主要银行下调了美元存款利率。

记者采访了解到，这是银行综合考虑自身经营策略、市场供求变化等因素后作出的主动调整，有利于缓解境内美元存贷款利率“倒挂”等问题。此外，储户参与美元存款还面临着汇兑风险，汇率波动或抵消由于存款息差带来的收益。

不少市场分析认为，美国金融市场利率水涨船高，带动全球各类美元存款产品相关利率持续攀升。但随着美联储加息周期接近尾声，美元走强较难持续，外溢影响有望减弱。持有外汇存款除了要考虑利率变动，还要考虑汇率走势。

中国党委书记潘功胜在第十四届陆家嘴论坛上表示，美元指数在4月中旬后开始走强。同时，叠加国内经济恢复基础尚不稳固，人民币汇率出现了一些波动，但外汇市场运行总体平稳，人民币汇率预期和中国跨境资金流动保持相对稳定。向前看，中国经济运行总体保持稳中上行的态势，而一些市场机构则预测美国经济可能面临温和衰退。

缓解境内美元存贷款利率“倒挂”

受美联储持续加息等影响，2022年以来，境内美元存款利率明显上升，境内美元存贷款利率出现了一定程度的“倒挂”。

2023年第一季度《货币政策执行报告》显示，3月，境内1年期美元大额存款加权平均利率为5.67%，同比上升4.15个百分点。而同期境内1年期美元贷款加权平均利率为5.34%，同比上升3.74个百分点。

“受到美联储不断加息影响，美元存款利率随之走高。”中信证券首席经济学家明明指出，美联储在美国高通胀背景下持续大幅加息，美元流动性收紧，带动中国境内美元存款利率高企。具体来看，美国经济相对具有韧性、通胀黏性略超预期以及美联储官员偏鹰派发言导致市场降息预期回调，尽管美联储6月议息会议维持利率水平不变，但点阵图显示加息终点水平（中位数预测水平）提升至5.5%~5.75%，这表明美联储官员认为年内还有2次25BP（基点）的加息，市场对于美联储后续货币政策的变化仍在博弈中。

中国民生银行首席经济学家温彬对第一财经表示，在当前美联储持续加息预期有所降温的情况下，主要银行适当下调境内美元存款利率，有利于维护境内美元存款市场竞争秩序，理顺境内美元利率定价机制，缓解境内美元存贷款利率“倒挂”等问题。

商业银行境内美元存贷款利率的倒挂，也让商业银行客观上增加了下调美元存款利率的动力。

6月以来，商业银行开启新一轮“降息潮”。温彬称，客观上，境内美元存款利率的适当降低，也与人民币存款利率下降具有一定的协同性，有利于降低境内企业居民的美元存款需求，对于保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定具有积极意义。

博取美元存款高收益策略并不适宜

在银行接连调降人民币存款利率的背景下，利率略高的美元存款产品有无风险？普通储户有必要“换汇存美元”？

明明认为，参与美元存款主要面临着汇兑风险，近年来人民币汇率弹性增强，汇率波动或抵消由于存款息差带来的收益。当前美元对人民币汇率处于历史相对高位，主要受到美元指数阶段性走升等因素影响。因此尽管1年期美元存款利率略高，但一年之后汇率波动或抵消由于存款息差带来的收益。

温彬举例说：“目前境内主要银行的1年期美元储蓄存款利率（5万美元以下）最高不超过2.8%，而1年期人民币存款平均利率约为2%，利差在0.8个百分点左右。根据市场机构预期均值，2024年第二季度人民币对美元汇率可能升值至6.8元，较目前水平升值约6.5%。按此预期测算，如果现在换汇购买美元存入银行，综合计算一年后的存款收益和汇率升值影响后，实际将损失约5.7个百分点。”

基于此，温彬建议，金融机构在开展对客美元存款业务时，也要坚持风险中性理念，引导客户基于真实需求管理美元头寸。如果片面地以美元存款利率高等理由“诱导”客户留汇不结或是换汇存款，而不详细说明其中蕴含的汇率风险，很可能会误导客户。

而对于储户而言，博取美元存款高收益的策略也并不适宜。“储户应该树立风险中性的理念，根据自身实际需求合理管理美元头寸。”明明说。

温彬也表示：“当前单纯博取美元存款的高息收益可能并不适宜，甚至会得不偿失。”

财信研究评美联储6月议息会议：加息如期暂停，未来再加息几次依赖数据

来源：央视财经

经过短暂假期休市后，美国三大股指周三恢复交易。投资者消化美联储于当天公布的6月货币政策会议纪要，以摸清未来加息路径，加上美国5月工厂订单数据低于预期，美国三大股指最终以跌势报收。其中，道指下跌0.38%，标普500指数下跌0.20%，纳指下跌0.18%。龙头科技股普遍上涨，对纳指形成有力支撑，脸书母公司Meta涨近3%，奈飞上涨1%，均创下17个月来收盘新高。

今年二季度通用汽车在美销量同比增长近19%

美国通用汽车公司周三宣布，受供应链改善以及新车需求强劲的提振，今年二季度，通用汽车在美国的销量同比增长了18.8%，也是连续第二个季度实现增长。通用汽车股价当天上涨近1.2%。

美联储6月货币政策会议纪要暗示年内还将继续加息

周三，美联储公布的6月货币政策会议纪要显示，几乎所有官员都认为今年内还会将利率从当前水平继续上调，但速度会放缓，强调高通胀是货币政策前景的关键考量因素之一，并维持2023年美国经济轻度衰退的预期不变。美股盘后，纽约联储行长威廉姆斯重申，抗击通胀任务尚未完成，加息仍未停止，不过有迹象表明住房通胀正在改善。市场预期，美联储7月加息25个基点的可能性接近90%。

经济数据不佳 5日欧洲主要股指收跌

欧洲方面，受经济数据不佳的影响，欧洲主要股指全线下跌。截至收盘，英国富时100指数下跌1.03%，法国CAC40指数下跌0.80%，德国DAX指数跌幅为0.63%。

标普全球：欧元区制造业 服务业面临下行压力

数据方面，标普全球5日公布的调查数据显示，尽管通胀压力有所缓解，欧元区6月采购经理人指数PMI仍继续下滑，制造业PMI再创新低，服务业PMI大幅回落。分析认为，德国制造业订单指数呈回落趋势，表明以德国为代表的欧洲制造业正面临下行压力。欧元区出口增速大幅下降体现出外需不足，以及欧洲央行持续加息，将给制造业增长带来进一步的阻力。

5日国际油价显著上涨

原油市场方面，因主要产油国周一宣布减产，加之美国夏日出行高峰推高原油需求预期，国际油价周三显著上涨，达到近两周来最高水平。截至当天收盘，纽约商品交易所8月交货的轻质原油期货价格收于每桶71.79美元，涨幅为2.87%。9月交货的伦敦布伦特原油期货价格收于每桶76.65美元，涨幅为2.68%。