吴畏的富国价值成长混合A（019054）值得买吗？

没有一成不变的市场，只有不变的反复轮动。站在当前时点，市场仍然存在结构性机会，从行业研究角度出发，对各个板块细致梳理发掘投资机会比较符合当下的经济形势。富荣研究优选混合基金（A类015657，C类015658）正在发行中，拟由富荣基金研究部总经理郎骋成掌舵，该基金目前拟采用动态均衡的策略，引发了不少投资者的关注。

以均衡为度量尺

所谓均衡策略，是通过行业均衡配置，尽可能规避部分市场性风险，力求组合平稳。同时，保持分散持股，组合的个股集中度较低，可能在一定程度上降低“黑天鹅”风险，借助组合均衡力争在不同市场环境和市场风格下都能有一个相对平稳的表现。

郎骋成强调，均衡并不意味着平均或等权重，而是指在消费、制造、科技和周期这四个大方向上不设置偏好，研究部对应的成立四个研究小组，通过自上而下和自下而上相结合的研究方法，选出其中具备长期竞争优势和长期增长能力的个股。

“均衡本身不是目标，均衡是一个尺子或者像是一个水平仪。我们希望利用好这个水平仪，找到每个方向上的超额收益。”郎骋成表示。

作为一名价值投资者，郎骋成相信真实的供应和需求会创造真实的基本面，不太会去过度关注市场的炒作热点。他坚持通过持有具有竞争优势的行业优势企业，在不同产业阶段中分享企业成长带来的红利，实现资本增值，争取长期可持续的回报。

16年磨砺全能选手①

公开资料显示，郎骋成具有16年金融从业经历，从期货研究员起步，将期货研究中常用的宏观思维方式和微观数据分析能力，应用到行业和公司研究，逐渐成长为“全能型”选股能手。其将自上而下把握宏观周期策略与自下而上筛选个股相结合，不局限于某个赛道或板块，行业配置较为均衡，通过分散持股降低组合波动。

相对于行业研究出身的基金经理，郎骋成更关注从宏观到中观的分析框架。简单来说，就是坚持基于经济数据和产业研究，寻找资本市场周期和产业周期错配的投资机会。在投资风格上，他更偏向周期成长以及价值成长，但投资过程却并不聚焦“周期股”。郎骋成认为，我国具备完整的工业体系，其中孕育出巨量的细分市场。“这些行业较为分散，对宏观环境的敏感性各不相同，从而带来股价周期和产业周期错配的轮动投资机会。”

同时，对于“轮动”，郎骋成有自己独特的理解。他指出，可以将“轮动”分为两个层面来区别看待，一是行业利润轮动，二是股票层面轮动。前几年行业轮动频繁，主要受政策逆周期调节影响较大。在当前政策基调转变的背景下，预计未来大概率将回归行业自身经营的轮动，不会再出现以往频繁轮动的情况，这就意味着，每个行业的利润率有可能抹平行业自身经营的波动率。而对于股票层面的快速轮动，郎骋成认为这与基于产业基本面的轮动并不冲突，反而有可能加快左侧买入的兑现节奏。

具体到投资操作上，郎骋成表示，更愿意在一个估值并不是很贵的位置发掘那些有成长潜力的公司，争取长期可持续回报。

这一投资理念和方法论已经经历了市场和时间的检验，郎骋成目前在管的产品——富荣沪深300指数增强，被招商证券、济安金信评为三年期五星基金。其中，富荣沪深300指数增强A自基金合同生效至今净值增长率为156.29%，远超业绩比较基准。海通证券数据显示，富荣沪深300指数增强A超额收益显著，最近3年超额收益排名同类第一②。

稳步建仓

今年以来，市场风格切换更为频繁，投资者的情绪在现实和预期中不断拉扯，A股财富效应较弱，投资热情不高。郎骋成表示无需太多担忧，他认为，目前库存已经呈现底部区间迹象，中国经济和A股市场都值得期待。

宏观环境上，从二季度的经济数据看，6月PMI中的价格指数初步企稳，原材料购进价格指数和出厂价格指数分别较上月上涨4.2个百分点和2.3个百分点。价格水平企稳的同时，6月原材料库存指数和产成品库存指数分别较上月下降 0.2、2.8个百分点，说明库存周期正在向被动去库存过渡，去库存进入后半程。

站在当下，国内经济的复苏短期依旧很难去证明或者证伪，供给端的改善和需求端的修复并不同步，导致了2023年至今企业盈利没有看到明显的复苏。但基于对周期的理解，叠加当前A股估值又重新回到历史最低的10%分位附近，郎骋成认为，目前较低的资产价格已经可以产生比较好的收益回报，当前或是主动承担风险的好时机。

此外，从产品名称中不难看出，富荣研究优选混合突出“研究”的驱动力量，将依托富荣基金研究团队对行业策略和公司基本面系统及深入的研究，试图找到不同方向上业绩增长确定性较强的公司，在估值较为低估的位置上买入并持有。且拟任基金经理也是研究部的掌舵人，可以更加方便地在均衡配置框架下，将研究成果高效、充分的落到组合配置，做到真正的从研究到优选。

郎骋成指出，当前市场处于左侧位置，与新基金所倡导的“在估值并不是很贵的位置发掘那些有成长潜力的公司”的理念匹配度较高，使得基金在成立建仓的过程中可以更从容的选择标的。他同时表示，新基金建仓初期，将会相对谨慎的观察市场动向，根据市场环境慢慢的提升仓位。

最后，他表示，希望这个产品可以获得更好的风险调整后的收益，为那些不想择时，希望获取长期收益且风险适配的投资者提供一个新的选择。

晨曦航空的股评：投资晨曦，翱翔未来

我想很多人的答案都会是沪深300，但其实有一个更为贴切的答案：深证100指数。

深证100指数似乎有些低调的过头了，很多年轻的投资者们并不了解，我想当你认识到它的实力之后或许会爱上它。

以基日来算，深证100指数出生于2002年12月，选取了深交所市场市值大、流动性好的 100 家公司为样本，是深市优秀企业的代表，也可以说是代表深市核心优质资产的旗舰指数。

深证100指数的成立之初，是房地产、机械、有色金属、煤炭、钢铁等传统经济行业矗立潮头；但随着我国经济源源不断的散发活力、迈向新的阶段，深证100指数的行业权重也悄然的发生着改变，以电力设备及新能源、电子、计算机、医药等新为代表的新经济行业开始挑起大梁，高奏经济转型升级之歌。

（数据来源:WIND, 数据截止日期：各年年末,2023年截至0904）

在成分行业的更新迭代之中，是和中国经济转型升级方向的高度契合，是和结果的不期而遇。分板块来看，随着深市战略新兴产业的快速发展，新能源汽车、高端装备制造、生物医药、新材料产业等规模的快速扩张，不断推动行业结构优化转型。自2013年以来，成分股行业持续向TMT、中游制造、消费等板块集中，打造新经济聚集高地，成为深市新经济的代表名片，自我优化之中具备着长期发展潜力。

在成立之初，深证100指数的总市值为5416.35亿元，截至2023年9月4日，总市值是12.78万亿元，这其中是足足23.6倍的差距；2010年深证100成分股的市值中位数是196亿元，仅仅过去10年之后的2021年便已突破1000亿，这是成长性在市值层面的反映，也代表着新兴产业随着产业周期演进实现价值化。

如果我们再进一步拆解深证100指数，我们可以看到它的成长属性支撑着业绩，价值属性支撑着盈利能力。表观层面，深证 100 比一般价值类宽基更能捕捉科技产业上行期的业绩高增红利，比一般成长类宽基拥有更稳健的盈利能力，业绩增速和 ROE 的中枢水平在主要宽基中有明显优势。

如果再说起权益市场的长期表现，深证 100 可以说是兼顾防御与进攻。较高的盈利能力可抵御宏观走弱或产业周期下行的冲击，较高的业绩弹性则在宏观或产业向好阶段转化为市值弹性。

（深证100指数近5个完整会计年度涨跌幅分别为2018年：-34.66%，2019年：55.18%，2020年：49.58%，2021年：-1.27%，2022年：-26.13%。指数过往业绩仅供参考，不代表未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。指数运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段）

从年化水平来看，近五年、近七年的年化收益率分别为2.10%、2.29%，位居主要宽基指数收益前列。

（数据来源：wind，截至2023年7月31日，指数过往业绩并不代表其未来表现,敬请投资者注意投资风险。）

如果把时间线拉长到2003年至今，深证100指数的年化收益率领先大多数的全球核心指数，超过同期的韩国综指、日经225、欧洲等市场主要指数，更是超过上证指数4个百分点！（数据来源：wind，国证指数官网，截至2023年7月31日）

这也恰恰说明，对于长期投资者、低频交易者来说，深证100指数可以弱化对宏观与产业周期的敏感度，提高容错率，以低于一般成长风格的风险、获取高于一般价值风格的收益，这也是以纯粹的成长或者价值不能比拟的优势。

深证100的历史优异表现，刻画了中国企业融入全球化发展的快速成长，体现了中国经济对世界经济增长的重要贡献。

深证100指数或许也表达了国内产业结构转型的“诗和远方”，集中分布在新经济板块（中游制造、消费、TMT），占比高达70%；重仓股行业为电力设备、电子、食品医疗、生物医药、计算机等热门新经济行业龙头，深证100指数成为中国新经济资产的风向标之一。随着国内5G产业链布局深化、国产替代提速，碳中和能源结构转型为行业注入新动力，在TMT、中游制造、消费等板块发展势头迅猛的带动下，新经济产业进一步深入发展，深证100前景可期。

从估值水平上来看，Wind数据显示，截至2023年8月30日，深证100指数市盈率水平为20.39倍，近5年历史估值分位水平为13.73%，低于近5年平均水平，具有较高的安全边际和长期投资价值。

深证100指数在编制方案中提出，按照最近半年的 A 股日均成交金额从高到低排序，剔除排名后10%的股票。或许这就是过去接近二十年的时间里深证100指数不断吐故纳新，创出新高的原因。

我想，这样一只长期投资价值突出，历史业绩优秀的好指数，值得大家关注。

风险提示：投研观点不代表公司立场，不构成投资建议，不代表基金实际持仓或未来投向保证。观点具有时效性。文章数据来源：天风证券《深证 100：成长与价值并济，攻守兼备》发布时间：2022年12月05日。方正富邦深证100ETF联接基金目标基金属股票型基金，预期风险与预期收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。本基金目标基金采用完全复制法跟踪标的指数的表现，具有与标的指数、以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征。具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。本基金主要投资于标的指数成份股及备选成份股，存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数的流动性风险、标的指数波动的风险、标的指数变更的风险、跟踪误差控制未达约定目标的风险等指数化投资风险。基金管理人承诺以恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资者在做出投资决策前应全面了解基金的产品特性并充分考虑自身的风险承受能力，理性判断市场，投资者自行承担基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险。投资有风险，选择须谨慎。敬请投资者于投资前认真阅读基金的基金合同、最新招募说明书、基金产品资料概要及其他法律文件。