元宇宙板块跌2.29% 岭南股份涨10.1%居首

南方财经全媒体记者江月 上海报道近期，被视为“元宇宙”概念股的Roblox市值跌回了上市之初的水平，反映自从2021年3月上市近一年以来，它的运营状况没有给投资者带来更多的惊喜。2月16日，Roblox在公布了去年第四季和全年业绩报告后，单日大跌26.5%，目前市值为315.6亿美元。

“元宇宙”概念近期在股市连连受挫，连社交网站Facebook母公司Meta也面临抛售。Meta创始人及现任CEO扎克伯格，以及Roblox的CEO David Baszucki，都呼吁市场应“眼光长远”。无论如何，“元宇宙”的短期变现能力，在深刻地影响从业者的长远发展路径。

Roblox四季报不如预期

美国当地时间2月15日盘后，Roblox发出有关去年第四季度的运营业绩，由于多项数据不达市场预期，不少投资者选择出售该公司股票。2月16日，Roblox断崖式下跌开盘，全日大跌26.5%。

这是一只“半新股”，上市还不足一年。2021年3月10日，Roblox登陆纽交所上市，发行价为每股45美元，随后股价在不温不火的状态下前行。直到扎克伯格在10月28日向全球宣布了“元宇宙”发展计划，这只股票乘势蹿红，股价一度飙升到每股141.60美元，市值超过800亿美元。

和11月的高位相比，Roblox在过去不到3个月的时间里，累计下跌62%，绝对市值缩水约500亿美元。在第四季度，该公司的运营状况究竟如何呢？

四季度财报显示，该公司期内收入为5.68亿美元，按年增长83%，但净亏损进一步扩大至1.43亿美元，远高于2020年同期的5870万美元。从全年数据来看，2021年，Roblox全年营收为19.2亿美元，按年增长108%，净亏损高达4.9亿美元。

时间线拉长，回顾过去四年，Roblox的公司收入在快速上升，2021年的收入相当于2018年收入的6倍。与此同时，净亏损越滚越大，从2018年到2021年的总亏损已超过9亿美元。

在该公司的致股东信中，对未来的预期谈不上强劲和乐观。该公司尤其强调称，当前全球正在恢复到正常生活，过去三个季度中的用户数量、使用时长等关键数据，已放慢了增长速度。该公司还自我提问道：“Roblox的长期正常化增速应该是多少呢？”这也许是当前市场投资者和该公司自己都感到疑惑的一个问题。

和多数上市公司不同，Roblox还拒绝进行下一季度盈利的预测，因其坚称“需要关注长期发展”，而且也“绝不会将短期利润置于优先于长期价值创造的位置上”。

无独有偶，在2月16日，扎克伯格也发出了一封致全体员工信，号召“关注远期影响而非短期利益”，疑似在应对市场风波而安抚人心。在该公司于2021年10月底宣告“元宇宙”发展策略后，公司股价持续走低，于2月16日最低触达每股212.36美元，是自从2020年6月以来的最低位。

短期盈利遭遇瓶颈

在一众“元宇宙”股中，Roblox显得多少有些异类，因其约占一半的用户是13岁以下的儿童，与“元宇宙”世界里的一些硬科技公司画风迥异。这一特性也给Roblox带来了成长瓶颈，当前，Roblox自己也在尝试进行多方位的突破。

在2月16日发出的致股东信中，Roblox称，近年来正致力于扩张国际市场以及13岁或以上年龄层的用户群，取得了一定的成效。

按照Roblox的统计，在2021年平均每天有4550万活跃用户，较2020年增长40%，在第四季度，每天更有4950万活跃用户。日均活跃用户数（DAU）是游戏、视频软件的重要评价标准。作为对比，《王者荣耀》在2020年下半年成为全球第一款DAU达到1亿的游戏，当时轰动一时。与此相较，Roblox今时今日的成绩也不容小觑。

然而，“年轻化”仍然是Roblox用户的明显特征，在第四季度DAU中，高达48%的用户不足13岁。偏年轻的用户年龄，限制了该平台的“消费”能力，四季度里，平均每个月仅有1190万用户进行了游戏内付款。

当前，Roblox的主要市场仍是美国和英国，但在俄罗斯、巴西、日本、印度等国家扩张迅速。

Roblox到底是什么呢？Roblox致力于开发的游戏被称为“沙盒游戏”，是由传统的沙盘游戏演变而来。在该公司旗下的多款游戏中，都有场景预设，玩家在其中的模拟世界里进行闯关。与此同时，该游戏被认为是“元宇宙”开发的雏形之一，因为人们在游戏中可以进行社交、模拟真实生活场景。

对“元宇宙”的开发，Roblox还在做多种尝试，这不仅包括技术提升，还包括社区打造。截至当前，Roblox对多种系统平台做出了软件融入。当前，Roblox在PC、Mac、iOS、Android、Amazon设备、Xbox One、Oculus Rift以及HTC Vive等多种平台上均提供服务。换言之，人们不仅可以在电脑、手机端玩这款游戏的2D版本，还可以在支持3D游戏的设备上玩更有“现实感”的版本。

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元宇宙板块涨2.73% 苏大维格涨11.88%居首

元宇宙的多维定义

关于元宇宙的定义有很多。

其中最简单的理解是“下一代互联网”的代名词。是继PC互联网、移动互联网之后，将物联网、高速移动互联网、区块链技术以及AR、VR等融合起来的互联⽹科技进化综合体。

第二种定义认为，人类的生存状态不断向数字生存进化，许多现有的边界会逐渐模糊消失，因而元宇宙本质上是人类社会形态的进化。

第三种是高阶层面的理解——元宇宙让地球的价值和信息同时高速、自由、低成本地流动。价值的自由流动所具备的核心价值已初见端倪。

例如开始催生出DAO（Distribute Autonomous Organization or Decentralized Autonomous Organization）这种新型的分散合作、共享价值的后公司化组织的形态。

元宇宙的特征，从四部具有里程碑意义的电影中可见一斑：

《阿凡达》揭示了元宇宙中每个个体都可以有⼀个具有真实人格和人生的数字孪生个体；

《头号玩家》揭示出元宇宙中现实经济跟虚拟经济、现实价值跟虚拟价值之间的互通融合；

《失控玩家》揭示出在元宇宙的世界里，会有纯粹由AI产生的角色；

《黑客帝国》揭示了即使互联网、AI高度发达，但它跟人脑的交互依然不可避免。

关于元宇宙，EpyllionCo的管理合伙⼈Matthew从“是和不是”两方面给出非常好的定义。

第一，元宇宙是持久化的，永不停止，不会“重置”、“暂停”或“结束”；

第二，元宇宙是保持同步和实时的；

第三，元宇宙是⼀个充分运作的经济体；

第四，元宇宙具备前所未有的数据和价值的互通性；

第五，元宇宙的内容和价值均可由参与者、创建者享有，这是识别web3.0的核心标志之一。

其他的核心标志还包括：分散化的社区规则管理权持续向DAO组织形态进化、最大限度利用元宇宙自带金融工具的优势，将金融模型价值分配模式引入商业模式。

元宇宙特征还可以从“不是”的方面进行阐释：它不是虚拟空间，不是虚拟现实，不是虚拟人，不是游戏，不是新的应用商店，也不是新的 UGC 平台。

元宇宙相较移动互联网的主要进化

相比于移动互联网，元宇宙在许多方面产生了进化。

第一个进化在于账户主体发生了改变。

元宇宙的账户主体至少有4种形态：现实人的账户、物联网账户、已故人士的数字孪生账户和纯粹AI人格引擎驱动的账户。

基于这四种形态的账户在元宇宙中产生交互影响，这将带来规模庞大的、海量的新增社交关系。

元宇宙第二个主要的进化在于原生经济的规模化发展。

传统的线上经济，实质是现实经济在线上的一种映射。

元宇宙的原生经济则是一种现实、虚拟经济及其价值的交互，会产出一些现实中没有的经济行为，所以在规模上会呈现出很大的差别。

第三个最核心的变化在于增加了全球价值的自由流动。

前两代互联网主要致力于信息的自由流动，已经带来了无与伦比的虚拟经济的规模，而元宇宙可以增加一重价值的自由流动维度。

也许未来token的激励模型（代币激励模型）可以获得诺贝尔经济学奖，因为它是实现价值自由流动功能最大化的技术基础，token作用不仅是加密币，更是元宇宙价值激励模型的基础。

分布式记账的btc、eth，都是基础的DAO组织形态。DAO的下⼀步进化方向是如何实现汇聚⼈们的创造力、实时优化运营的资源，包括在大众商业组织形态上的进化。

有元宇宙这样⼀个工具，人类可以把一些伟大目标拆解成若干单项任务，把它们做成DAO，让每个个体在当中贡献⼀部分力量并从中获得价值激励，从而可以汇聚点点滴滴的资金、脑力活动以及资源进而奔向真正的星辰大海。

元宇宙生态中的投资

元宇宙的概念虽然满天飞，但真正元宇宙的经济模式必须是高成长、颠覆性的。

从交易所业务、DeFi、NFT、稳定币、风险投资以及公开合规持有的交易型加密资产的数据中可以看出，部分元宇宙的项目经济规模已然很大。

其次是颠覆性：

Web3 是建设者和用户的互联网，而不再像Web2 为平台们所拥有；

代币token是链接整个 Web 3 网络的纽带；

稳定币是将传统金融市场与原生加密市场连接起来的桥梁。

很赞同hashgloble提出的：Web3领域的项目，要看其战略思考和产品定位是否以Web3 特有和原生的东西为核心。

Web3 最重要的意义在于从技术上实现了不依托任何平台即可实现点对点的信息和价值传送。当然也应重视项目是否用DAO这样的组织形态来展开。

在元宇宙的投资⾥，如果想赚取现金流，现在首要看DeFi。如果想获取用户和流量，则首要关注NFT。

NFT的真正价值是帮助实现数据资产个人化回归的工具，实现个人拥有原本被平台占有的互联网价值。

此外，那些致力于在Web2.0跟3.0之间搭建双向桥梁的活动会是一门好生意。其他诸如layer 1跟layer 2的桥梁以及跨链的桥梁也都极具价值意义。

第二个角度是投资元宇宙里面创新和革命性的技术。

首先是区块链技术，分布式计算已成规模成体系，但分布式的存储还没有高效、可靠和规模化的应用。分布式的AI和分布式带宽也都有发展空间。

同时要重视区块链中的底层价值储存，需要没有社区决策实控人的公链。

创新技术的第二个方向是AI，人格引擎AI技术，还有图形引擎、音视频流的网络以及分布式AI等都将是基础属性的技术方向。

第三是高速的移动互联网，第四是物联网技术，需要用一种低成本的方式实现现实环境和活动的全面映射。当然，VR/AR等输入输出的装备硬件同样重要。

第五个方向是生态应用。这部分其实很难用现有的方式去了解它的应用分类。

如果硬性地用传统方式去分类，首当其冲是金融类别。稳定币的支付系统几乎可以完美替代所有现有金融支付。

在银行模式中，DeFi已经完胜质押式贷款。其他诸如期货的模式在区块链里业已成型，但还缺少信用市场的产品、保险。

可以预见的是，银行或金融系统进化若不考虑元宇宙的金融应用，必死无疑。

第二类别是社交，在众多去中心化的服务加持下，大而全的中心化平台将面临严峻挑战。因为元宇宙的基础原理是让内容的创造者享有更多价值，巨头公司能否和用户分享利润也许还需经历革命。

第三类别是游戏，虽然目前有部分游戏规模巨大，但还不是真正的链游。未来可期，但现在还远没有进化到围观经济。

区块链游戏跟传统游戏最核心的差别，⼀是植入gamefi，二是看身份角色、道具资产的所有权是否通过NFT化的数据资产完整归还到玩家。

第四类别是数据经营。元宇宙中数据经营模式会有颠覆性改变，数据在可以公开查询的智能合约里，这使数据储存和收益权、数据的收集、分析、数据资产的确权和交易产生根本性改变。

投资方面还有一些现实的、有真实元宇宙标签的股票值得关注：

如Silvergate，Coinbase以及代码为CND的USDC的母公司等。

还有一些公司已经有明确的战略和行动计划：

如改名为Meta的Facebook，收购了暴雪的微软等。

此外，还有一些有实用意义和价值的数字币和跨链币都是有价值的存在。

元宇宙会衍生出的元问题

元宇宙作为一种革命性的变革，也会产生一些长期问题。

第一个是对社会形态进化的理解。

人类开始数字生存后，社会形态进化会在数字平台快速重演。

当前互联网平台这种彼此隔绝的孤岛一如当初人类历史上的封墙建地，但历史潮流浩浩荡荡，当在元宇宙里诞生出新型的高度开放、高度流动化的平台之后，它将以碾压之姿将顽固保守的旧形态淘汰出局。

第二个问题是人类行为模式的变化。

一旦意识可以上传、存储，如何判定AI人格和真实人格？

这种情况下，在元宇宙当中封禁账号约等于杀戮，也将带来许多争议。另一方面，人格意识马不停蹄地持续发展，当其知道自己可以永生后又会如何行为？

第三个问题是无我才能大我。

元宇宙不意味着完全的去中心化，但它一定需要让创造内容的人持有价值的大部分，让参与经营的所有客户参与到社区规则的治理中。

需要没有实际控制人的公链，但也需要用户体验非常好的私有链或者联盟链。这也意味着公司或平台要想做大，首先要放弃自己的控制权，降低用户的生产要素流通成本，即无我才能大我。

生物的演进

回顾⼀下生物的进化机制，细胞借助神经系统形成个体，个体借助语言文字形成巨大社会，则社会可以借助互联网形成地球人类巨人大脑。从这个意义上讲更能明晰元宇宙的意义所在。

35~38亿年前，单细胞生物开始出现，其后用漫长的时间进化出神经、中枢神经系统、动物大脑、大脑的边缘系统。

直到8000万年前大脑皮层出现，它开始控制着人类所有的感知；

经过数千万年的发展，10万年前人类第一次出现了语言，为人类群体带来远远超过个人智力的集体智慧，并允许每个人从集体智慧中受益。

4~6万年前出现了拥有虚拟想象⼒的第二代智人迅速淘汰第一代智人，经过几万年的漫长进化，直到6000年前第⼀次出现了文字，使跨代、跨国的知识传承变为可能。

由此看来，90年代出现的互联网，相当于作为人类整个整体，出现了⼀个神经系统，产生了信息的交互。

元宇宙带来一种价值的激励机制，相当于整个人类大脑开始有了多巴胺。多巴胺分泌之后，就会产生目标导向、个性和行为特征。

元宇宙之后，人类的协作能够空前地发展起来，“地球人类巨人”真正开始形成。元宇宙发展，在整个人类进化史上不亚于大脑皮层的出现。

我相信，元宇宙并不是人类内卷没落的开始，相反它是人类进化和迈向星辰大海的起点。

（作者为长江商学院EMBA5期校友梁信军）

元宇宙+汽车芯片+边缘计算,主营VR虚拟现实芯片,股价近期开始放量

这是一家在元宇宙板块中，赚钱能力排名第一的网络游戏开发企业，目前公司已经推出了两款虚拟现实VR游戏，市场反应良好。

除了超强的盈利能力以外，该企业最大的亮点就是高达85%的利润空间。这说明只要公司销售100元的网络游戏，就能赚回85元的毛利润，这个利润率堪比茅台。

目前，这家企业的历史净利润已经连续三年实现了大幅度的增长，并在2021年以28.76亿元的业绩创出了历史新高。

而公司的股票在近期却出现了调整，股价在93个交易日内已经回撤了69%，股票的价格已被拦腰斩断。

（文章的最后翻译官会告诉大家该企业的名称和股票的代码，请先客观中正地了解完公司的基本情况，再去揭晓最终的答案）

而在公司的财报中翻译官还发现，像中国银行和建设银行等证券投资基金，都是在去年第四季度刚刚介入的，这也说明了机构对该企业的认可程度。

以上是对公司的介绍，下面我们再来分析一下该企业净利润变动的情况。

以下内容和财务数据均源自该公司2021年财报中，第93页的合并资产负债表，和第99页的合并利润表，并没有任何个人观点。

最后，我们再来看看这家企业现金流的情况。

公司2021年的净利润为28.76亿元，而同期该企业因经营活动实际赚到的现金净额却高达36.59亿元，同比增长了25%。

而出现这种情况是因为在2021年，管理层加强了应收账款的催缴力度，使往期的货款都回到公司的账户里。

通过上述分析我们了解到，在2021年该公司的规模是板块内最大的，赚钱的能力也是最强的，并且其现金流十分充裕。

在本文重要的环节里，翻译官将分析出这家企业净利润创出历史新高的原因。

通过使用杜邦理论翻译官发现，公司2021年业绩增长的主要原因是，网络游戏销售回款时间的缩短。

综上所述，在2021年由于该企业销售回款时间的缩短，使得公司的业绩出现了增长。

文章的最后，我们再来看看公司存在的不足与缺点，这也是需要我们注意的地方。

通过分析这家企业主要的财务数据，翻译官发现公司存在的问题在于，网络游戏的利润空间下降了。

虽然公司2021年的销售毛利率出现了下降，但

如果把上市公司的基本面从高至低分为A、B、C、D、E五个等级的话，翻译官个人认为该企业能维持C级水平。

而这家企业就是三七互娱股份有限公司，股票代码：002555。

请注意：基本面良好的公司，股票不一定会上涨。但是那些能持续大涨的股票，公司的基本面一定非常出色。

而本文既没有推荐三七互娱这只股票，也没有说三七互娱公司有多么的好，而是精炼翻译该企业的财报。

元宇宙板块跌1.48% 太龙股份涨5.05%居首

基本面：总市值78.23，流通值23.9，现价56.99，市盈率50.07，市净率2.45，2021年第三季利润0.99亿，同比增长负51%

相关题材：文化传媒、北京板块、创业板综、虚拟数字、元宇宙概念，一根阳包三根阴，强势突破20日均线，突破下方震荡箱体，呈现放量上涨的形态，中长期有突破前高的可能性。

相关业务：公司已经布局增强现实、虚拟现实的内容制作技术,完成数字化内容和场景搭建。拥有全品类演艺创制基因,在“元宇宙”中搭建舞台等虚拟场景具有先发优势。

基本面：总市值56.67，流通值56，现价6.23，市盈率80.4，市净率2.49，2021年第三季利润0.52亿，同比增长负4%

相关题材：文化传媒、浙江板块、昨日涨停、元宇宙概念、字节概念、云游戏、影视概念、区块链、增强现实、手游概念、参股保险，短线有突破趋势，60日均线已无压力，压力在6.62块附近，如果能突破，则有机会挑战7.86。

相关业务：子公司美盛二次元持有创幻数码35%的股权。创幻科技作为国内二次元、AR、VR结合的先驱者,公司通过旗下产品“超次元”(针对 AR、VR 领域包括产品和游戏在内的内容平台型 APP)在二次元垂直细分领域。

基本面：总市值97.09，流通值86.22，现价13.35，市盈率126.87，市净率6.39，2021年第三季利润0.57亿，同比增长23.82%

相关题材：文化传媒、创业板综、股权激励、虚拟数字、元宇宙概念、NFT概念、数字阅读、字节概念、知识产权、区块链，连续三个交易日站上60日均线，短期看反弹，缩量回调是机会，20日均线附近有强支撑，不跌破趋势都是向上。

相关业务：公司可为元宇宙持续提供海量的IP、有声产品及互动阅读产品，包括向手机、手持终端、互联网等媒体提供数字阅读产品，通过版权衍生产品等方式提供数字内容增值服务,包括IP运营及衍生开发，为教育机构提供基础教育服务，为数字出版和发行机构提供数字出版运营服务等。

基本面：总市值1196，流通值1029，现价35.02，市盈率27.99，市净率4.38，2021年利润42.75亿，同比增长50.09%

相关题材：消费电子、山东板块、茅指数、深证100R、证金持股、基金重仓、元宇宙概念、传感器、华为概念、工业互联、增强现实、虚拟现实、智能穿戴，近期走势比较弱，30分钟有底背离，时分线有企稳迹象，下跌空间有限，短期有反弹需求，反弹高度需要留意成交量的情况。

相关业务：公司智能硬件业务聚焦于与娱乐、健康、家居等相关的产品方向,主要产品包括VR虚拟现实、AR增强现实产品、智能可穿戴产品、智能家用电子游戏机及配件产品、智能家居产品等。

基本面：总市值33.53，流通值25.38，现价28.09，市盈率60.37，市净率4.64，2021年第三季利润0.41亿，同比增长负14%

相关题材：软件开发、广东板块、创业板综、虚拟数字、元宇宙概念、机器视觉、云游戏、华为概念、虚拟现实、智慧城市、云计算、深圳特区，经过长时间横盘后出现放量拉升动作，说明有资金进入抄底，短期压力位在30.7，突破了可以挑战前高位置。

相关业务：目前已为多家房企提供VR看房等技术,随着未来更多房企将销售转移到线上及5G技术的成熟和进一步应用,预计公司为房地产行业内客户可提供的数字内容及配套服务的外延和内涵都将进一步扩大。

基本面：总市值172.5，流通值101.8，现价9.54，市盈率50.72，市净率4.89，2021年第三季利润2.55亿，同比增长负3.15%

相关题材：文化传媒、广西板块、中证500、元宇宙概念、大数据、网络游戏，目前反弹周期超过2个礼拜，如果没有特殊利空，目前的位置属于相对低位，有一定的配置价值。

相关业务：公开资料显示，虹宇宙产品是一款3D版虚拟社交产品,产品是以Z时代的3D虚拟星球为背景,为用户构建虚拟身份、虚拟形象、虚拟空间、虚拟道具、虚拟社交,将联合社交为用户打造一个沉浸式的泛娱乐虚拟生活社区,并基于NFT资产为用户提供使用、炫耀、交流等的应用场景。

基本面：总市值246.4，流通值234.1，现价8.4，市盈率33.43，市净率2.58，2021年第三季利润5.53亿，同比增长767.66%

相关题材：文化传媒、北京板块、深股通、参股新三板、深成500、基金重仓、元宇宙概念、虚拟现实、参股银行、网络游戏，2022年日K线首次突破20日均线，这是个重要信号，后续关注成交量的情况，如果出现放量则反弹周期出现，短线高度参考9.5块附近有压力，可作为短期做T的目标位置。

相关业务：参股公司七维科技的技术产品基础中的三维渲染引擎和视频算法集合是未来元宇宙的两种内容基础设施和生产工具，参股公司当虹科技也涉及元宇宙技术,当虹科技的元宇宙相关技术及产品解决方案。

基本面：总市值33.91，流通值24.59，现价5.2，市盈率99.99，市净率2.45，2021年利润0.33亿，同比增长122.16%

相关题材：光学光电子、元宇宙概念、远程办公、超清视频、区块链、互联金融、智慧城市、深圳特区，一根放量大阳线直接突破60日均线，5日均线和10日均线拐头向上散发，短期可能出现小幅回调，如果没有回调，则说明做多强烈，反弹高度可以挑战6.16块，重点留意近2个交易日，市场大概率会选择新的方向。

相关业务：公司在区块链应用、裸眼3D、XR影视拍摄、超高清沉浸式场馆等技术方面有研究,2022年，公司成立了子公司创想数维,致力于为客户提供专业的裸眼3D、创意视觉呈现及交互应用等内容产品和服务。

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