数字人民币深度研究：一文读懂数字人民币行业与投资机会梳理
（报告出品方/作者：天风证券，孔蓉，秦和平，陈矣骄）
1、数字人民币的定义：发行的数字形式的法定货币，目前地区、场景覆盖推进顺利2017年以来，数字人民币研发试点稳妥推进，基本涵盖了长三角、珠三角、京津冀、中部、西部、东北、西北等不同地区。 已在批发零售、餐饮文旅、政务缴费等领域形成一批涵盖线上线下、可复制可推广的应用模式，试点地区的用户、商户、 交易规模稳步增长，市场反响良好。 2、支付产业链演进：参与者众多，四方清算体系逐渐形成，利润分配模式清晰支付产业链的发展经历“两方模式”、“三方模式”之后，形成了清算机构、机构、收单机构、消费者各司其职的 四方清算体系。96费改后，中国四方清算产业链利润分配清晰——按照商家手续费7：2：1分配给方、收单方和清算机构。
1.1、数字人民币的的定义
数字人民币是发行的数字形式的法定货币，由 指定运营机构参与运营，以广义账户体系为基础，支持 银行账户松耦合功能，与实物人民币等价，具有价值特 征和法偿性。 数字人民币具有法定货币特征数字人民币具备货币 的价值尺度、交易媒介、价值贮藏等基本功能，与 实物人民币一样是法定货币；数字人民币是法定货币的数字形式数字人民币发行、 流通管理机制与实物人民币一致，但以数字形式实 现价值转移； 数字人民币是央行对公众的负债数字人民币以国家 信用为支撑，具有法偿性。
1.2、数字人民币的印刷
步骤1：央行设定数字人民币发行面额并拟定主密码形成基本加密密码,央行主密码与数字1、5、10、20、50和100分别产生六个基本加密密码。步骤2：由哈希算法生成系统随机数,哈希算法把任意长度的输入数据通过散列算法变换成固定长度的输出数据，该输出就是散列值。这种转换是 一种压缩映射，也就是散列值的空间通常远小于输入的空间，不同的输入可能会散列成相同的输出。通过 Hush算法，任意长度的消息可以被压缩到某一固定长度的消息摘要的函数。 此随机数是数字人民币冠字号码的基础，传统纸币冠字号码为纸币的编号。步骤3：基本加密密码与随机数加密生成加密密码，由步骤1生成的基本加密密码与随机数加密，生成加密密码。
1.3、数字人民币的发行与流通
，负责数字人民币发行、注销、跨机构互联互通和钱包生态管理，同时审慎选择在资本和技术等方面具备 一定条件的商业银行作为指定运营机构，牵头提供数字人民币兑换服务。在中心化管理的前提下，充分 发挥其他商业银行及机构的创新能力，共同提供数字人民币的流通服务。
1.4、数字人民币的清算
结算，支付即结算。从结算最终性的角度看，数字人民币与银行账户松耦合，基于数字人民币钱包进行资金转移，可 实现支付即结算。用户数字钱包，按照客户身份识别强度分为不同等级的钱包。指定运营机构根据客户身份识别强度对数字人民币钱包进行分类 管理，根据实名强弱程度赋予各类钱包不同的单笔、单日交易及余额限额。最低权限钱包不要求提供身份信息， 以体现匿名设计原则。用户在默认情况下开立的是最低权限的匿名钱包，可根据需要自主升级为高权限的实名 钱包。按照开立主体分为个人钱包和对公钱包。自然人和个体工商户可以开立个人钱包，按照相应客户身份识 别强度采用分类交易和余额限额管理；法人和非法人机构可开立对公钱包，并按照临柜开立还是远程开立确定 交易、余额限额，钱包功能可依据用户需求定制。
1.5、四种数字人民币钱包
数字人民币钱包根据用户身份识别强度进行分类管理。 第一种是按照客户身份识别强度分为不同等级的钱包；第二种是按照开立主体分为个人钱包和对公钱 包；第三种是按照载体分为软钱包和硬钱包；第四种是按照权限归属分为母钱包和子钱包。 此外，数字人民币钱包按照开立主体不同还可分为个人钱包和对公钱包，按照载体不同可分为软钱包 和硬钱包，按照权限归属不同分为母钱包和子钱包。
1.6、数字人民币钱包试点
六大行首先开通数字人民币钱包APP内嵌程序，未来不排除内嵌到现有App中，以减少用户迁移成本。 目前负责兑换数字人民币的运营机构是国有六大银行，多已接受用户自主申请开立钱包。而在数字人 民币App中，除此前公开的京东、B站、美团、滴滴等外，顺丰、途牛等也已接入。农行手机银行中已 建立了数字人民币入口；安全性方面，部分产品通过指纹设计、限额等来加强。
1.7、研发方向
DCEP的反洗钱焦点集中于冷钱包技术的“双离 线支付”功能。在保持实时联网状态下,数字货 币和传统银行的电子支付或者是电子银行类似, 属于传统账户体系,面临传统银行反洗钱相同的 风险,DCEP定位为替代M0,其目的是照顾部分难 以实现网络覆盖地区,以及在缺乏相应支付网络 支持的境外进行交易,DCEP本身设计上推出了 “双离线支付”功能。易言之，如果两台手机 在获取DCEP后脱离现有的网络,依然可以通过 NFC(短距离使用电场进行信息传递的支付技术) 进行法定数字货币的转移,而且只要这些手机永 远不接入现有网络,机器之间的数字货币转移便 永远脱离现有的金融监管机制。
2.1、支付演变过程
支付产业链的发展过程经历了三个阶段：在 “两方模式”下，存在两个市场主体，商户和消费者，其中商户集中 处理交易与支付两种职能，此时物流、资金流、支付信息流三流是完全合一的。 “三方模式”是将“两方模式” 中集于一体的交易与支付职能分开，并由不同的主体来负责执行，商户专门交易，而封闭式卡组织则专门负责支 付。“四方模式”下清算的内容与“三方模式”并无太大区别，只不过由于卡组织自身不再负责和收单，而 资金流则不再经过卡组织，直接由银行转入收单银行。
20年代美国人的生活水平提升，其购买力大幅上升。完成了城市化进程的美国在这个时期又开始了郊区化，随着 人口向郊区流动，房地产商和零售商抓住机遇开始在郊区兴建购物中心，形成了许多大型百货商店。以百货公司为首的大型商家在这一时期成为了主要的机构，凭借丰富的消费场景和较大的用户基础向消费者 发放具有“先买后付”功能的商店签账牌，每月底要求消费者还清全部赊账款项，而其发行的商店签账牌仅限于 在商家处使用。
2.2、四方清算体系详述
对于中国四方清算产业链 利润分配 ， 在 96 费 改 （《关于完善银行卡刷卡 手续费定价机制的通知》） 前，收单的手续费根据行 业不同而变化，变化区间 在0.38%-1.25%，商户手续 费按照7:2:1分配给方、 收单方和清算机构；在96 费改后，每笔交易中收单 方实行市场调节价， 行向收单方最多收取0.45% 的交易费用，清算机构对 收单方和行各收取不 高于0.0325%手续费。
2.3、线上与线下收单流程剖析
3月31日，中国支付清算协会发布公告，非银行支付机构网络支付清算平台（以下简称“网联平台”）启动试运 行，首批接入部分银行和支付机构。“网联”在功能上与银联类似，但主要针对非银行支付机构发起的网络支 付业务以及为支付机构服务的业务，满足基于支付账户与银行账户（含电子账户）的网络支付跨行资金清算处 理。 建设网联平台的最大意义在于切断大量第三方支付机构直连银行的模式，回归支付和清算相独立的业务监管规 则。
2.4、中美清算机构参与者梳理
Visa的商业发展模式经历了以下阶段：19世纪60年代美国的银行成立了一家合资公司：National BankAmericard Inc （NBI ），专注支付清算系统的开发和维护，让各自发的信用卡清算都接入到这个系统里面来。 1970年，美国银 行将 BankAmericard 的控制权完全交给了新成立的 NBI 来运营和管理。1976年，NBI 改名为 Visa USA。美国运通不仅是全球最大的独立机构（以刷卡交易额计），也是唯一同时拥有独立和商户收单能力及 全球经验的国际支付清算机构。
2.5、第三方支付产业链梳理
在网络购物、社交红包、线下扫码支付等不同时期不同推动力的作用下，第三方支付交易规模经历高速发展。 2021年中国第三方移动支付交易规模达到288.1万亿元，同比增速为15.6%，中国第三方互联网支付交易规模达到 23.6万亿元，同比增速为8.3%。对于第三方支付的主要参与平台，2020年Q4数据显示，以支付宝、财付通为代表的第一梯队以较大的领先优势占 领了市场头部地位，而以壹钱包、快钱、银联商务等为代表的第二梯队则在各自擅长的细分领域发力。
3.1、四大应用特点助力支付产业链升级
松耦合：数字人民币采用了一种“松耦合+电子钱包”设计，使用者不需要银行账户即可实现转账，实现价值转 移。即：数字人民币可以脱离银行帐户，实现端对端的价值转移，减轻交易环节对于金融中介的依赖，且会在央 行许可的范围内，实现可控的匿名支付。 数字人民币兼具账户和价值的特征。数字人民币兼容基于账户、基于准账户和基于价值等三种方式，采用可变面 额设计、以加密币串的形式实现价值转移。李礼辉表示：我国试点中的法定数字货币采用中心化管理和间接发行 模式，采用“账户松耦合”加数字钱包的方式，具有脱网交易的技术优势，能够为公众提供安全性高、流动性好 的支付工具，让日常生活更简单，也有可能跨境“溢出” ，发展成为全球性数字货币。
双离线：数字人民币的“双离线”支付指数字人民币在交易过程中，收付双方的终端都处于“离线”的情况下 仍然能够完成支付。其能够满足在地下室、停车场、山区甚至是地理灾害等特殊环境下的支付需求。目前，数 字人民币的双离线支付采用NFC技术来实现，需要收付双方设备具备内置安全芯片的硬件钱包功能。数字人民币硬钱包是具有安全单元介质的载体，具有兑出、兑回、圈存、圈提、消费、转账、查询等基本功能。 双离线主要支付形式是通过“碰一碰”来达到的。具体而言，包括手机与NFC标签的碰一碰、手机与手机的碰 一碰、手机与POS机的碰一碰。而只有具备硬件钱包功能的手机与手机、手机与POS机之间才可以实现双离线 支付功能。
3.2、数字人民币有望解决跨境支付痛点
传统跨境支付方式成本高、效率低。传统跨境支付包括银行电汇、汇款公司与信用卡组织等方式，存在中间环 节多、支付费用高、结算周期长、资金状态透明度低等问题。数字人民币可实现点对点交易，使各交易方通过 央行数字货币直接建立“价值链”，并通过分布式账本建立数据“”，来提升国际清结算效率。中国与国际货币资金往来交易量不断扩大，跨境支付规模的增长为数字人民币发展跨境业务提供了良好的背景。 自2015年以来，人民币跨境支付业务量和人民币跨境支付业务量飞速发展。近几年维持较为稳定的增长趋势。 根据中国所披露的数据，人民币跨境支付业务量2017-2020年的年复合增长率为20.54%；人民币跨 境支付金额2017-2020年的年复合增长率为45.99%。
SWIFT系统又称环球同业银行金融电讯协会，全球大部分金融机构均通过该系统与其他国家银行开展金融交易， 目前由西方国家，主要是美国掌控。SWIFT具有系统性风险。美国曾多次通过SWIFT系统切断其他币种与美元 联系汇率制，达到对其他国家的经济制裁，SWIFT的系统性风险不可忽视。数字人民币在国际清算环节可跨过SWIFT系统。央行数字货币相比现有的电子支付系统在跨境支付技术的安全 及效率层面拥有较大改进：基于区块链的数字货币可以将跨境支付的时间从几天削减至秒级，降低成本，提升交 易效率；央行数字货币可以大幅降低跨境转账成本，且通过技术的提升躲避潜在的政治干预。数字货币的推行会 对现有的SWIFT系统产生冲击，从而保护中国的商业利益。
3.3、对第三方支付的影响
现在中国第三方支付市场由支付宝与微信（财付通）垄断，移动支付引领三方支付发展，市场呈现寡头格局。 随着移动互联网、4G、5G网络的发展以及智能手机的普及，线下扫码支付、NFC等支付方式开始推广应用， 移动支付规模大幅增长，并占据较大市场份额。第一梯队的支付宝、财付通以较大优势占据市场头部地位，第 二梯队的支付企业于各自细分领域细耕，形成以支付宝与卫星双寡头垄断的市场格局。数字人民币支付相较于第三方支付在安全性、便捷性、费用成本等方面存在一定的比较优势。
数字人民币本质上与第三方支付代表的意义不同，前者是“钱”，是数字形式的法定货币；后者是“钱包”， 是货币的支付运行设施和体系、方式，是为货币的流通服务的。因此，从本质上来讲，数字人民币与支付宝、 财付通等第三方支付属于支付链条上不同阶段的角色。数字人民币在零售支付场景的使用过程中，无论是作为其流通载体的支付终端还是其支付体验，都与现有的第三 方支付在诸多方面存在重合。因此基于数字人民币的支付衍生业务或成为冲击第三方支付的关键因素，对第三方 支付平台造成流量挤压。
对第三方支付机构的流量挤占及第三方支付机构中介服务费用收入降低：数字人民币不需要手续费，第三方支付 机构作为服务机构，其主要收入来源在于提供支付中介服务而收取的服务费用。如果越来越多的商户开始支持数 字人民币，那么数字人民币在多个应用场景下的推广和使用或许会对第三方支付平台的流量形成蚕食，进而导致 第三方支付机构的支付服务费用收入下降。
4.1、数字人民币产业链上游
从产业链上游看，主要包括芯片和基础技术行业，包括数字加密和网络安全领域。上游参与企业在各自领域均有 优势。加密厂商主要有格尔软件、数字认证、卫士通等。网络安全领域重点厂商主要有启明星辰和绿盟科技等。 从竞争格局来看，由于相关产品差异化较大，上游竞争格局较为分散。
4.2、数字人民币产业链中游
从产业链中游看，主要涉及银行IT行业，包括银行数字货币系统改造升级需求以及应用场景建设。央行数字货 币的顶层系统架构为“中央银行-商业银行”双层体系，商业银行作为重要组成部分，其系统将迎来大量新建与 改造需求，以满足数字货币体系的运行。应用场景建设方面，包括个人和对公两方面，涵盖信贷、监管等多个 方面，市场空间大。 数字人民币系统改造升级带来银行IT投入规模增长，软件建设需求持续释放。据华经产业研究院数据，2020年， 银行IT投入规模为1906亿元，同比增长44%，细分产品方面，2020年硬件、服务市场规模分别为619.8亿、 558.5亿元，同比增长0.2%、5.2%；软件市场规模达215.9亿元，同比增长21.4%，增速保持快速增长。
软硬件系统改造升级：银行、第三方支付机构以及社会企业等参与主体自身账户系统需要针对支付、转账、代 发代缴等场景新增适配数字人民币钱包的模块。数字人民币的推行将持续带动相关IT解决方案需求增长，包括 业务类解决方案、管理类解决方案、渠道类解决方案等。IDC预测银行IT解决方案市场2021-2025年的CAGR 为14.64%，IDC预测，到2025年，中国银行业IT解决方案市场规模或将达到1186亿元。
4.3、数字人民币产业链下游
从产业链下游看，主要包括软硬件钱包、数字钱包、终端机具新建及改造业务、第三方支付机构。下游门槛相对 较低，业务范围较广，可覆盖场景更多。下游参与企业众多，软硬件钱包方面包括飞天诚信、御银、东信和平等； 数字钱包方面包括四方精创、恒宝股份等；终端机具新建及改造方面包括拉卡拉、新国都、广电运通、新大陆等。
数字人民币支付将推动POS机、ATM机迭代，带动近千亿的市场空间：硬钱包要求线下消费需要通过支持数 字人民币“碰一碰”的POS机划卡实现，ATM机等支付终端或将新增数字人民币支付功能，并基于双离线支 付进行改造升级。同时，NFC支付、生物识别支付有望借助数字人民币的推广流通迎来新的商机，实现对用户 习惯的再培养。根据央行的数据，截至2021年末，银联跨行支付系统联约商户2798.27万户，每万人拥有 联网POS机具275.63台，同比增长0.68%；每万人拥有ATM机具6.71台，同比下降7.34%。据中研网预测， 银行端支付环节涉及ATM机、开卡机、机等机器的更换，原有机器将新增数字人民币功能，对应市场空间 约为227亿元。商户端支付环节涉及带有数字人民币功能POS机等机器，市场空间约为307亿元。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
精选报告来源：【未来智库】
对话XOXOEX创始人Jasper：小交易所还有大机会
编者按：
数字经济浪潮正以势不可挡之势席卷全球，以第五代移动通信技术(5G)、云计算、人工智能(AI)、大数据为代表的新技术开启新一轮产业革命，成为推动社会发展的关键动能。
多项黑科技将亮相第六届世界互联网大会
据了解，第六届世界互联网大会将于10月20日至22日在浙江乌镇举行，本届大会的主题是“智能互联开放合作——携手共建网络空间命运共同体”。
本届大会将继续举办世界互联网领先科技成果发布活动。今年征集的各类领先科技成果来自中国、美国、德国、英国、瑞典、俄罗斯等国家和地区，涵盖了与互联网相关的基础理论、技术、产品、商业模式等领域，聚焦人工智能、5G、大数据、云计算、数字化制造、工业互联网等技术门类。由领先科技成果推荐委员会推荐出的约15项前沿科技成果将于10月20日在第六届世界互联网大会亮相。
记者注意到，一大波深刻影响乃至改变互联网发展方向的“黑科技”将集中登场。与往年相比，人工智能仍是最大热点，而5G、金融科技、工业互联网也备受关注。其中，5G商用将在乌镇率先实现，而智慧化体验项目，远程驾驶无人车、毫米波人体安检仪等60余个智慧化项目也将亮相大会。
此外，国家互联网信息办公室副主任刘烈宏表示，目前已有一批重量级的嘉宾确认参加第六届世界互联网大会，嘉宾来自世界超过70个国家和地区，既包括微软、高通、思科、苹果、英特尔、亚马逊、爱立信、诺基亚、三星电子、西门子等世界知名企业，也包括了像阿里巴巴、腾讯、华为等具有国际影响力的中国企业，也包括多家中央企业。
互联网发展步入数字经济时代
当前，互联网发展步入黄金时代，衍生各种新兴行业和应用，互联网业务收入规模也在不断扩大。
工信部最新数据显示，今年1—8月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入7522亿元，同比增长20.9%，增速同比提高0.2个百分点，比1—7月加快0.2个百分点。分业务运行情况看，互联网企业在网络音乐和视频内容、网络销售、旅游出行、生活服务和电子政务等应用方面不断创新，带动互联网业务收入规模不断扩大。
工信部总工程师张峰此前表示，上市互联网企业数量达到178家，10家企业进入全球前30强。新兴企业快速涌现，在云计算、大数据、人工智能等领域，新企业成立数量全球领先，成长起上百家独角兽企业。而去年互联网百强企业互联网业务收入高达2.75万亿元，占我国数字经济比重达8.8%，对数字经济的贡献率达14%，带动数字经济增长近2个百分点，对数字经济贡献显著。
究其原因，互联网行业20多年来的迅猛发展得益于我国繁荣稳定的经济社会环境，依赖于中国的人口红利，也源于自身产业转型的巨大需求。作为信息化最显著的标志，互联网已进入大数据、云计算、物联网的新时代。
四大细分领域：人工智能、5G、大数据、云计算加速突破
当前，以人工智能、5G、大数据、云计算为代表的新一代信息技术加速突破，应用范围日益扩大，未来对产业的带动效应不可估量。与此同时，多项政策的出台也在大力推进5G与人工智能等多个领域产业的发展。
8月28日，工业和信息化部联合教育部、人力资源和社会保障部等十部门印发了《加强工业互联网安全工作的指导意见》。《意见》提出，到2020年底，工业互联网安全保障体系初步建立;到2025年，制度机制健全完善，技术手段能力显著提升，安全产业形成规模，基本建立起较为完备可靠的工业互联网安全保障体系，这一总体目标体现了国家对工业互联网安全的高度重视。
8月31日，《关于建设人工智能上海高地构建一流创新生态行动方案》在2019世界人工智能大会上发布，方案指出，上海将围绕AI+医疗、教育、城市管理和产业发展等领域，实现AI全产业覆盖。
9月4日，工信部发布《工业大数据发展指导意见(征求意见稿)》提出，推动5G、NB-IoT等技术在工业场景中的应用，推进IPv6规模部署，改造升级工业企业内外网络。支持企业建设工业大数据集成平台和大数据中心。指导建设国家工业互联网大数据中心，鼓励企业、研究机构等主体积极参与区块链、安全多方计算等数据流通关键技术攻关和测试验证，降低工业大数据流通的风险。
人工智能加速落地有望推动企业业绩
9月5日，科技部印发《国家新一代人工智能创新发展试验区建设工作指引》通知。《指引》明确，到2023年，布局建设20个左右试验区，创新一批切实有效的政策工具，形成一批人工智能与经济社会发展深度融合的典型模式，积累一批可复制可推广的经验做法，打造一批具有重大引领带动作用的人工智能创新高地。
业内人士向《投资快报》记者分析称，开年以来，包括中央及地方相继出台人工智能产业发展规划，着力加大智能芯片、智能传感器等基础层技术攻关与资金支持，加快培育人工智能产业集聚区和领军企业。随着我国人工智能利好政策的密集落地，产业有望加速发展并补齐基础设施等短板，预测2019、2020年人工智能市场规模将达500亿元、710亿元，2015-2020年复合年均增长率为44.5%。
渤海证券认为，人工智能在应用领域的加速落地，有望推动人工智能相关企业的业绩。建议关注中报业绩优秀且符合行业未来发展方向的标的。板块方面：积极关注云计算、人工智能、工业互联网、金融科技、自主可控、网络安全板块。个股方面：用友网络、广联达、恒生电子、科大讯飞、华宇软件、浪潮信息、太极股份、中国软件。
券商同时看好的科大讯飞，平安证券表示，公司在国内Al产业处于领先地位，是A股中的Al龙头标的，经过近年持续的高投入和战略布局，有望在2019年迎来利润释放的拐点。长期来看，在智能时代潮流和政策加持下，公司也应会在Al领域占据一席之地，维持增持评级。
云计算产业规模不断增长
说到云计算，就不得不说大数据，人工智能了。这三个的关系就像一家人，不管在哪，总是集体出境。大数据相当于信息，而云计算负责程序的算法部分，相对于大脑神经网络。人工智能则是不断从大数据信息中学习，从而变得越来越聪明。所以理解了这三者的结合关系，就不难理解云计算的应用为什么这么广泛了。
目前，云计算正从互联网行业向政府、金融、工业、交通、物流、医疗健康等传统行业渗透。由消费互联网的云计算向产业互联网的云计算方向发展。
在企业、政府的双重推动下，国内云计算的产业规模不断增长。综合信通院、IDC等研究机构发布的数据显示，2018年，中国云计算产业规模达到962.8亿元人民币，较2017年增长39.2%，2019年产业规模则预计超过千亿，达到1290.7亿元人民币。
《中国云计算产业发展白皮书》认为，随着5G、边缘计算、人工智能等新技术和新应用的推动，未来中国云计算产业规模还将继续增长。综合信通院、IDC等研究机构的公开数据，预计2023年，中国云计算产业规模将超过3000亿元人民币，而来自政府和大型企业的上云率将超过60%。
从产业链来看，当前除核心芯片外，我国服务器零部件国产化率已经超过60%。因此，核心芯片是云计算的难点和关键点。目前服务器芯片方面，主要厂家包括华为、天津飞腾。华为在ARM架构芯片方面的研发投入较大。而存储芯片方面有紫光国芯、福建晋华、合肥长鑫等。
华泰证券认为，云计算产业发展趋势逐步向云计算、大数据、人工智能融合迈进，BAT等市场巨头仍需通过基础设施投入不断进行技术与业务创新，建议持续关注云厂商资本开支变化情况，建议关注浪潮信息、宝信软件。建议持续关注国内传统软件厂商的云化进度，重点推荐广联达，关注用友网络、泛微网络、石基信息。
5G激活科技板块投资机会
5G产业链可谓是今年市场最受关注的投资热点之一，尤其近期被资金热捧，相关个股涨幅居前。后市机遇有多大?哪些子行业更受益?
天风证券认为，未来3年行业景气持续向上，5G迎来大规模建设期，从2019年2季度开始，行业业绩开始“U”型反转，预计收入和净利润未来大概率有望持续多个季度同比快速增长趋势，因此继续看好板块未来走势。近期运营商集采逐步落地，相关硬件产业链以及5G应用领域有望逐步进入业绩兑现期，季度业绩有望持续改善、估值快速消化。
该机构维持板块后续震荡向上的判断，长期看好有业绩支撑和低估值的优质5G标的，结合各板块、各公司的估值与成长匹配情况，推荐关注5G相关设备器件：中兴通讯、烽火通信、沪电股份等;5G边缘生态：星网锐捷、中国铁塔等;5G应用端：光环新网、亿联网络、移为通信等;专网通信：海能达;军工通信领域：海格通信、红相股份。
西南证券表示，新的代际升级，总量提升趋势不变，预计2020-2021年将是5G投资绝对值和增速第一高峰，尤其是无线侧，推荐主设备、运营和铁塔三大基建领域的中兴通讯、烽火通信、中国联通、中国铁塔。
国联证券认为，全球通信市场具有寡头市场特征，中国通信设备厂商华为、中兴都处在第一梯队，具备全球竞争优势。通信设备投资额占到5G资本开支总额的约40%，价值总量大。建议关注中兴通讯，公司业务逐步回归正轨，目前已在全球获得25个5G商用合同，等待5G起量。
从产业链来看，中信证券分析称，5G产业链上游为移动通信基础设施，主要包括网络规划、基站建设、传输网、承载网以及核心网建设等方面;中游是移动通信运营商服务，主要为三大移动运营商;下游是终端及应用场景，不再局限于手机，而是包括汽车、智能家电、工业设备等，应用场景包括VR/AR、车联网、增强移动宽带、工业互联网、远程医疗等。光模块会成为5G产业链中弹性相对较高的细分领域，5G商用将利好无人驾驶、物联网、车联网及智能制造等新兴行业。
来源: 财富动力网
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2022年中国数字人民币行业全景产业链及重点企业分析
上一篇文章，我们串讲了三个方面的内容：比特币的技术来源、比特币价格的含义、比特币的上游，挖矿（上）、比特币的上游，挖矿（下），今日我们继续串讲。
比特币的中游，交易
关于交易部分，有几个关键的概念不得不重点强调：
市场的流动性：是指在市场迅速买卖的比特币不受阻的能力，即比特币成交的时间越短交易平台越活跃。
市场深度：这是由统一价位上所有未成交的买单或者卖单构成的，市场深度越深，表明市场越稳定，市场越成熟。
我们在判断交易平台的时候，专业的用户会看市场深度和市场流动性谁家好，普通的用户会看交易量谁家大。
场内交易:是指在交易平台进行的撮合交易，交易平台帮你去撮合，价格公开，实时显示当前报价，你不需要知道对方是谁；
场外交易:是指没有统一的交易市场和交易场所的一种交易方式，你需要自己去寻找你的对手方，跟TA 讨价还价，最后达成一致。
我们手中的数字货币，只有交易了才能够变现，比如我们手中有KEY，可以在交易所兑换成BTC或者ETH，然后在把BTC或者ETH兑换成法币，如果没有交易所，那么我们只能依靠线下交易。当然交易所除了交易的功能，还有钱包的功能。
不过，有一点要特别提醒大家，就是如果你持有的数字货币很多，建议不要保存在一个交易所，最好分散开来，放在不同的交易所，或者放在自己的钱包。历史上，交易所被黑客攻击的事件时有发生。
距离现在比较远的例子就是MTGox交易所(俗称“门头沟”），在当年曾经占据全球70%的比特币交易市场份额，在2014 年2 月，受到黑客攻击，被盗取了85 万枚比特币。自此平台关闭，申请破产。
最近的例子如下：
下面有一份关于交易所的评级，供大家参考（图片源于TokenInsight）
比特币的中游，存储
如果你手上有数字货币，你要把它放在哪里呢？除了交易所，不得不提到钱包。如果说交易所的最重要诉求是让交易发生，那么钱包的最重要的是诉求是资产的存储。
为什么存储会作为全产业链的中游？
随着区块链技术的普及和推广，用户的参与会越来愈多，不论是投资项目还是参与项目，都会涉及资产管理，钱包就是最好的方式，不仅有以太坊、比特币，还可以有EOS、NEO、QTUM等的token。这决定了在区块链时代，钱包具有举足轻重的地位，也是兵家必争之地。
以imtoken为例，目前大家用的最普遍的以太坊钱包，最高单日增长超过10 万用户，月活用户超400 万。2017年，累计使用imToken 转账token 价值超过350亿美金。前段时间，获得IDG资本1000万美元的A轮投资。
对于普通的用户而言，在使用钱包的过程中我们要注意哪些问题呢？
第一， 从比特币官方网站或其他数字资产的钱包网站选择钱包。
第二， 尽量从官方网站、从谷歌、苹果的官方应用商店下载钱包，不要从非正式的渠道下载钱包，更不要接受别人从QQ、微信上传过来的钱包安装包。
第三、你要做好自己私钥的备份，不要将私钥保存在能够上网的电脑、手机、数码相机中（离线保存、离线保存、离线保存）。
第四， 及时关注技术发展动态，比如比特币的分叉，还有其他资产的映射等等，都需要及时关注。
今天，我们串讲了关于中游的交易和储存，并做了相应的延伸，希望对大家有所帮助。
