买的是IEO，比的是跑得快

摘要： 币安的BitTorrent达成了10倍币值增长，一时间IEO成为了各大交易所追逐的目标，这当真是健康的商业模式吗？

最近区块链世界爆火的话题就是IEO，全称InitialExchange Offering（首次交易发行），这是类似于1CO的区块链项目募资行为，但是也有着许多不同。

IEO由交易所平台审核IEO项目，审核通过之后以平台信誉担保IEO项目向交易所用户发起募资，发行Token（代币）。交易所在中间也承担了发币募资中关键的投行承销职能，进行营销、募集资金和代币分发，之后将在交易所挂牌交易。可以认为，是由交易所进行信誉担保、背书站台的众筹模式。

IEO并不是今年的产物，在2017年底币安就进行了Bread和GIFTO项目的IEO，不过在今年1月份，处于熊市中的币安又一次展开了IEO项目，第一个项目BitTorrent达成了10倍币值增长，一时间IEO成为了各大交易所追逐的新模式。

链茶馆观察统计了币安、火币、OKEx、Gate和ZB交易所的9个IEO项目，制作了下方表格，目前全球IEO项目已经超过了60个，不过质量参差不齐，不少交易所依靠IEO的短期热度正在做伤害用户和行业的事情。

风暴聚集：币安快速跑通IEO模式 多家交易所复制

今年1月28日币安在BinanceLaunchpad首次发起了BitTorrent的IEO众筹计划，在不到15分钟内达到了712万美元的众筹目标及BTT首发就造成了币价的10倍上涨。

3月12日，OKExCEO Jay Hao发微博称OKExutility token销售平台“OKJumpstart”从技术到产品都已准备就绪，随时可以上线，OK紧随币安即将开启IEO模式。截至目前，OKEx只上线了Blockcloud一个IEO项目。

3月26日，火币上线首个IEO项目TOPNetwork，以远低于项目方融资价格发起抢购模式。4月16日，火币上线第二个IEO项目Newton，5月9日即将开始第三个IEO项目Thundercore的抢购，可以看到在项目发布周期上，火币与币安类似，平均都是每月一个。

比特儿交易所近日也公布了自家平台币的抢购规则，平台币GT总量共10亿，初始流通量3亿，其中超2亿是以平台抢购的模式进行，在4月8日4000万的抢购数量的当中，数据显示2个小时内有效下单金额超过3.88亿美元折合人民币超20亿。

近日，GoldMedal二期项目TUTOR，开盘暴涨100倍，创造出了IEO有史以来的第一个百倍币。一时间IEO引爆了整个币圈和区块链行业，仿佛只要一个项目参与了IEO，便会拥有币值翻倍上涨的机会，但大潮之下却暗藏风暴。

迅捷步伐：全球IEO项目已经超60个

IEO项目近期的火爆，是由于漫长的熊市中，以币安为代表的中心化交易所们看到了除了收取交易手续费之后的新盈利点。通过将交易所和项目绑定为利益共同体，又省略掉了项目审核、交易所上币等繁琐过程，快速上线达到募资的目的。

在认购模式上，由于项目方与交易所达成了合作，交易所有权控制代币认购的额度，所以近期的IEO币值大涨几乎都来源于交易所的运营。交易所可以控制分配给抢购者的额度，分配极少量额度出去，可以虚报抢购的火爆，然后上线交易时，因极少流通量可以拉盘数倍，这时候交易所就可以变现。正是由于大量交易所想通了IEO的吸金模式和吸金能力，所以近期才纷纷投身于IEO模式，连去中心化交易所IDEX都不能免俗。

评级机构ICObench统计，截至4月20日，全球范围内的IEO项目数已经达到50个，其中有5个项目将在4月22日~5月1日期间上线交易所。已完成IEO的项目有35个，正在进行的有10个。推出IEO的交易所达到了16家。Exmarkets推出了11个IEO项目，是所有统计的交易所中上线IEO项目数量最多的交易所。

据海外数字货币项目统计网站icobench统计，截至发稿时，全球IEO项目数量已经超过了60个，Exmarkets仍然是推出IEO项目最多的交易所，一时间各大交易所朝着IEO方向都走出了迅捷的步伐。

贪欲猎手：多家交易所IEO项目割韭菜成功

ZBTC是一家刚刚上线的交易所，在币圈没什么知名度，但却突然上线了四个最为火热的IEO项目，分别是火币prime二期的牛顿、币安四期的Matic、火币韩国prime一期的PCI、Gate二期的Drep。

而近期因IEO爆火拉动币价上涨，导致了很多头脑发热的用户，相信了新上线的ZBTC交易所是新的机会，所以大量买入了IEO项目代币。但从最近的实时交易价格对比上，可以看出ZBTC很可能是没有真实量，由机器人完成订单的虚假交易所。

火币交易所上的NEW价格一毛的时候，ZBTC价格才1分，韩国PCI一个3元的时候，ZBTC才2毛7。坊间也有传言，ZBTC交易所创始人已经身在国外，卷了用户的钱跑路，截至发稿时，ZBTC交易所尚没有给出官方的回复。

另外一个交易所割韭菜的例子是Gate和CNNS，这本是被行业看好的方向，因为CNNS脱身于币圈媒体币世界，作为行业媒体和交易所的结合项目，或许可以达到1+1大于2的效果。4月1日，Gate交易所发布公告上线自己的平台币GT，而在GT的抢购还没有完成的时候，Gate便上线了第一个IEO项目CNNS。

4月24日，Gate上线了CNNS，5分钟成交量1578.12万美元，最高价较认购价上涨约10倍，最高价涨至0.075美元。可以该项目币值马上发生了断崖式的下跌，CNNS没有逃离高开低走的魔咒，截至发稿时，Gate交易所CNNS的价格为0.011美元，众筹的均价为0.015美元，已经破发27%。

Gate官方虽然在4月26日发布了道歉和补偿公告，但是损失了真实USDT的用户，换来的却是积分类型的交易所平台币GT补偿，无形当中已经是被Gate交易所收割了。而由于4月25日Gate交易所推出了第二个IEO项目DREP，大量投资者再次涌入，GT平台币成为了抢手货。刚上线就暴涨900倍的平台币GT，截至发稿时，GT的日涨幅仍然有3.77%。

客观上，CNNS作为IEO项目，破发严重的币值可能面临归零的风险，作为参与进CNNS代币认购的用户来说，确实被Gate割韭菜了，但是他们手中却都持有了GT平台币。交易所通过IEO强行让用户持有抢购平台，拉动了平台币价值的上涨，无形中为平台打通了有效的获利保障，更稳固了与入场用户的共识。通过IEO割韭菜的交易所们，像极了贪婪的猎人，不仅盯上了用户手中的钱，还想通过平台币加强共识，创造更广阔的利润增长点。

致命节奏：IEO已呈现快速衰败趋势

交易所割项目方，项目退市，需要向BBOX交押金，募资1500万，1000万给交易所拉盘用。拉平台币回馈用户，必须持有交易所平台币，才能参与IEO，交易所币价上涨，用户更加忠诚。参与IEO的用户大部分是交易所的核心用户，而不是项目本身的用户。

而在IEO项目代币认购规则上，每个交易所也有着本质差别，甚至一些规则看上去并不合理。以火币的TOPNetwork项目为例，中签率为2.8%，概率极低。虽然没有明确HT持仓要求，但1000美金的抢购份额需要持有至少500HT，很多投资人2.7美金市价购买HT，抢购结束后HT暴跌到2.2美金，每个用户至少承受250美金的亏损，大额持仓用户亏损更高。

而IEO在2019年初造就的短期繁荣已经显露颓势，币安的第四个项目Matic开放认购后，由于项目本身在用户之间并没有形成共识，或许也是受到近期币圈对IEO的恐慌心理，币值增长仅仅翻了一倍。再加上大部分IEO现存项目的高开低走问题，Matic项目币值的未来仍然堪忧。

IEO模式下最大的获利者无疑就是交易所，而资产亏损比较严重将是广大投资者，只有前期入场抢购到IEO代币并迅速出手的人才能获取少量利润。大部分的投资者，都是将真实的USDT兑换成了并没有真实价值的IEO币，在币值高开低走之后，投资者手中的真金白银就被交易所和项目方割走了。而又因为交易所在IEO中有着绝对主导权，割完用户手中的钱就会利用各种各样的合作规则割项目方的钱。

币圈一直不缺少割韭菜的方式，但是IEO短期繁荣让熊市用户看到了转牛的希望，可在一个个IEO币币值下跌之后，打击的还是币圈底层用户的信心。过于浮躁的IEO项目，根本没有与用户达成共识，仅仅依靠交易所的信誉背书，当交易所都将信任耗光之后，IEO也将演奏起自己的致命节奏。

不过区块链行业尚属早期，IEO的短期繁荣伴随着各大交易所和项目方的共同探索，未来或许能找到一条稳定币值、增强投资者信心的道路。

加密市场一季度复盘：高收益高波动并存，两类资产最高增幅超1000%

作者 | 哈希派 - LucyCheng

区块链行业的快速更新迭代不仅仅体现在技术发展方面，还体现在融资方式上。前年ICO凉凉不久，STO便补位上线；而现如今STO余热未散，IEO就已掀起热潮。

已宣布上线IEO项目的交易所

币市持续低迷的2019，被价格呈倍甚至呈十倍增长的IEO项目强势吸睛（金）。趁着这波热潮，现已有近十家中小型交易所宣布入场，十多个IEO项目蓄势待发，沉寂已久的投机者开始扎堆涌入……IEO这种融资模式正被市场推向高潮。而项目赚钱效益还在的当下，无论是交易所、项目方，还是投资者都不愿让这场游戏过快结束。

热度持续升温的市场给予投资者更多的选择，但领域关注度更高、吸引流量更大的依旧是三大交易所推出的项目。不负众望的，币安LaunchPad、火币Prime目前已完成融资的项目都有异常亮眼的表现，上线首日皆迎来约四倍左右的价格大涨。

数据源自：Coinmarketcap

其中表现较为优异的是Huobi Prime的首期项目TOP。该项目于3月26日晚间十点半开抢，15亿TOP在三轮限价交易中合计19秒被抢购一空；正式上线交易后更是连日大涨，价格最高涨至0.035美元，与首轮限价0.00177美元相比，增长超19倍。而币安LaunchPad今年年初开启募资的BitTorrent，也在其收购方波场自带的流量光环加成下，暴涨约十倍至历史最高价0.0012美元；为2019年刚开年带去了新一波热点。

熊市里，价格逆势暴涨的IEO项目必然引来市场的高度关注；但要说这些项目有什么过人之处？其实没有。部分项目甚至连代码都还未开源，比如TOP，其技术水平和项目可行性还有待考证。而备受学界关注的BitTorrent，也饱受是否需要发行代币的质疑；如果用户选择不升级并继续沿用无Token模式的协议，BTT将无实际用武之地。至于Fetch.AI，项目未上线前便传出各类额度谣言；但其价格依旧在两周内实现近四倍增长。

究其根本，真正让这些项目突围而出的与其说是项目本身，不如说是投资者对交易所的信任。

注：PAData爬取了上百篇媒体关于IEO的报道后发现，与上线项目以及其代币相比，“币安”、“火币”、“LaunchPad”、“Prime”、“BNB”等词语的谈论频率更高（图片源自：PANews）

就像哈希派上一篇关于平台币的文章所说，IEO和ICO并没有本质上的区别，同样是募资、发币、积累早期用户、上交易所……但更高级的是，IEO模式下，项目方与交易所及其平台币形成深度捆绑关系；为投资者与项目方提供更有效连接方式的同时，还在三者间产生了一种上线即大涨的普遍共识。

注：根据OK Research月报显示，在对“投资者对IEO态度”的问卷调查中，超过88%的投资者信任交易所推出的IEO项目，认为有其信用背书和流量资源可实现短期利好；但也有42%的投资者存在监管和市场风险的担忧。（数据源自：OK Research）

作为整个环节的信用保证，交易平台在里面起到了造势的作用。在市场依旧萎靡的币圈仅仅靠信用背书并不能达到飙涨结果，交易所饥饿营销制造出来的稀缺属性，才是IEO的赚钱逻辑。就拿币安LaunchPad来说，其按期上新、规定部分地区投资者不能参与、使用BNB换购的做法，本就为项目制造了热点以及稀缺性；再加上压低公募价格，通过抢购方式分配额度的操作，更是能引发市场的疯抢。

从小葱区块链统计的数据来看，币安LaunchPad上线项目的中签率皆少于15%；而对KYC认证及持仓要求更为开放的火币Prime，首期项目申购人数超13万，中签率低至2%。流量、热度以及交易所金字招牌护体的加成，拔高了IEO项目的价格；而使用平台币锁仓换购或者摇号抽签的参与方式，则让对标平台币在此期间借势拉涨，为交易所自身赚足眼球及流量。

这种对交易所、项目方、投资者来说三赢的局面，论谁也不想打破；尤其是其中的最大获利者——交易所。其平台币的拉涨，不仅能提升交易所的关注度和市场影响力，还能为平台自身带来更多的新用户及流量；长此以往，头部交易所的行业地位及市场垄断程度将进一步提高。所以说，无论从利益还是自身信誉的角度出发，头部交易所都不会让IEO项目搞砸。

当然造势暴涨背后，同时也意味着项目存在价值被高估的投资风险。截自目前为止，所有完成募资的IEO项目都逃不开高开低走的价格魔咒。只要市场关注度一过，交易量就会迅速萎靡。不到两周时间，相关项目的价格便从高处滑下，逐步下跌至一定的水平，然后保持横盘状态。

数据源自：Coinmarketcap

要知道，区块链本质上是一种分布式账本技术，链上数据越活跃，使用者越多，形成共识越强，其价值就越高。但是这些系统还处于早期开发阶段的IEO项目，说白了就是交易所推出的击鼓传花游戏。一旦鼓声终止，后来者便沦为接盘侠，被套于山顶或山腰，只能苦苦等待项目方有所作为或者市场异动的出现。

事实上，IEO上涨趋势不可长时间延续且具有短期性的道理，很多人都懂。但就如上面所说，这本就是一场击鼓传花的游戏，扎堆涌入的自然以市场投机者居多。对这类看中利益的群体而言，项目可行性以及未来发展潜力都不是着眼点；短线内能带来可观收益才是王道。

而“抢到就是赚到”是当前大部分IEO参与者的共识。从目前的价格数据来看，只要投资者能抢到上新的额度，即便等到价格横盘之后才出手，依旧能获得翻倍收益，比如成功换购到FET以及CELR的用户。而幸运抢到TOP以及BTT的投资者，当前卖出，则能分别获得七倍以及64%的收益。至于没能中签的参与者，如果在项目正式开启交易的时候入手代币，即使没能在山顶离场，也能赚到一定的价差。

在表现依然惨淡的币圈，这种具备小范围赚钱效应的市场确实很吸引人，成倍数的收益为市场带来不少增量资金。但是随着领域入场者以及IEO项目的增多，相关代币的涨势必然会逐步疲软。而现阶段在币安Launchpad先后上线的三个项目身上，也依稀能看到这种态势；与BTT相比，FET和CELR的最高价格涨幅有明显下滑。

当市场赚钱效应减弱，这场游戏还能持续多久？答案是：IEO项目上线即破发的那一刻。不管上线还是即将上线的IEO项目现在或是未来跌得有多惨，甚至走向破发；只要前期价格拉涨的套路不变，就会有大批参与者挤破脑袋想要入场。但是，维持彼此信任的共识一旦被打破，就算戴着头部交易所金字招牌的光环，市场投资者对IEO项目的热情以及投资意愿也会大打折扣。没有了流量的支撑，这种资金盘游戏很快就会走向灭亡；届时交易平台和项目方将果断淘汰IEO，转而寻求新的融（吸）资（金）方式。

事实上，加密货币市场从不缺流量和热钱，即便是在熊市，只要交易所和项目方想得出赚钱的门道，就会有流量和资金涌入。所以说，投资方式会随着市场的发展以及监管大环境的影响不断在变，而始终不变的是，赚钱的永远是少数跑得快的投资者。

参考资料：

[1] 顾梦婷，《跨界PK：币圈、A股“打新”哪家强？》，小葱区块链

[2] Carol，《IEO翻红背后：交易所“稳坐钓鱼台”，项目币价几何？》， PANews