早知道：游戏公司内生增长强劲 龙头股优势开始显现

金百临咨询 秦洪

本周A股市场出现了宽幅震荡的走势。其中，上证综指在日K线图已形成短线头部态势。但是完美世界、三七互娱乐、世纪华通、吉比特等游戏板块的表现相对抗跌，仍运行在今年以来的上升通道中。看来，具有较强的抗跌性。

对于游戏板块来说，一度被市场参与者把抛弃。一方面是因为政策方面的因素，游戏版号一度中断，直到2018年底才开始有所放行。另一方面则是因为行业变革力度大，比如说在2010年之前主要是PC端的端游，然后是2011年至2014年的页游，2015年之后则是移动互联网的手游，在此变革中，不少游戏公司因不能把握行业的变革契机而落后于产业，进而被不断淘汰。所以，市场参与者不愿意参与之。

祸之福所依，正因为在2019年前，游戏板块受市场关注度低，尤其是2016年至2018年，经历行业整顿之后，不少游戏股的股价极度低迷，估值也低，这就就给先知先觉的资金带来了契机，也给市场趋势投资者带来了低吸的契机。

更何况，行业在变革中，带来了风险，更带来了机遇。比如说在前些年，由于发行渠道的单一化，腾讯、网易占据了游戏的绝对龙头地位。但在近年来，随着智能手机的普及、4G的推广，市场出现了新的竞争者，也就给游戏行业带来了活力，尤其是今年以来，今日头条开始成为游戏渠道的新玩家，一下子把游戏行业给搅活了，三七互娱、完美世界等个股的业绩也随之提升，股价走势也渐趋活跃。由此可见，行业的变革，固然带来高企的淘汰率，但淘汰过后留存下来的均是行业精英，从而成为行业的领跑者。

不过，现有的行业格局越来越不利于新进入者。一方面是因为投入成本开始迅速提升，中小游戏厂商难以覆盖研发人员的工资费用成本。比如说世纪华通在2019年达37.01亿，三七互娱则超过50万元达51.86万元；完美世界则始终 维持在40-50万元左右的单员工研发成本；网易游戏从2017年开始单员工研发投入 持续提升，至2018年已达95.07万元，2019年略下滑至72.58万元，仍处于行业领先水平。由此可见，头部公司因为拥有多项成熟游戏带来的收入，可以覆盖研发费用与成本，但新进入者则难有这样的优势。如此就意味着未来较长时间内，只有龙头厂商才会获得更多份额的游戏利润蛋糕。另一方面则是因为技术的变革、发行渠道的集中，中小厂商也难以进入。

所以，在近年来，利润越来越向龙头企业集中，龙头厂商的盈利能力持续提升。以三七互娱为例，2016年、2017年、2018年、2019年的净资产收益率分别为14%、24%、23%、17%、30%；完美世界分别为28%、16%、19%、20%、16%。而整体游戏行业的平均数据数据仅为9%、10%、13%、8%、8%。如此的数据就意味着只有龙头厂商才可以获得更高的市场份额、更高的利润率。体现在二级市场中，就是去年以来的三七互娱涨幅最大，主要得益于净资产收益率的持续提升。

正因为如此，业内人士认为游戏板块具有较强的成长性，行业龙头股的业绩表现将更为出色。毕竟游戏行业既有科技属性，因为只有不断的研发投入，才会有新品出现，才会获得业绩增长的推动力。也具有消费属性，因为手游直接面对终端客户，其消费粘性不亚于白酒、咖啡等食品饮料类品种。所以，具有消费与技术双重特性的游戏行业的确值得重视。

值得指出的是，目前游戏行业的涨幅远低于食品饮料业，也低于芯片等科技产业。但他们的行业属性、成长前景并不亚于这些涨幅较大的行业，所以，游戏板块也具有较强的补涨效应。故在操作中，利用急跌可以跟踪游戏行业的龙头股。

三七互娱：一只游戏领域龙头股！

摘要：今日可申购先达股份、金能科技；尿素价格阶段性反弹 短线仍有推涨预期；游戏公司内生增长强劲 龙头股优势开始显现；“地热+”提上雄安日程 市场规模有望达到千亿级；工信部要求加快物联网推广 产业链个股有望爆发；储能扶持政策细则将陆续出台 千亿市场启动在即。

一、主题机会

1、尿素价格阶段性反弹 短线仍有推涨预期

4月26日国内尿素市场局部地区价格继续攀升。报价显示，河北主流出厂报价每吨上涨20-40元至1490-1540元；山西地区主流出厂报价每吨上涨10-30元至1400-1450元。近期由于减产检修未恢复，再加上环保检查压力，国内尿素市场货源偏紧。农需支撑依然强劲，工业按需采购为主。

评：机构预计，货源偏紧未缓解，短线国内尿素市场仍有推涨预期。关注华鲁恒升(600426)、四川美丰(000731)等。

2、游戏公司内生增长强劲 龙头股优势开始显现

27日，市场咨询公司Newzoo发布报告称，2016年移动游戏营收约为386亿美元，到了2020年将会增至650亿美元，相当于增长66%，增长动力主要来自亚太、中东和非洲地区。2017年移动游戏营收将会增加到462亿美元，比2016年增长19%。

评：机构认为，传媒板块中游戏公司内生增长较为强劲，龙头公司的平台以及行业优势开始体现。关注完美世界(002624)、恺英网络(002517)。

3、“地热+”提上雄安日程 市场规模有望达到千亿级

日前，河北省委书记赵克志会见中国石化高层时表示，中国石化在雄安新区发展“地热+”的规划，与中央对雄安新区发展理念任务要求高度契合，省委省政府全力支持。中国石化新星公司在河北雄县召开了现场会，研究为雄安新区提供“地热+”的具体措施，计划2017年在雄安新区新增清洁能源供暖面积1000万平方米。“地热能”成为雄安新区设立以来第一个确认的的具体投资领域。

评：据权威数据测算，“十三五”期间，浅层地热能供暖(制冷)可拉动投资约1400亿元，水热型地热能供暖可拉动投资约800亿元，地热发电可拉动投资约400亿元，合计约为2600亿元。上市公司中，开山股份(300257)、汉钟精机(002158)、华意压缩(000404)、双良节能(600481)、盾安环境(002011)、中信重工(601608)等涉足地热能领域的开采或利用，未来有望率先受益。

4、工信部要求加快物联网推广 产业链个股有望爆发

近日，国新办就2017年第一季度工业通信业发展情况举行发布会。工信部信息通信发展司司长闻库表示，在鼓励融合创新方面，要加快蜂窝物联网，尤其是窄带物联网NB-IoT技术的应用推广。

评：据权威预测，到2025年物联网设备数量或将达到1000亿台，新增传感器部署速度或将达到每小时200万个，到2025年，全球物联网市场规模将达到2万亿美元。而我国物联网产业发展也非常迅速，产业规模从2009年的1700亿元发展到了2015年的7500亿元，年复合增长率超过了25%。可关注受益股中兴通讯(000063)、宜通世纪(300310)、新天科技(300259)、东软载波(300183)、高新兴(300098)。

5、储能扶持政策细则将陆续出台 千亿市场启动在即

从第七届中国国际储能大会上获悉，储能扶持政策细则将陆续出台，产业发展有望进入快车道。

评：国泰君安表示，储能应用受成本制约，降低成本是关键。储能必须继续降低成本才能够得到大规模应用，根据测算，铅炭电池和锂电池有望于近期降低成本到经济性区间，若补贴政策推出，其他储能技术路线也将进入经济性区间，储能千亿市场即将启动。推荐标的：杉杉股份(600884)、国轩高科(002074)、科陆电子(002121)；受益标的：南都电源(300068)、圣阳股份(002580)、猛狮科技(002684)、雄韬股份(002733)、协鑫集成(002506)。

二、交易提示

1、新股申购提示

先达股份此次发行总数为2000万股，网上发行2000万股，发行市盈率为15.26倍，申购代码：732086，申购价格：17.64元，单一帐户申购上限20000股，申购数量1000股整数倍。

金能科技此次发行总数为7730万股，网上发行2319万股，发行市盈率22.98倍，申购代码：732113，申购价格：13.37元，单一帐户申购上限23000股，申购数量1000股整数倍。

2、停牌公司一览

3、复牌公司一览

4、除权除息一览

5、限售股解禁一览

三、昨夜今晨外盘

1、美股

美东时间周四，道指收盘维持震荡走势，在大涨逾400点后稍显疲态；但纳指则不改涨势，收盘再度刷新历史收盘记录新高。因五大科技巨头即将发布业绩报告，市场对此热情期待；据彭博统计，在超过2500家在NASDAQ上市的科技公司来说，其中五大巨头在很大程度起到了纳指的推升作用，并且在纳指的近期收益中贡献达到45%。这五大巨头分别是苹果、亚马逊、脸书、微软和谷歌的母公司Alphabet。

截止收盘，道指涨6.24点，涨幅为0.03%，报20981.33点；纳指涨23.71点，涨幅为0.39%，报6048.94点；标普500指数涨1.32点，涨幅为0.06%，报2388.77点。

2、原油

昨日特朗普税改一声惊雷致使美元下跌，油价获得支撑，同时EIA原油库存降幅超预期也让油价一度短线上涨。今日油价受利比亚最大油田Sharara宣布重启生产的消息影响下跌，同时之前EIA公布的美国汽油与精炼油库存一共增加了约600万桶，大部分增量来自于从OPEC国家，这令市场怀疑OPEC减产协议履约率。

截止收盘，美国WTI原油期货跌0.65美元，跌幅1.31%，报48.97美元/桶。布伦特原油期货跌0.38美元，跌幅0.73%，报51.44美元/桶。

3、黄金

昨日黄金在特朗普的税改方案公布后下跌，但是避险情绪闪现和10日均线的支撑，金价在收盘后开始上涨，最高上涨至1271.30美元/盎司，然后开始下跌。金价的回落主要原因还是人们对国际局势担忧逐渐消退，投资者转向股票等风险资产，在股价上涨等收益增加的情况下，持有无息收入的黄金的机会成本将增加。

截止收盘，COMEX 6月黄金期货涨1.70美元，涨幅0.1%，报1265.90美元/盎司。

4、欧股

欧股小幅收跌，泛欧STOXX 600指数跌0.2%，自上日触及的20个月高位下跌，且为连续七个交易日上涨后首次回调，受银行股下跌拖累，因欧洲央行维持政策不变的决定符合市场广泛预期。

截至收盘，欧洲STOXX 600指数跌0.24%，报387.79点；法股CAC 40指数跌0.31%，报5271.70点；德股DAX指数跌0.23%，报12443.79点，英股富时100指数跌0.71%，报7237.17点。

(文中所提个股仅供参考，不作投资建议，股市有风险，入市需谨慎！)

云游戏概念股涨跌幅排行榜｜云游戏上市公司龙头股有哪些？

在A股的游戏行业领域中，三七互娱这只个股，目前是国内除了腾讯和网易之外外，市占率第一的游戏厂商。

（游戏公司手游发行口径市占率变化）

该股作为A股游戏领域中的龙头股，大富翁今天对其基本面做一个阶段性拆解：

01

三七互娱

三七互娱这只个股，主营业务是手游以及页游的研发运营与发行。该股并不是直接上市的，而是经过了“一系列”的股权变更，才最终定名为当下的上市公司主体——三七互娱。

该股的上市主体前身为顺荣股份，而顺荣股份的主营业务和三七互娱八竿子打不着一块，因为顺荣的主要从事多层汽车塑料燃油箱的研制、生产和销售业务的。

顺荣股份是在2011年在深交所上市的，实际控制人为吴绪顺等吴氏家族成员，而在2013年，顺荣股份通过非公开发行股份和支付现金购买李卫伟、曾开天持有的三七玩合计约60%的股权。并且三七玩承诺2014~2016年实现的扣非净利润分别不低于3亿、3.6亿和4.32亿元，对应的同比增长分别为22.4%，20%和20%。

此外，在2015年，顺荣股份再次以非公开发行股票方式，收购了剩余40%的三七玩的股份，由此，三七玩成为顺荣股份全资子公司。而在2018年，顺荣股份为了集中资源发展文化创意产业，所以将原有汽车相关业务作价8.19亿出售给吴氏家族控制的芜湖凝众汽车部件科技有限公司。

另外，在2019年，吴氏家族以所持上市公司股份换购“银华MSCI中国ETF”份额，使得持股比例降为18.27%，所以目前的三七互娱的第一大股东与实际控制人变成了李卫伟。

在经历了这一些列的多轮股权变更后，目前三七互娱实际控制人为原三七玩的的创始人之一李卫伟，并且持股比例为19.11%，而三七玩的另一创始人曾开天则持股比例为14.43%，吴卫红持股 5.3%，当前，三七互娱的控股权较为稳定，有利于公司继续在游戏领域深耕发展。

02

财务体检

在2015年三七玩成为顺荣股份全资子公司后，其经营主体在2016、2017、2018、2019年的营业收入，分别达到52.47亿元、61.89亿元、76.33亿元和 132.27亿元。在最近一财年，三七互娱在2019年的营业收入同比增长为73%左右，其中归母净利润为21亿元左右，同比增长109%。

观察三七互娱的现金流情况，其中在2019年该股的经营性现金流为33亿左右，同比增长67%，目前整体现金流处于良性状况。并且三七互娱的应收账款周转天数相对平稳，在2019年的加速回款的经营运作下，该股在2019年的应收账款周转天数保持在35天做左右。并且，该股对上游行业的议价能力有所提升后，其所对应的应付账款周转天数也呈现上升的趋势，在2019年该股的应付账款周转天数为254 天。

该股还有一周左右就要披露半年报财务报告，根据此前的财报预告，大富翁预估该股在上半年的归母净利润大概在14~15亿左右，同比增长约为35%~45%。

根据一季度的经营业绩情况，反推该股在二季度的归母净利润大概在6.7~7.7亿左右，其今年的季度环比增速值得期待。此外，根据该股的历史经营业绩，预测该股在2020全年的归母净利润大致在29亿元左右，并对该股采用相对估值法进行估值参考，综合其历史经营业绩估算，预估该股当前合理估值对应的股价区间在40~50左右。

免责声明：以上内容不推荐股票，不构成投资建议，据此操作风险自担，股市有风险入市需谨慎。

「涨停复盘」龙头股上演权力的游戏！星期六夺王座、容大感光卡位

今天A股市场终于迎来了久违的大反攻！创业板收出了逆天大阳线，大涨2.77%，创3个月以来最大涨幅！

而最抢眼的当属云游戏概念股，手机游戏、网络游戏、电子竞技、网络直播等相关板块纷纷上涨近5%，更有恺英网络、聚力文化、长城动漫、顺网科技、游族网络、盛天网络、完美世界、元力股份、掌趣科技、三七互娱、昆化万维、任子行等10余只相关个股涨停，为创业板的今日大涨立下了汗马功劳！

云游戏也叫有需求的游戏，是基于云计算的新技术。显然，有需求的游戏就是只要想，就能得到，这是一个可以用来提高游戏性能的服务。在云游戏模型中，所有的游戏逻辑和渲染都在服务器端运行，然后再从服务器把压缩的视频传给用户，这样玩家就不需要一台CPU和GPU相当好的计算机了，唯一的要求就是一个基本的视频解压软件和可靠的网络。但是，如果网络不够稳定，云游戏可能并不可靠。

而5G具有更快的传输速度，使用户端输入，云端计算，再将处理完的画面传递给用户成为可能。云游戏将像在线视频改变视频行业一样，对整个游戏行业将带来革命性变化。

受技术和成本限制，云游戏过去十年发展较为缓慢，中国游戏厂商多处于观望状态。iiMedia Research(艾媒咨询)数据显示，2018年中国云游戏市场规模为6.3亿元。随着5G技术加速落地，云游戏有望突破发展瓶颈，行业即将步入发展快车道。预计2023年，市场规模将接近千亿元。

（1）技术因素

受益于5G时代临近，5G打破流量与流速限制，大带宽与低延时为2C场景创新娱乐应用创造优渥的土壤。预计VR/AR、云游戏等领域有望迎来高速发展期。

（2）催化因素

11月19日谷歌宣布云游戏服务Stadia正式上线，此前微软宣布xCloud云游戏服务将会在2020年正式推出，随着各大科技巨头纷纷推出云游戏服务，行业临近爆发。

（3）估值因素

由于游戏行业的相关概念股估值已处于历史低位水平，在游戏版号常态化后，预计游戏板块估值修复行情将进一步向低估值标的扩散，游戏板块整体业绩增速将出现边际向上，业绩与估值均有望提升。

1）恺英网络

云游戏概念股中，今天第一个涨停的，这在技术上是很完美的。但它的基本面是硬伤。

2019年3月底，公司实际控制人王悦先是辞去董事长的职务，然后被曝失联。此后，公司多位高管被公安部门调查，王悦本人也因涉嫌操纵证券市场罪被公安部门正式逮捕。

公司管理层出现如此严重的问题，这无疑是个问题股，虽然现在涨停来的快，但一旦公司出现比较大的利空消息，逃命或许都能，所以还是观望为好。

2）鼎龙文化

云游戏概念股中唯一的四连板股票，但这个涨停的原因是股权转让板块当天强势，而且经过14、15日两天涨停之后，18日已经开始部分出货，如果不是今天网络游戏概念太火，它可能就走出冲高回落的走势。所以，原来已经再这个票上获利很多的资金随时有逃离的可能。

3）盛天网络

三连板，而且的确是因为游戏概念走的三连板，是真龙头！

昨日公告显示有两位高管减持完毕，昨日有大量出来，但还是封住涨停，走势还是可以。

4）游族网络

与华为签署合作框架协议，开拓云游戏市场。

5)顺网科技

以网吧为基础构建云游戏平台；与华为iLab合作探索家庭云游戏解决方案。

6）完美世界

A股游戏研发龙头，具备手游、端游、主机游戏的跨平台研发能力。

7)掌趣科技

具备跨平台研发经验。

8)凯撒文化

参与成立云游戏战略合作联盟。

9）三七互娱

国内买量游戏龙头。投资VR内容研发商Archiact、天舍文化等，强化VR生态布局。

10）吉比特

拥有端游、手游研发能力。

数据来源：同花顺

数据来源：雪球