三大交易所同步降低证券交易经手费，上交所预计每年将向市场让利约28亿

NO.1 市场消息

北京时间8月19日凌晨，美股三大指数收盘涨跌不一，道指涨0.07%，本周累跌2.21%；标普500指数跌0.01%，本周累跌2.11%，创6月29日以来收盘新低；纳指跌0.2%，本周累跌2.59%，创6月12日以来收盘新低。其中，标普500指数、纳指周线三连跌。越南电动汽车生产商VinFast跌23%，连续三日大幅下跌，较周二高点跌约6%，总市值降至357亿美元。大型科技股多数下跌，特斯拉、谷歌跌超1%，亚马逊、脸书、微软小幅下跌；苹果、奈飞小幅上涨。热门中概股普跌，纳斯达克中国金龙指数跌3.48%，本周累跌7.07%。唯品会跌超8%，蔚来跌超7%，哔哩哔哩跌超6%，爱奇艺、理想汽车跌超5%，京东、微博、小鹏汽车跌超4%，百度、拼多多、腾讯音乐、网易跌超3%，阿里巴巴跌超2%，富途控股、满帮跌超1%。

国际原油期货结算价终结周线七连涨。WTI 9月原油期货收涨0.86美元，涨幅1.07%，报81.25美元/桶；本周累跌2.33%。布伦特10月原油期货收涨0.68美元，涨幅0.81%，报84.8美元/桶；本周下跌2.32%。

COMEX 12月黄金期货结算价收涨0.07%，终结日线九连跌，报1916.5美元/盎司，本周累跌1.54%。

在岸人民币兑美元北京时间03:00收报7.2855，较上一交易日夜盘收盘涨33点。离岸人民币（CNH）兑美元北京时间04:59报7.3064元，较周四纽约尾盘跌23点，盘中整体交投于7.2825-7.3188元区间。

欧洲主要股指集体收跌，德国DAX30指数跌0.65%，英国富时100指数跌0.63%，法国CAC40指数跌0.38%，欧洲斯托克50指数跌0.34%。

NO.2 8月18日，证监会有关负责人就活跃资本市场、提振投资者信心答记者问时表示，现阶段实行T+0交易的时机不成熟。合理把握IPO、再融资节奏，完善一二级市场逆周期调节。研究适当延长A股市场、交易所债券市场交易时间。放宽相关回购条件，支持上市公司开展股份回购。全力做好房地产、城投等重点领域风险防控。统筹提升A股、港股活跃度，将在港股通中增设人民币股票交易柜台。对大股东、董监高离婚、解散、分立等减持明确了监管口径，消除了可能存在的制度漏洞。推动央企加大上市公司并购重组整合力度，将优质资产通过并购重组渠道注入上市公司。支持全国社保基金、基本养老保险基金、年金基金扩大资本市场投资范围。

8月18日，证监会召开部分证券基金私募机构座谈会。目前，一批活跃资本市场、提振投资者信心的措施已经平稳推出，还有一批措施正在加紧推动。

8月18日，沪深北交易所均发布《关于调整股票交易经手费收费标准的通知》。8月28日起，沪深交易所将A股、B股证券交易经手费从按成交金额的0.00487%双向收取下调为按成交金额的0.00341%双向收取，降幅达30%；北交所再将证券交易经手费标准降低50%，由按成交金额的0.025%双边收取下调至按成交金额的0.0125%双边收取。

同日，上交所公告，自8月28日起，取消证券发行环节发行认购经手费，涉及主板及科创板新股认购、优先股认购、存托凭证认购、配股、公开增发，上市公司可转换公司债券认购，债券发行认购，基金认购，公募REITs询价和认购等业务。

NO.3 8月18日，记者获悉，在31个省（自治区、直辖市）的分支机构举行挂牌仪式，恢复省级分行制度。省分行挂牌只是此轮机构改革的其中一部分内容，根据机构改革方案，此轮的改革还涉及总行层面一些监管职能的剥离，不再保留中国县（市）支行，相关职能上收至中国地（市）中心支行。（每日经济新闻）

NO.4 8月18日，国家金融监督管理总局数据显示，上半年商业银行累计实现净利润1.3万亿元，同比增长2.6%。

8月18日，国家金融监督管理总局网站公布一批行政处罚信息，涉及农业银行、民生银行、广发银行、中国华融、中国东方，五家机构合计被罚近1.35亿元，民生银行时任董事会秘书被给予警告。

NO.5 8月15日至16日，中国公安部、泰国警察总署、缅甸警察总部、老挝公安部在泰国清迈联合举行针对本区域赌诈及衍生的人口贩运、绑架、非法拘禁等犯罪的专项合作打击行动启动会。各方决定，在泰国清迈共同建立专项行动综合协调中心，并针对赌诈猖獗的区域设立联合行动点，严厉打击本区域电信网络诈骗和网络犯罪，坚决扭转人口贩运及绑架、拘禁等犯罪高发态势。（央视新闻）

NO.6 8月18日，国务院原则同意《广东省国土空间规划（2021—2035年）》。到2035年，广东省耕地保有量不低于2751万亩，其中永久基本农田保护面积不低于2523万亩；城镇开发边界扩展倍数控制在基于2020年城镇建设用地规模的1.3倍以内；单位国内生产总值建设用地使用面积下降不少于40%；除国家重大项目外，全面禁止围填海；严格无居民海岛管理。

NO.7 据上观新闻，自8月14日起，上海市交通委等多部门，对上海18家合规网约车平台公司以及滴滴出行、高德打车平台进行联合约谈。整治网约车低价竞争，对拒不落实或落实不力的平台企业，视情暂停区域内互联网服务等联合处置措施。据澎湃新闻，8月18日，上海市道路运输局联合相关部门对滴滴出行进行了约谈，上海市道路运输管理局明确，到2023年底，上海合规的网约车要达到80%。滴滴方面表示，到今年9月底，要清退全市2.5万台不合规车辆。

NO.8 8月18日，国家医保局公示《2023年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整通过初步形式审查的药品名单》，经审核，390个药品通过初步形式审查。与2022年相比，申报药品数量有一定增加。国家医保局解读称，一些昂贵的药品通过初审仅表示符合申报条件，进医保还需要经严格评审程序。

NO.9 近日，国内首张线上非学科培训学校办学许可证已经下放。核桃编程8月10日经广东省教育厅审批拿到了这份许可证。学而思网校和学而思STEAM也拟通过审批，目前正在公示期。（21财经）

NO.10 国际新闻

据中国新闻网综合外媒报道，当地时间18日凌晨，俄罗斯首都莫斯科市中心传出“巨大爆炸声”，随后俄国防部发布消息称，俄防空部队在莫斯科上空击落了一架乌克兰无人机，该无人机坠毁后对莫斯科世博中心的建筑造成了一定程度损坏。据环球网综合外媒18日报道，距克里米亚约107英里的俄罗斯新罗西斯克石油码头发生大火。报道称，新罗西斯克是黑海最大港口之一，也是俄罗斯在该地区的主要石油出口中心。

美国《》17日援引消息人士的话报道称，根据美国情报界的评估，乌克兰的反攻将无法抵达扎波罗热地区重要交通枢纽城市梅利托波尔，这意味着乌军无法实现其主要行动目标，即切断俄军与克里米亚地区之间的交通。报道还指出，乌军的反攻情况已经引发了美国两党关于对乌军事支持的争论。（央视新闻）

据塔斯社18日报道，塞尔维亚总统武契奇表示，随着世界开始意识到俄罗斯无法在战场上被击败，塞尔维亚预计面临比以往任何时候都更大的压力，其被要求彻底转变态度，与西方一起对莫斯科实施制裁。（环球网）

韩国政府8月18日召开紧急经济次官（副部级）会议，讨论了吸引中国游客的方案，具体措施将于9月初公布。韩国企划财政部第一次官（副部长）方基善表示，韩国政府将尽快增设中韩国际航线，并在北京和沈阳增开大韩民国签证申请中心。（澎湃新闻）

当地时间8月18日，为期两天的西非每经AI快讯，国家经济共同体(西共体) 成员国军事首长会议在加纳首都阿克拉结束。西共体政治、和平与安全事务专员阿卜杜勒-法塔乌·穆萨在当天的闭幕式上表示，西共体部队军事干预尼日尔的日期已经确定，“我们已经同意并微调了干预所需的内容，只要下达命令，我们就准备出发” (央视新闻)

NO.1 贵州茅台（SH600519，股价1802.59元，市值22644亿元）：8月18日，贵州省政府同意茅台集团高管职务调整，推荐王莉为茅台集团董事、副董事长、总经理人选，建议李静仁不再担任茅台集团副董事长、董事、总经理职务。王莉是茅台史上第一位女总工程师、首席质量官，曾获诸多荣誉。

NO.2 碧桂园（HK0.76港元，市值210亿港元）：8月18日，碧桂园首支境内债的展期方案确定，“16碧园05”本金展期三年，每个账户先偿付10万元，在债券到期后的第1、2、3个月分别兑付2%的本金，第12个月兑付10%的本金；第24个月兑付15%的本金、第30个月兑付25%本金、第36个月兑付44%的本金。碧桂园将于8月23日至25日召开债权人会议。

NO.3 中国恒大（HK03333，股价1.65港元，市值218亿港元）：8月18日，网上报道恒大在美国申请破产保护，中国恒大发布澄清公告称，公司目前正在正常按照计划推进境外债务重组。因集团美元债券受纽约法管辖，向美国法院申请承认香港和英属维尔京群岛法律体系下的境外债务重组协议安排,不涉及破产申请。

点评：中国恒大面临着巨额债务到期压力和流动性风险，如何化解危机，恢复信心，是一个严峻的挑战。

NO.4 小米集团（HK01810，股价11.74港元，市值2940亿港元）：8月18日，小米集团高级副总裁曾学忠透露，目前小米正推进仿人机器人在自有制造系统的分阶段落地，短期内完成一两个工种的原型机开发，中期实现规模化验证和泛化平台搭建。

点评：体现了小米在人工智能和智能制造领域的创新能力和雄心，也有望提升其产品的质量和效率。

NO.5 阿里影业（HK01060，股价0.485港元，市值131亿港元）：8月18日，阿里影业发布声明回应《孤注一掷》被指侵权，称空谷幽水影业在声明中所述严重不符合事实。阿里影业表示，公司会整理相关证据，积极应诉并且反诉。“我们相信法律的公正，法庭见！”

点评：这条新闻涉及到原创性、知识产权保护、法律途径等问题，引发读者思考电影行业的现状和发展。

NO.6 百度（BIDU，股价125.16美元，市值437.56亿美元）：据券中社，8月18日，有消息称，百度已经发起电商“百城万品”计划，将在全国各地上百个直播电商重点城市开展招商会，涵盖服饰鞋包、食品生鲜等重点直播电商垂直品类和产业带。

点评：体现了百度在直播电商领域的布局和战略，但能否在直播电商市场上分得一杯羹，还值得观察。

NO.7 恒生指数公司：8月18日，恒生指数有限公司宣布指数检讨结果。将国药控股纳入恒生指数，剔除碧桂园；将东方甄选纳入恒生科技指数，剔除瑞声科技；将携程集团纳入恒生中国企业指数，剔除碧桂园服务。

点评：恒生指数的检讨结果会影响港股市场的资金流向、估值水平等方面，也会对投资者的策略和预期产生影响。

NO.8 快手（HK01024，股价63.6港元，市值2757亿港元）：8月18日晚，快手公布基于自研大语言模型应用的“快手AI对话”功能已经在安卓版本开放内测。据悉，“快手AI对话”可以帮助用户快速查找短视频、达人、百科等内容。

点评：展示了快手在大语言模型技术和自然语言处理领域的创新和应用，能否提升用户体验和黏性，增强平台竞争力，有待观察。

NO.9 小鹏汽车（XPEV，股价14.975美元，市值129.35亿美元）：8月18日，小鹏汽车公告，2023年第二季度营收为50.6亿元，去年同期为74.4亿元。小鹏汽车预计第三季度交付车辆数量为3.9万至4.1万辆，预计第三季度营收85亿元至90亿元。小鹏汽车表示，有信心在2024年年底实现整体成本降低25%的目标，有信心在最主流的15万级别推出全自动驾驶汽车。

点评：反映了小鹏汽车在市场竞争中的优势和增长潜力，也展示其在成本控制和自动驾驶技术方面的进步和信心。

NO.10 沃尔沃：8月18日，沃尔沃汽车宣布了一项新的人事任命，现任沃尔沃汽车日本总经理裴马丁将回到中国，负责领导沃尔沃汽车大中华区销售公司的商业运营。

点评：反映了沃尔沃对中国市场的重视和战略调整，也有利于提升其在中国市场的竞争力和品牌影响力。

投资互动

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8月18日，北向资金净卖出85.22亿元。北向资金成交活跃个股榜单中，净买入个股共10只，金额最多的是广联达（002410.SZ，收盘价：29.51元），净买入4.072亿元；净卖出个股共10只，金额最多的是五粮液（000858.SZ，收盘价：163.53元），净卖出12.351亿元。

8月18日，南向资金净卖出40.91亿港元。南向资金成交活跃个股榜单中，净买入个股共8只，金额最多的是中国海洋石油（0883.HK，收盘价：12.76港元），净买入4.574亿港元；净卖出个股共2只，金额最多的是理想汽车-W（2015.HK，收盘价：155.4港元），净卖出2.237亿港元。

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每经记者：范芊芊

每经编辑：胡玲 张喜威

声明：文章内容和数据仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

每日经济新闻

全面注册制改革正式启动！三大证券交易所发布多个配套规则文件“划重点”

近日，中国证监会指导证券交易所出台了加强程序化交易监管的系列举措，这将对量化行业产生深远影响。

多家头部量化机构表示，规范量化管理对行业发展而言是利好，将用实际行动严格落实程序化交易制度要求和监管安排。

过去几年，量化投资在A股市场快速崛起。但作为“新物种”，市场对量化交易的质疑声不断。近日，证券时报记者进行调查采访，力求还原各方对于量化投资的不同看法，并探究可能的发展方向。

程序化交易监管规则受关注

所谓程序化交易，是指通过既定程序或特定软件，自动生成或执行交易指令的交易行为。事实上，不管是主观投资还是量化投资，不管机构投资者还是个人投资者，都可以根据自身情况去评估和使用程序化交易。

据了解，在美国，不仅是量化投资机构，几乎90%以上的机构投资者都会采用“程序化交易”的工具，包括富达基金、先锋集团等知名大型机构。

9月1日，股票程序化交易监管的规则正式发布。沪深交易所发布公告，重点监控最高申报速率达到每秒300笔以上，或者单日最高申报笔数达到2万笔以上的交易行为。

多家头部量化机构接受证券时报·券商中国记者采访时表示，监管部门肯定了程序化交易在提升交易效率、增强市场流动性等方面的积极作用，中国量化投资的发展将翻开新篇章。幻方、明汯、灵均等多家私募表示，规范量化对行业发展而言是利好，将用实际行动严格落实程序化交易制度要求和监管安排。

对于高频交易的限制，大多数量化私募机构均表示，新规对现有产品影响不大。稳博投资表示，根据现有算法交易来测算，2万笔申购——按笔均成交金额1万元、成交率70%来测算，年化换手50倍，单产品上限规模7亿以上将会被特殊关注；如果换手200倍，单产品规模达5亿元以上的会被特殊关注，整体评估下来对于目前策略不会产生负面影响。

不过，部分私募也表示，2万笔申报对高频交易——特别是T+0肯定会造成影响，尤其是对持仓超过2000只股票的机构影响会更大。

明汯投资表示，市场上常常将程序化交易和高频交易混淆，诸如年换手率100倍左右，实际上已经是中频策略而非高频策略。当前最主流的量化股票策略年均换手率约在30倍～60倍之间，短周期策略占比已逐步下降。

随着程序化交易新规的发布，曾经一度依赖的高频策略或将受到一定限制。同时，由于行业竞争的不断加剧，导致近两年量化超额收益不断衰减，如何帮投资者持续赚钱，量化私募们将迎来考验。

量化被指有数宗“罪”

过去几年，随着量化私募快速崛起，市场对于量化交易的质疑声渐多。2021年9月，沪深两市成交额连续34个交易日突破万亿元，市场曾传言称“量化交易贡献了A股万亿成交的一半交易量”。此后，A股出现震荡时，量化基金经常遭到市场质疑。

8月28日，在降低印花税等多个市场利好出台后，A股市场大幅高开后盘中出现回调，令许多投资者始料未及。当天盘后，多个自媒体相继发文声讨量化交易，限制量化的传闻也是甚嚣尘上。

有网络大V声称，量化基金是当日的砸盘主力。另有机构人士认为，量化投资如果策略一致性规模过大，可能会对A股市场造成冲击，需要审慎研判。

此外，不少人还质疑量化并没有促进市场流动性，而是吞噬流动性。诸如，经济学家刘煜辉发微博称，高频武器基本1年从市场稳稳当当拿走1500亿左右的真金白银。还有市场人士认为，A股从来不缺流动性，而量化绝大多数是在拥挤的打板交易中利用券源优势与速度优势去收割散户。

本次围绕量化投资的质疑更多指向了交易的公平性和合规性问题。一方面，有观点认为，量化机构利用先进交易系统和工具，在交易方面对非量化机构和个人投资者形成不公平优势，损害了其他交易者利益；另一方面，量化机构通常使用高频交易作为自营策略，这类策略往往更加隐匿，市场担心其中存在不合规的问题。

昨日，刘煜辉再以《量化交易在中国为什么需要限制》为题公开发文。他认为，国外发展量化，着眼于解决市场流动性不足，由此带来的弊端也很明显，大规模使用机器程序交易、人工智能算法，模型化以后带来的预期高度一致化趋势，对市场的冲击和伤害很大。

“A股是个新兴市场，各方面交易规则和监管制度正在持续完善。从国际市场引入的一些新工具，需要事前经过更审慎的沙盘推演。仓促行事将难免生成一些监管的漏洞，形成恶性的制度套利，严重损害三公原则，从根本上损害了中国A股巿场的核心价值——‘流动性溢价’。因此，量化交易在中国市场发展要秉持审慎原则，加强监管。”刘煜辉说。

对于融券问题，刘煜辉建议，严格监管量化交易的融券业务，比方融券业务统一釆用T+2规则。

量化机构出面澄清

面对市场质疑声，近期一些量化机构出面进行澄清。

多家头部量化私募告诉证券时报记者，并非量化产品的大量卖出导致市场下挫。上海一家百亿规模量化私募表示，从持仓数据看，量化并非上周一股市盘中回调的推动者，量化的整体仓位是所有资管机构中偏高甚至最高的，这与量化行业的产品特性有关。过去多年，量化行业蓬勃发展，形成了以指数增强与对冲策略为主的产品体系，上述产品在投资组合中基本设定了高仓位标准，以此保证对于A股宽基指数收益率的追踪。

北方一家头部量化私募则表示，量化仓位一般都会维持在90%～95%，留出5%～10%的现金，以保持开盘后买卖同步进行，盘中实际的净敞口变动很小。

一家南方头部量化机构负责人介绍，的确有少部分量化基金采用高频交易与T+0策略来获取收益，但占比在超万亿规模的量化基金中应该很低。“主流的量化基金主要依托对基本面、量价信息等公开数据形成投资组合，再结合拆单等算法交易系统在避免影响股价的情况下完成中低频交易。”

“很多人理解的量化可能仅是程序化交易、高频交易、T+0交易（日内交易策略），并将前者和后几者完全等同，这其实混淆了概念。”上海一家量化私募负责人表示，“如果因为对后几者有看法，而将打击面扩大至整个量化投资，这种观点并不可取。量化其实是一种投资方法论，内涵要丰富得多。”

上述北方头部量化私募表示，整个市场量化机构融券的规模并不大，预计被量化用来做T+0交易的总共为200亿元～300亿元，而且量化做T+0不会在开盘一瞬间全都卖出，实际上会分散到全天来进行交易。

根据证金公司公布的数据，上周一全市场融券余额为901亿元，相比之前一段时间每天850亿元到900亿元之间的水平并没有显著提升。截至上周五收盘，两市融券余额为938.74亿元。

前述南方头部量化私募负责人表示，该公司融券规模仅占管理规模的2%，且融券标的集中在指数ETF与指数篮子相关股票上，卖出对冲后基本不会再做操作。另外，融券卖出有严格的规则限制，不能挂向下的主动卖单，量化直接通过融券行为砸盘的可能性较低。

还有市场观点认为量化机构赚走了本该属于股民的收益，但学界对此则有不同的声音。华南理工大学金融系副教授于孝建认为，个人投资者在股市里通常会频繁交易，其中很多是偏情绪化的错误交易，这是造成散户亏损的真正原因。在有效的金融市场中，这些错误定价会被快速纠正，对手方也会因此获利，而量化机构只是其中的对手方之一。正因为大量理性的交易模型进入市场，才能将这种错误定价迅速修正。

需防范“危险代码”

证券时报记者在采访中发现，多数机构人士对量化投资的评价较为客观，不过，一些主观股票基金经理和不少个人投资者仍对量化交易心存芥蒂。不少业内人士都将矛头指向高频交易，防范“危险代码”成为业界共识。

值得注意的是，在此次出台的加强程序化交易监管的系列举措中，提出将对异常交易行为等重点事项加强监控、对高频交易采取差异化管理。监管部门表示，从境内外经验看，程序化交易在提升交易效率、增强市场流动性等方面具有一定积极作用，但在特定市场环境下存在加大市场波动的风险，有必要因势利导促进规范发展。对此，业内人士认为，这将为下一步程序化交易监管指明方向。

华南一家大型私募人士认为，在活跃市场方面，量化策略要分类讨论，对于高频交易类策略，量化高频并不是“雪中送炭”型，更多是“火上浇油”型。

思源量化投资总监王雄对此表示认同，他认为需要对一些特定的程序化交易加强监管，解决执行层面上可能的不公平问题，在公平的交易框架下，选择用量化模型决策或是主观决策都是投资者自由的选择。

于孝建也表示，需要辩证看待量化，例如量化投资中的高频交易，会有一些反复报撤单的算法，其中可能会涉及到幌骗。他建议，对量化投资不能一棒子打死，可以进行有效监管，防止出现操纵市场和内幕交易等违法行为。

另据了解，高频策略在海外也一直存在争议，是监管部门的监管重点。而监管的基本宗旨是提高透明性和证明其社会价值。

让量化在阳光下高质量运行

9月1日，证监会公告，指导上海、深圳、北京证券交易所制定发布了程序化交易监管系列规则。此后，三大交易所相继公布细则。中国股票市场自此建立起程序化交易监管制度，颇具里程碑意义。

由于量化投资会在交易中大量使用程序化交易，这意味着中国量化将随之步入“阳光化”发展时代，对于量化行业的长期发展大有裨益。记者认为，其中有几点信号尤为关键：

首先，从监管部门的表述看，对程序化交易的积极意义和发展趋势都做出了肯定，这让近期围绕中国量化的种种争论得到一定平息。证监会表示，从境内外市场看，程序化交易在提升交易效率、增强市场流动性等方面具有一定积极作用。

可以看到，本次程序化交易报告制度和相关监管安排均指向程序化交易这一交易行为，并没有针对量化。事实上，主观投资同样会用到程序化交易，量化本身仅是中性的投资方法。

其次，监管强调“因势利导”，对高频交易等重点领域实行差异化管理，不会一刀切。记者在前期采访中就发现，不少受访对象都建议对高频交易加强监管，认为这类策略里或许隐藏违规行为，此外要防范一些可能冲击市场的“恶意”代码。本次新规适时出台恰好回应了业界的呼声。

值得一提的是，在《证券法》和《期货和衍生品法》中，“不以成交为目的，频繁或者大量申报并撤销申报”的交易行为都被命令禁止，该项规定就是剑指高频交易里的“幌骗”行为。高频交易在海外也始终存在争议，监管目标多是要求提高透明性和证明其社会价值。

最后，构建多位一体的监管体系，需要各方形成合力。证监会、证券交易所作为监管机构，对程序化交易进行权威监管。券商作为程序化交易接入窗口，承担一线管理职责。更为重要的是，对于大量使用程序化交易的量化机构和其他投资者而言，则要坚持走正道、坚决向违规交易说不。

相信随着监管的逐步规范，少量利用量化工具进行违规交易的害群之马将被惩治，积极合规的量化会在阳光下进一步高质量运行。

责编：糯糯

校对：姚远