干掉华强北档口的绿联要上市了丨IPO观察

文 | 周有辉

编辑 | 彭孝秋

深圳又一3C品牌冲上市了。

近日，绿联科技向深交所递交招股书，拟在创业板IPO，并计划募资15.04亿元。递表前夕，绿联科技两度引入外部资本，其中高瓴资本连投两轮，共出手5.5亿元。

从天猫、京东起家的绿联科技不仅在国内3C配件市场占有一席之地，还因在2014年抓住了亚马逊出海风口，在海外也广为市场所知。

招股书显示，2019年至2021年，绿联科技营业收入分别为20.45亿元、27.38亿元、34.46亿元，对应毛利率为35.71%、38.10%、37.21%。境内和境外市场的营收占比差不多各占一半。扣非后净利分别为2.2亿元、2.87亿元、2.76亿元。

图：绿联科技2019年-2021年的营收变化

从财报可以发现，2021年的绿联科技已经陷入了增收不增利的困局，营收虽然保持增长，增长率达25.88%；但扣非后的利润增速没有保住上一年的超30%增长，反而直接由正转负，下滑了3.82%。下滑原因在于研发投入和股权激励费用大幅增加，两项费用合计相比去年增加了8552.87万元。

另外绿联同样受到上游采购成本的影响，其采购的芯片、线材以及代工厂成品的价格都普遍上涨。

从具体的产品端来看，绿联科技的拳头产品是传输类3C配件，营收占比超过了三分之一，这也是其品牌形象的最深烙印。传输类产品包括扩展坞、集线器、网卡、网线等，主要用于不同智能设备之间的通信连接、数据传输需求。

图：绿联主要产品

其余两类主要产品为音视频类和充电类，包括TWS耳机、快充充电头、移动电源，都属于这两年竞争最为激烈的3C细分品类，多家创业公司和上市公司都在此争相角逐。

于境内境外的电商红海中拼杀10年，靠一条数据线起家的绿联科技能否成功冲击创业板？

总结绿联科技取得商业成功的因素，可以分为两个，一是搭上电商红利，二是倾注资源做品牌。创始人张清森就曾表示，“我们的成功在于不贪心，找准了一个细分行业，花足够的精力去做重度垂直，同时搭上了电商迅速发展。”

渠道布局是各家3C数码配件品牌竞争策略的重要区别，例如安克创新两年前上市时超过80%的营收来自于亚马逊欧美市场，品胜电子更看重国内线下经销商和加盟商渠道，还有更大一部分的市场份额被头部手机品牌如小米、华为、OV自身所把控。

绿联科技的主要营收基本都来源于电商销售，覆盖了京东、天猫、亚马逊、速卖通等主流平台。张清森入驻电商平台的初衷也是为了做出一个品牌，拿到高溢价，而入局的时间点恰逢了电商平台重推品牌战略的起点，从而吃到了平台给予的流量红利。

图：绿联科技2019年-2021年的线上线下营收结构

2009年，刚从大学毕业两年的张清森看到了深圳电子制造市场如火如荼，一头扎进创业大军。得益于其在港资公司积累的外贸经验，为国外客户做代工生产数据线成为绿联科技主要的利润来源，昂贵的原厂数据线也在当时养活了绿联在内的一票创业公司。

但是刚创业一年，张清森就厌恶了同行恶意的价格竞争，随即放弃代工业务，内部组成三人小团队转向天猫商城。

当时天猫商城的3C配件品类挤满了深圳赛格电子的档口老板，因为后者的大部分收入仍然来自于线下柜台，使得他们的天猫店基本谈不上服务体验和所谓品牌。

张清森在团队中担任客服后，看到了远没有被满足的消费者需求，以及国产品牌在这一庞大市场中的缺失。因此，绿联选择自己开发模具做自有产品（山寨品牌为降成本多用“公模”），并且将客服作为重要部门去提升客户体验。

以高清电视的数据线为例，当时的货品大多以1.8米，即6英尺的出口用数据线为主，绿联做出了0.5米，1米，1.5米，2米，3米，5米等等长度，这套做法如同一股清流，一下在国内市场做出了知名度。用张清森的话比喻，就是“用五星级酒店的实力去开沙县小吃”。

2014年，嗅到商机的绿联又通过亚马逊加入了出海的阵列。彼时在国内电商战争前节节败退的亚马逊中国，转而重注中国卖家的出口业务，将跨境电商提到重要的战略地位。

不过，转向出海更是绿联的一个无奈之举。这一年的互联网一线公司看到首次展出物联网设备的CES展后，纷纷布局智能硬件，美名曰”打造生态系统“，最具代表性的产品就是移动电源、智能手环和电子秤。

互联网公司在智能硬件的“肉搏”也波及了3C配件市场，为了对抗内卷，张清森试图在亚马逊复制国内电商的成功。入驻半年，绿联亚马逊单日销售超过了2万美金。

随后一年，绿联开始整合供应链，将模具厂、贴片厂和组装厂等上游供应商引入自身的工业区内，大幅降低了产品成本。绿联科技前五大供应商中的三个——深圳湘凡科技（占比13.93%）、菲炫电子科技（占比6.19%）、协源科技实业（占比4.10%）就和其同处在深圳龙华区的龙城工业区。

图：绿联科技与主要供应商的地理距离

经过10年电商战场上的竞争，绿联科技在国内国外市场都形成了一定的品牌力。招股书显示，报告期内绿联科技的线上收入分别为16.82亿元、22.49亿元、22.86亿元，占总营收比例分别达到了82.42%、82.35%、78.14%。

因为国内3C数码配件品牌大多还未上市，无法精确看到绿联的竞争力。一个可供参考的数据是，2019年绿联在国内市场的线上收入为8.63亿元，而Wind数据显示，彼时我国3C数码配件的整体线上销售额为406.89亿元，所以粗略估算2019年绿联在国内线上市场的占有率约为2.1%。

图：国内3C数码配件的线上销售情况

对比安克创新在多个3C品类都推出不同的品牌，绿联的品牌矩阵相对单一，在下游消费市场的认知中仍然是“卖数据线网线的3C品牌”。

并且，即便是传输类产品为业务现金牛，绿联这一核心产品的生产模式仍然是采购外协成品，自有产能非常薄弱。招股书显示，2019年-2021年，绿联科技外协生产金额占比一直高达75%。

图：绿联科技产品2019年-2021年的产能、产量和销量

最近三年绿联科技一直试图自建工厂，提升产能。但是因为3C产品迭代周期快，难以保证工厂的质量和价格，其自有产能占比不升反降，反而喂饱了强大的上游供应商。

具体而言，以绿联上游的第一大供应商湘凡科技为例，从最早的传输类产品开始，湘凡科技跟随绿联的快速发展，接连为其生产音视频类、充电类和存储类产品。湘凡科技工厂的月出货量达30万个，产值近5000万元人民币。绿联每年向其采购的金额均超过了2.6亿元。

在更早的发展阶段，绿联还通过“类小米模式”，寻找头部品牌供应商来生产高性价比产品，拓展新品类。例如绿联科技前五大供应商之一深圳显盈科技，其客户有Belkin、大疆创新。Belkin和绿联的核心传输类产品几乎一致，前者在2018年被富士康以8.66亿元的价格收购。

因此，过于依赖供应商生产的模式或将是绿联未来发展的掣肘。如果进一步分析其研发投入，就能更清晰地看到这一迹象。

2019年至2021年，绿联研发投入分别为0.64亿元、0.95亿元和1.56亿元，占营业收入的比重分别为3.17%、3.47%和4.54%。虽然这一数值低于行业均值，但如果对比深圳传统3C跨境大卖1%~2%的研发费用率，绿联的投入也相对可观。

图：绿联科技2019年-2021年的研发费用率与同行对比

不过绿联的问题在于研发人员占比相对较少，2503名员工中仅565名为研发人员，总员工数较少的安克2019年拥有822名研发人员，占比超过了53%。

为什么这是一个关键点？因为3C品类分支众多，涉及的核心技术各异，市场规模却都相对较小，整体的市场规模在2019年为406亿元。与此同时，3C配件公司要横跨多个品类，并且都拿到品牌的高溢价，必然要有大量的研发投入，这包括了人员和资金。但是从人员构成来看，绿联的研发和营销投入权重大体相当。

研发投入较少最直接的反映就是品牌难以突破“性价比魔咒”。招股书显示，安克创新同类产品的销售单价基本是绿联科技的2-3倍，当然不可否认安克充电宝所塑造的品牌形象更具技术感。

同时，绿联横向拓展新品类时，仍然选择沿用“UGREEN绿联"主品牌，而处于中低端价格带的3C产品恰恰是大厂和创业公司的必争之地。尤其是在上游成本普涨的情况下，其品牌在下游可控的利润空间也被急剧压缩。2021年就是颇具镜鉴意义的一年。

如下图所示，2021年，绿联科技的外协成品和主要原材料的采购成本基本都面临了15%以上的价格上涨，个别项目的成本涨幅超过了50%。但是在下游市场，绿联产品销售价格的涨幅平均值仅为2.19%。可以说这是其利润大幅下滑的重要原因。

图：绿联科技2019年-2021年的产品采购成本变化

绿联科技的上市信号最早显露于去年6月，高瓴资本出手3亿元入股绿联，随后又吸引了深圳世横、远大方略、坚果核力等机构投资者入股，这也是绿联仅有的两次外部投资引入。

2021年5月，创始人张清森、联合创始人陈俊灵将原有的3.7%股份、1.85%股份分别作价2亿元、1亿元转让给高瓴资本，这一轮估值达到了54亿元。

结合现金流量表显示的筹资活动吸收资金变化，这轮的3亿元属于两个创始人私人套现，并未用作公司运营。招股书还显示，三年时间绿联科技共实行了6次现金分红，总金额达3.4亿元。

图：绿联筹资活动产生的现金流量分析

2021年6月，绿联科技引入新一轮融资。高瓴资本再次投资2.5亿元，深圳世横、远大方略、坚果资本分别投资2000万元、1500万元、1500万元，这一轮的投前估值上升至57亿元。如果算上拟募集资金，本次上市将共计吸引21亿元的外部资金。

不过有趣的是，高瓴在第一次入股时曾安排顾劼翔作为董事，但在绿联上市前夕的4月2日，顾劼翔出具辞任函，称因个人身体原因辞去公司董事职位。后来补选的董事陈艳为绿联科技自身的创始团队高管之一。

在15亿元的拟募集资金中，绿联计划将5.51亿元投入产品研发及产业化建设项目，对存储类产品研发实验室、音视频类产品研发实验室、充电类产品研发实验室等事业部进行优化整合。此外，3.9亿元用作建设总部运营中心，4.5亿元用作补充流动资金。

IPO上市后，张清森持股为45.27%，陈俊灵持股为17.36%，员工持股平台绿联咨询持股为12.82%，高瓴锡恒持股为8.44%，员工持股平台绿联和顺持股为4.22%。高瓴资本为第一大外部股东。

图：发行前后的股权结构变化

董事方面，绿联科技的持股高管也有错综复杂的家族背景。绿联高级售后服务主管张碧娟为张清森的妹妹，仓储经理李庆珍为张碧娟的配偶，外贸运营主管曾秋洋为绿联监事雷淑斌的配偶。可以看到，这些人员把持了绿联相当重要的供应链、售后及海外业务几大板块。

在国内国外电商环境屡屡遭遇“黑天鹅”的情况下，绿联科技作为一线的互联网3C品牌，在吃下一众主流电商平台的发展红利后，显然还需要在产品力和品类扩展上再次证明自己。

作者名片

欢迎关注36氪华南公众号

物联网卡是如何应用于医疗服务?

“计算卡”被认为是更全能的，可以替代此前英特尔推出的“计算棒”。

▲ 英特尔计算卡概念图

英特尔在智能手机的浪潮中已经多次错失良机，这次CES2017大会上英特尔不会再错过物联网这块大蛋糕。

1月5日，英特尔宣布推出全新的“计算卡”，这块信用卡大小的卡片尺寸仅有94.5mm×55mm×5mm。别看它这么小，但是电脑里所有部件 CPU、 GPU、内存、硬盘和无线网卡接口，它一样也不少。

英特尔推出“计算卡”将智能家用电器（一体机、台式电脑、智能电视、冰箱、数字屏、商务设备）与其他家居区别对待。

人人都希望，一台电视机可以用上10年，但其内部的处理硬件可能在第三四年就无法跟上你的节奏了。但如果有了“计算卡”，那么便只需更换内部“计算卡”就可以省去你大部分烦恼了。

目前，英特尔没有公布“计算卡”的具体规格参数。但英特尔称，“计算卡”可以承受热功耗最高可达6瓦的处理器，低功耗凌动（Atom）处理器芯片仍在支持范围之内，而高配版的Core M和Y系列的酷睿i5和i7也不在话下，这相当于高端无风扇笔记本（苹果的MacBooks）的处理性能。

英特尔表示，该卡使用一种称为“USB-C plus扩展”的 Type-C 接口，连接器使设备兼具 USB 和 PCIe 总线以及 HDMI 和 Display Port 视频输出。

“计算卡”将是英特尔“计算棒”的替代品，英特尔表示，他们将在2018 年左右停止更新“计算棒”。“计算棒”的失败来源于输入和输出端口的限制。它只能连接HDMI输出端口，同时只能接受有限数量的USB输入。

但任何电器只要配置了标准的英特尔计算卡插槽，“计算卡”都可以和它无缝衔接。英特尔表示，不同于之前的计算棒，“计算卡”还将提供更多的CPU性能和存储容量选择。

目前看来，硬件方面“计算卡”不会遇上什么困难，而软件方面仍然存在一个大问号。作为基于x86架构的PC，“计算卡”将能够运行Windows和Linux以及当前在低端PC上运行的任何其他操作系统。但是，对于不同的操作系统，原始设备生产商对使用“计算卡”的设备的软件支持才是真正的难题。

英特尔将于 2017 年 6 月公布更多关于“计算卡”的详细规格参数。届时，大家就能知道更多“计算卡”（包括购买渠道和定价在内）的相关消息了。

目前，英特尔正与多家相关厂商进行洽谈，PC合作伙伴戴尔、惠普、联想和夏普，还有商业合作伙伴Seneca Data、InFocus、DTx、TabletKiosk和Pasuntech等。

更多细节可以期待各公司网站自己的公告。

如何避免被物联网卡套路？这几种“套路”要分清

l 前言

WiFi6出来已经有段时间了，一直想尝试一下，但苦于没啥借口升级，所以一直在观望中。直到小米出了AX3600这款平民版的“高端”路由器，让我有了升级的动力，果断下手购买之。

正好我手上的笔记本网卡性能也有点鸡肋，鉴于其它性能还不错，所以还是升级下无线网卡再战2年。最近看不少人都升级了AX 200网卡，价格也不贵，索性也就给自己的笔记本来了个小升级。顺便也对比下新旧网卡的性能到底咋样，看看这次升级到底值不值。

l 测试说明

升级的新网卡是intel的AX 200，是支持WiFi6的，所以测试时连接路由器选择了之前买的小米AX3600。家里网络是联通的100M带宽，理论下载速度差不多12-13M/S，没有超出AC 3168的上限。主要测试内容是网速和信号。网速的对比通过Steam游戏的下载速度、SpeedTest测速及与同局域网的NAS传输数据速度来完成，信号方面则通过WirelessMon和Homedale两款软件进行测试。同时，所有的测试在客厅A点和工作间B点分别进行了一次。PS.路由器是摆在客厅的。

说明：在拆换无线网卡之前要先下载好网卡驱动，或者是电脑自带有线网口。

l 拆装及实物对比

自用的笔记本是机械革命S1，拆解非常简单，只需要螺丝刀拧掉D面几颗螺丝就OK了。左下包装袋里的主角AX 200，虽然有反光导致看不太清楚。

拆开袋子，AX 200的庐山真面目。

卸下笔记本背板，可以明显看到网卡所在的位置，只有一颗螺钉固定，卸下螺钉拔掉天线就可以拆掉网卡了。当然，拆的时候要注意一下两根天线的连接顺序。

左边的是AX 200，右边是电脑上的原网卡AC 3168。

叠放起来可以更好的观察到二者引脚的区别，图片中上方的均为AX 200，可以明显看出引脚比AC 3168的多了一些。

按照原样装回去，胶带也原封不动的粘上去，当然天线别装反了。

网卡安装完毕后，可以看到设备管理器里已经显示未知设备了。

驱动安装完毕。

刷新之后就可以看到蓝牙和网络适配器正常显示了。至此，网卡的更换已经大功告成，接下来是一些测试数据。

l 网卡参数对比

测试前特意从官网上找了一下两款网卡的相关信息做个对比。不得不说，现在很多官网的参数对比功能做的都挺不错的，两者不同的地方官网也给出了颜色区分。

这里，左侧为AC 3168，右侧为AX 200。可以看到，19年第二季度发布的AX 200只支持64位win10、Linux和Chrome OS，16年第一季度发布的AC 3168支持的操作系统更多一些，想要升级无线网卡的小伙伴需要注意一下这点。

这张图可以直观的看出来，参数上面AX 200是全面占优的，AX 200支持WiFi6（802.11ax）的同时支持2TX*2RX 160Mhz，因此最高速度达到了2.4Gbps。其实WiFi5（802.11ac）时代，最大频宽也支持80MHz和160MHz，单流带宽最高分别为433Mbps和867Mbps，如果支持2T2R的话，最高速度就可以达到867Mbps和1.73Gbps。

蓝牙方面支持最新的蓝牙5.1，这里就不介绍了；AX 200的接口类型有两种，升级的时候也需要注意一下。

AX 200同时也支持了MU-MIMO和OFDMA，这是WiFi6更新的两个重要参数。

OFDMA，多址接入技术，多个设备可同时并行传输，不需要排队等候，从而提升效率和降低延迟。

MU-MIMO是多用户多输入多输出技术，可以让多终端同时连接不同的通道一起传输数据而互不影响，这个技术在WiFi5末期就已经有了，不过在WiFi6上是2.4Ghz的频段同样支持，这样就可以合理分配低速物联网设备占用通道的问题。

关于这两个参数已经有过很多大神做过更详细深入的科普，我也就不贻笑大方了。

l 测试对比

客厅A点

AC 3168的路由连接信息，连接的是小米路由5G频段，可以看到协议里是WiFi5(802.11ac)。

目前笔记本与路由器同处在客厅中，可以看到信号质量不错，带宽是满速的433.3Mbps。

使用Steam下载游戏(这里无主之地2因为排名靠前喜得出场机会)，下载稳定，且基本满速。

Speedtest测试结果。

WirelessMon和Homedale信号强度测试，所连接的小米5G信号强度基本维持在-50dBm到-45dBm之间，信号强度良好。其余几个WiFi的信号强度也都不错，略有波动。

向局域网内的NAS上传文件，稳定在20Mb/s以上。

再从NAS上下载刚刚的文件，比从外网上下载的速度快了不少，稳定在35MB/s左右。这里一点开下载迅雷就刷存在感了，好在不影响速度的测试，我也就懒得去弄它了。

工作间B点：

电脑搬到工作间，2-3堵墙一挡，信号强度和速度明显下降。

Steam下载速度慢了一半左右，并且波动幅度较大，Steam上不太明显，任务管理器里可以明显看到速度波动。

Speedtest测试，与Steam的结果相当。

WirelessMon和Homedale测试所连接信号强度在-75dBm左右徘徊，衰减了不少，这里就能看出来5G信号的穿墙能力是真的弱。相对来说2.4G的还是蛮坚挺的，虽然也衰减了不少，但-61dBm还是比5G要强，这也是为啥穿墙要连2.4G的原因。

NAS上传，对比之前的20MB/s，这里的3.7MB/s的速度慢了一半都不止。

下载也一样。

接下来看看AX 200的表现。

客厅A点：

同样的先列下AX 200的路由连接信息，协议里变成了WiFi6(802.11ax)，要的就是这个802.11ax，路由器没算白买，嘿嘿。

同样在客厅中，这里由于我路由器的固件没有升级，加上信号衰减的原因，速度也就只有1.0Gbps，理论上最高是可以达到2.4Gbps的。不过1.0Gbps用来测试对比一下网卡也够用了。

Steam的下载速度没啥好说的，稳定满速，我这个小水管宽带拖累了网卡的发挥.....

Speedtest的结果。

信号强度的结果也差不多，甚至比之前AC 3168的时候还低那么个一两个dBm，不过信号强度的波动要比AC 3168的小一点点。

NAS上传的速度与AC 3168的基本一致，看来200Mbps的上行速率已经到顶了。

下载方面则体现了很大的速度优势，以致于我截图的时候，还没来得及等它稳定下来，电影就已经传完了。

工作间B点：

电脑搬到工作间，信号强度和速度也同样的明显的下降下来了。不过好歹底子大，就算强度下降了也依然有着432Mbps的速度，比AC 3168的60Mbps不知高到哪里去了。

果然还是满速.......

信号强度和工作间里的AC 3168同样衰减，并且幅度也几乎一样。

NAS上传速度还能坚挺在11MB/s。

下载速度还剩24MB/s，其实跟AC 3168的变慢的幅度差不多，还是因为基数大，保留的速度大了一些。

l 总结

两张网卡的主要参数差别在于最高速度和WIFI6的支持。

虽然测试体验中受制于宽带的速度，两款网卡在满信号下与外网的连接速度和稳定性区别不大，也就是说宽带没到400M以上，超过AC 3168的上限之前，就算换了网卡也不会带来什么速度提升。

不过在信号差一些的地方，像隔个房间这种情况，那么AX 200衰减后也依然可以保留更高的速度。

也就是说，指望换网卡来提升网速，还不如直接换宽带来的实在。

稳定性方面，在客厅A点时，两款显卡表现的半斤八两。到工作间B点后，AX 200的稳定性要略优于AC 3168。不过说实话，稳定性的差异相较于速度的差异来说，显得微乎其微，就使用来说基本没有任何影响。

局域网内进行通信的场景，例如NAS传输图片视频，电脑之间传文件这种，AX 200的高速度便有了很大的优势。毕竟局域网内超过AC 3168的上限还是很轻松的。如果需要频繁的在局域网内进行文件互传的小伙伴可以考虑进行升级。

总的来说这款网卡对我来说算是值得的，毕竟我看中的是WIFI6和局域网内传输性能，这点还是有点提升的。而且价格不贵，更换起来也不麻烦。有同样想升级网卡的小伙伴可以参照上面的总结按需升级。

“纯流量卡”的大坑，你掉进去几个呢？避坑干货

对于很多人来说，DTU（ (Data Transfer unit)）是一个很陌生的东西，但它在物联网世界中却有着极其重要的位置，发挥着重要作用。

今天，我们就来分享一下“什么是DTU？”

DTU是专门用于将串口数据转换为IP数据或将IP数据转换为串口数据，通过无线通信网络进行传送的无线终端设备。

DTU方案能够满足各种设备场景的互联需求，兼容性强，适应性强，在行业中应用广泛。DTU已应用于工业物联网、新鲜空气净化、电力行业和智能零售，帮助客户实现从单机设备向网络化设备的转变，实现设备互联。DTU的存在就像一张实现物联网的计算机网卡。

如果这样说，大家还是不明白的话，举个简单的例子就明白了。

我在家，发现放置在饮水机里的大大桶水没有了，我便拿起手机，搜索“送水人”的联系方式，拨通对方的电话，告知我需要一桶水的需求。挂断电话，15分钟后，大桶水送到。

这是一个很容易理解的生活片段，我们类比于DTU的工作方式，大家就会更容易理解DTU是什么了。

“大桶水没有了，需要一桶大桶水”这是一个需求，就类似于在物联网世界中，一个信号。

“我的手机”和“送水人的手机”就是两个能相互发送和接受信号的终端设备。

打电话传达信号的过程中，“中国移动”作为数据转换和信号传播者在中间完成信息交换，这正是在物联网世界中“DTU”的作用。

DTU作为一种通信设备被广泛使用，在不同的应用中，数据中心的IP终端和端口号以及串口的波特率是不同的。因此，DTU支持参数配置，并将配置的参数存储在内部永久存储设备（通常是闪存）中。一旦通电，DTU将根据设定的参数自动工作。

简码物联，自主研发、设计生产的DTU网络传输设备，更是具备以下优势：

（1）定时与缓存：终端自带定时功能和缓存功能，可缓存6个月以上的数据

（2）防静电功能：铝合金磨砂外观，良好的防静电效果

（3）反应速度快：采用简码自研的“虫洞通信”技术，数据发生到收到只需100ms以内

（4）实时在线：实时在线，4g网络通信，信号强度高