加密艺术复兴，NFT 真的「破圈」了吗？

图片来源@视觉中国

文 | 来咖智库，作者 | 谭瑞峤，编辑 | 柴犬

NFT自从2021年火爆出圈以来，受到市场的广泛关注和讨论。虽然海外市场的NFT的产品逻辑与国内市场的数字藏品并不完全一样，但通过全局性地了解海外市场的发展和运行逻辑，有助于帮大家从长期性的角度客观看待整个加密世界的生态。本文为作者在来咖智库“数字藏品&NFT火热之下的冷思考”研讨会上的分享。

针对海外的NFT市场，我们最终核心回答的第一个问题，就是抛开投机性而言，NFT整体价值在哪里，它到底是不是一个可持续的事情？第二个问题是关于当前NFT市场的价格，我们通过价格视角来给这个市场进行定义和分层，并构建NFT的估值体系。NFT供需两端有哪些参与者，他们参与的动机是什么？我们试图过他们的动机来理解这个市场的交易，从而对NFT的可持续性的进行更深入的观察。最后跟大家分享一些我们关于NFT本质的思考。

先关于NFT是什么，大家已经有很多探讨了。澄清一件事情，我身边有很多人对这件事情有一些误解或者迷惑，他们认为NFT是不是就是买到的那个图片或者形象吗？事实并非如此。它从物理上来说就是一串数字，一个代码，它代表了我们买卖的这个图片或形象。NFT这一串代码是存储在区块链上的，但是它映射的这个对象却未必是存储在区块链上的。

关于海外NFT市场当前的一个情况。总体来看， 2021年NFT的市场规模肯定是会超过200亿美元，而且在市场上的用户体量和供给，至少是百万级以上的规模，呈现出非常高增长的态势。

在品类上，我们观察到某些NFT的主流平台，并没有对NFT做非常严格的划分，但是绝大多数平台都会以以下这几种品类为主：艺术品、收藏品、体育类产品、游戏类产品、元宇宙、虚拟世界，等等。还有一些剩下的小品类，包括像音乐类，摄影类，甚至有更小众的推特和推文类。这些都可以被制作成NFT的形式，在NFT的交易平台上去售卖。

以海外最大的NFT交易平台Opensea为例，通过统计它的前一千大交易额项目品类的结构，我们能看到艺术品和收藏品，截至2021年底，还是占比最大的两种品类。

梳理NFT的发展历程，关于它为什么会在2021年破圈，我们观察到五个方面的变化。可能这五个方面的变化，不同程度上促进了这件事情的一个出圈。

首先，整个2021年我们看到在货币超发的这个背景下，很多机构包括一些高净值人群，为了对抗通胀，会去购买一些加密货币资产。去年加密资产的上涨幅度很大，比特币全年的回报率是73%，远远超过标普500指数和黄金的回报率，这是我们看到的第一点。在这个基础上，因为加密货币的造富效应，导致了出现了很多高净值人群，也推高了NFT市场的价值。

第二，媒体的推动也是起到了很大的作用。去年我们在各种主流媒体上都能够看到一些关于天价NFT拍卖，关于明星去参与NFT市场的新闻，这些新闻也侧面推动了大众对于NFT的一个认知和了解，NFT已经脱离了此前比较先锋的一个技术上的概念，它彻底被大众所知晓。这个是媒体的作用。

第三，我们观察到了项目供给端的扩大。如在艺术品市场，2020年其实因为疫情的影响，它是受到了很大的压力。所以在整个NFT市场爆发的过程中，一个重要的推动因素是拍卖行这些中介机构，他们其实是出于一种推动线上化交易的动机去推动NFT。除了头部的这些艺术品之外，一些腰部甚至长尾的内容创作者，在他们知道了NFT的概念，了解到所谓的创作者经济之后，他们也会去愿意把自己的作品，放到NFT市场上去进行交易。这些力量使整个NFT供给端不断在扩大。

第四， NFT本质上是一种技术手段，可以与很多不同的应用场景结合，丰富的应用场景也带来了NFT市场蓬勃的发展。除了前面提到的最主流的艺术类的收藏品项目，还有体育、音乐、零售等这些领域，被NFT所串联起来，所有这些东西都可以在NFT平台上面去交易。

第五，资本的助推。NFT一级市场融资在2021年是非常活跃的，资本的流入也能够带来NFT生态系统的一些完善，一些新兴的平台用户界面会更加友好，使用门槛也更低。

我们试图通过观察当前海外供应链上NFT市场的价格情况，和供需两端的情况来判断这个市场是不是有一定的长期投资价值。

首先从价格的视角来看，我们尝试去统计海外最大的供应链平台opensea上交易额排名前1000的项目，他们地板价的分布情况。

下图左侧是全部的一千个项目的价格。价格非常高的那些项目是非常稀少的，绝大多数的项目都集中在比较低的位置上，绝大多数的NFT都是靠近零的位置。这说明了市场价格分布的情况，一个不是很标准的金字塔型。

我们看到从2020年到2022年的2月，月度的NFT销售价格的中位数，从这个中位数来看，基本上也是在几十美元到几百美元。于是我们有了一个很直观的概念，NFT不像大家在媒体上面，在报纸上面看到的动辄就是几百万美元、几千万美元，这个庞大的市场有明显的层次。这个层次我们也进行了一些自己的概括，便于大家理解，共有三类。

第一类就是金字塔尖端的，我们叫它艺术品项目。这一类项目跟传统艺术品(如《蒙娜丽莎》)的逻辑其实是非常类似。特点就是有很大的社会影响力，这些项目也起到了在2021年推动NFT破圈的重要作用。

例如，以9000多万美元拍卖成交的《merge》；著名的《Everyday：The First 5000 days》，是很有名的加密艺术家Beeple以6900万美元价格成交的一个项目；还有棱镜门的斯诺登一个NFT项目作品。这一类项目的特点，首先它的价格很贵，再有就是它其实是通常会进入顶尖的拍卖行，不管是苏富比、佳士得这种传统的顶尖拍卖行，还是那种新兴的NFT顶尖拍卖行，他们会在拍卖行里面以拍卖的形式去发售。它的社会关注度非常高。从项目本身的特点来看，是有开创性的、稀缺性的，也会具有自己的社会附加值，比如说斯诺登的作品，可能有更多历史性的一些意义。这是艺术类的特点。

第二类我们把它叫蓝筹类项目，这一类的项目在NFT圈子里或者说币圈，有很大的影响力。它们具有一定的投资价值，且价值稳定。它们能够吸引机构投资者去参与。

蓝筹类的项目，举三个例子分别是CryptoPunks加密朋克、无聊猿游艇俱乐部、还有最右边的NBA Topshot。这一类的项目我觉得最有代表性的NFT项目，它们的市值排名通常比较靠前，流通性比较好，然后在所在的领域是居于一个领导地位，也是普遍被后来的项目所模仿和学习的标杆。

这里面举的左上角和右上角的图表，分别是CryptoPunks和无聊猿游艇俱乐部这两个非常有代表性的NFT项目的一数据，它们的总市值都是比较惊人的。实际上统计下来，在整Opensea这个平台上面，它的前十大项目的交易额能够占到整个平台总交易额的75%，是一个头部效应非常强的市场。为什么说它们是市场的中流砥柱？因为绝大多数的投资者，基本上都会去锚定这些项目它们的价格的涨跌，它们的价格实际上也是相对比较稳定的。无聊猿游艇俱乐部的交易价格从2021年的8月到今年2月的价格的走势，如果拉长来看，不是那种大幅波动的走势，它是稳步向上的，这里面跟它的长期持有者、坚定持有者，在这个行业里面叫diamond hand钻石手的比例比较高，也是有一定关系的。这个是第二类项目。

第三类是长尾项目。它们的数量最多价格最低，有一些市场上不是很受认可。它们的特点就是市场认知度不是特别的高，然后也会存在质量良莠不齐的现象，市值排名相对会比较靠后一些，或者是波动性比较大。我们认为它的保值性可能跟前面的这种已经建立起非常强的口碑和品牌力的这种项目，还是有一定差距的。这是NFT市场的一个比较重要的投资风险的来源。

我们尝试去分析影响NFT项目的价格水平，包括估值水平因素，可分成内外两个方面的因素，外部的因素就是包括对市场整体有影响的指标，如监管、舆论环境、用户安全等等。项目本身的一些因素，可能包括它的艺术性和实用性。很多NFT是跟一些会员卡资格去绑定的，所以实用性也是一个考虑方面。项目的营销和运营的手段和力度，以及这个项目是不是具有比较好的流动性，它的创作者的背景如何，然后是不是有社会附加值等，这些因素都会决定着这个项目本身的价值，尤其是高端项目，像我们刚刚提到了艺术品的这种项目，它的估值的影响因素其实和传统的艺术品的价格影响因素是有相通之处的。

另外一个就是独属于NFT的一种估值影响因素，就是它的运营手段。我觉得这里可以举一个例子，就是无聊猿游艇俱乐部的例子，因为这个无聊猿游艇俱乐部它其实有很多在运营上面的一些创造性的举动，包括他们从它的名字就能够看得出来，它其实卖的不单单是猴子的头像，它卖的是一个俱乐部的会员资格，你拥有了这个会员资格之后，能够相应的获得一些权益，同时拥有着进入这个会员之后的身份认同，这些都是通过购买NFT能够获得的东西，而且它后续还增加了很多有趣的玩法。所以这些东西都构成了无聊猿游艇俱乐部这个项目的价格在走高的一些因素。

它还有一个创新性的举动，就是把猴子的商业使用权，一并卖给用户。它做了这件事情之后，带来的一个效果，很多人愿意自发去把自己猴子的头像，比如说印在T恤上面或者是做成各种周边的产品，那它渐渐就成为了一个潮流符号，也更加扩大了无聊猿猴子形象的一个影响力。我觉得这是它的一个运营成功之处，也是给它的估值带来提升的一个很重要的因素。

关于NFT的用户画像，一类是年轻群体，因为现在一些比较有影响力的NFT，从审美上来看，还是更符合年轻人的审美偏好，它是更有个性化更有朋克精神和街头文化的元素，所以年轻人群肯定是NFT主流消费人群之一。

另外就是高净值人群，目前NFT的价格，中位数在几百美元，还有一些更具有投资价值的NFT地板价都已经能够达几万美元，所以高净值人群也是NFT现阶段的一个比较重要的用户之一。此外，加密的爱好者，还有一些企业也会参与到NFT的市场交易当中，可能是出于营销宣传的目的。咨询机构麦肯锡也做过一些调研，他们把体育NFT的买家，分成了四类人群。这四类人群分别是技术爱好者、社群型买家、投机型买家和收藏型买家。

前面是我们介绍的谁在买NFT，需求端的情况。供给端随着基础设施不断完善，渠道和IP正在合力破圈。

在资产端，品牌可以把NFT当作IP承载的载体，通过各种各样的形式去分发自己的IP。比如说Hello Kitty的母公司三丽鸥就非常积极的去拥抱了NFT，因为它的核心资产是猫猫这个形象——既可以被制作成实体的玩偶，也可以通过这种数字化的形式，去跟它的目标群体如说年轻人去做接触，NFT也显然是现在比较有流量、新兴的一种方式。

那渠道这边，同样也是很积极的。渠道这边我分成了两个品类，一类是加密背景的渠道，就是我们说的这种新渠道，比如说Opensea，或者是Rarible这些NFT交易平台。那它们会有很强的动机去跟IP端，尤其是知名的IP或明星去合作，这样能够提升平台GMV。

还有另外一种渠道就是传统的艺术品交易渠道。这个典型的就是拍卖行，比如说苏富比和佳士得，他们也把NFT视为既是一种获得新客户的方式，同时也是一种新的资产类别。

关于IP方参与NFT生态的动机，尤其是一些腰部或者长尾的创作者，他们会认为NFT实际上能够改善整个内容行业的利益分配格局，因为在过去的内容行业里面，可能长尾的草根创作者，他在行业里面分成比例相对来说还是比较低的。通过NFT平台直接去销售自己的作品，他能够获得更高的分成，这个是他们参与NFT的动机。

第二个就是一些品牌方，他们去发售一些NFT形式的产品，其实它的边际成本还是比较低的。现在整个NFT上链的成本并不高，但是买卖价差还是有利可图的。

第三个就是说一些品牌，或者是一些球队，一些明星，他们能够通过NFT的形式，来跟粉丝有一个更亲密的互动。这里说起来有点抽象，行业里面会有一些例子，把这个NFT当做一种会员资格去出售。这个会员资格也就是说你买了这个NFT之后，你能够拥有俱乐部一定的决策权，就像股东一样，去发表一下对于这个俱乐部未来发展的方针，也是能够增加跟粉丝互动的一种手段。

NFT本质是一种资产的链上的权利证明，那这种链上的形式其实能够带来的好处，就是交易成本会相对比较低。 另外就是在整个数字内容行业，因为数字内容行业从互联网爆发以来，一直都存在版权证明的一个痛点。NFT其实也是能够通过区块链赋予的一些可追溯的技术，来帮助内容创作者去解决自己的作品在互联网上被盗版的一些问题。如果说你的作品在互联网上不能够证明你的唯一性，那它就没有相应的交易价值，也就没有办法去售卖。比如说现在的插画家，插画作者，他可能画了一幅电子形式的插画，放在微博上面，别人可以轻易去下载。但是他如果上架在NFT的平台上面，这个作品就能够被证明是真实的，并且是有稀缺性的，那它就可以给这个作品去进行一个定价，不管是5元钱也好，50元钱，或者500元钱也好，其实NFT其实是给这些长尾的数字内容提供了一个可以交易的平台。

所以这是我们觉得NFT能够真实的去给这个世界带来的一些增量的价值，并不完全是一个噱头或者炒作的概念。总结下来，我们还是认为NFT应该是一种技术手段，那它的价值最终还是是要通过赋能行业来去实现的。

我所理解的NFT和元宇宙（上）

免责声明：本文旨在传递更多市场信息，不构成任何投资建议。文章仅代表作者观点，不代表火星财经官方立场。

小编：记得关注哦

来源：iamcatcher

原文标题：《NFT 购买过程详细分析以及科学家如何抢购 NFT》

本文基于自己近期的学习以及和群友讨论总结，作为一个记录，最后是自己对 NFT 行业现状一点思考，刚接触区块链和以太坊编程难免有错误，欢迎大家指正和交流。

简单来说购买过程就是你的钱包和 NFT 合约进行交互，从你的钱包转账 0.176ETH 到合约，调用合约 mint 方法后，生成两个 NFT 代币，代币转移到你的钱包，你获得这个 NFT。

关于 NFT 合约的内容可以参考以下文章：NFT 及 OpenSea 交易背后的技术分享—Mirror

将你从项目方的官方网站上点击 mint 按钮，从浏览器到以太网网络端到端交互过程详细打开：

1、点击 Mint 按钮

大家登陆项目网站，Chrome 上连接自己的钱包，然后点击 mint 按钮。网页上的 JavaScript 代码基于项目的 mint 价格，合约地址等生成 raw transaction 数据，主要包含以下几个关键字段

2、TX 签名

网页代码与 Metamask 交互，会弹出窗口让你确认本次交易。点击确认后，Metamask 会使用你的钱包私钥进行签名，以确保这个交易是你本身授权的，后续以太坊网络会进行校验。

3、发送 TX 到 node 验证

交易 TX 被 Metamask 发送到 Metamask 的以太坊 node（默认配置），node 对 TX 进行校验，确保交易不被仿冒。

4、广播 TX 到以太坊网络

交易 TX 被发送到以太坊网络的相邻节点，然后再相互广播到相邻接点。这时你的交易就可以在 etherscan.io 上查看到，状态是 pending 状态。

5、矿工 node 接收到 TX

矿工 node 会将同步过来的 tx 都放到一个叫 Txpool/Mempool 地方，这个地方是很多事情的关键，需要展开来讲一下：

Txpool 代码流程（借用以太坊源码分析之 txpool 的图）

Txpool 的数据来源主要来自：

本地提交，也就是第三方应用通过调用本地以太坊节点的 RPC 服务所提交的交易；

远程同步，是指通过广播同步的形式，将其他以太坊节点的交易数据同步至本地节点;

Txpool 中分了 Queue 和 Pending 两个队列，首先新收到 TX 会基于规则判断后先放到 Queue 这个队列，然后再添加 Pending 队列等待挖矿加入新增的块。

主要规则如下：

1）优先处理 Gasprice 高的 TX

2）本地 TX 优先处理，过于远程同步

3）每个节点会设置最低 Gasprice，低于这个值的远程 TX 会被丢弃

Pending 中的 TX，被 Miner 模块获取并验证，用于挖矿；挖矿成功后写进区块并被广播。Miner 取走交易是复制，Txpool 中的 TX 并不减少。TX 被写进链后才从 Txpool 删除。

Gas 过低的 TX，会被一直卡在 Txpool 得不到处理，需要可以提高 Gas 让它被处理。

详细代码分析可以参考死磕以太坊源码分析之 txpool

GasWar：发生热门交易时，大家为了自己的 TX 可以被优先处理，争相提升 Gas 费的场景

6、矿工出块 TX 被打包

矿工选取 TX 后开始挖矿，再找到一个区块的 Solution 后广播到以太坊网络。

7、出块被验证

在其他矿工节点验证后，该区块正式上链，这事我们 TX 结果可以在 etherscan.io 上查看到。

8、TX 状态同步

相关状态返回本地，可以在 Metamask 上查询到。

参考文档：

Life Cycle of an Ethereum Transaction

Transaction lifecycle on the Ethereum blockchain

The Influence Factors on Ethereum Transaction Fees

合约是如何被执行的

简单说我们发送的交易会被转换成一个 Message 对象传入 EVM，而 EVM 则会根据 Message 生成一个 Contract 对象以便后续执行。基于我们转入的 Data 转为合约的 input 调用 mint 函数。

详细看 EVM 介绍参考如下文档：

easy-evm

learnblockchain.cn

NFT 预售与公开销售

预售只是针对特定用户才能购买，公开销售就是大家都可以抢购。

这里主要需要回答两个技术问题：

1、如何限制特定钱包才能 mint？

2、预售和公开销售之间是如何状态切换的？

白名单现在普遍使用默克尔树来实现，简单来说将所有白名单钱包地址作为默克尔树的叶子节点，生成一个 Root hash。在合约中只需要存储 Root hash 值，在调用 mint 函数时网页的 JS 代码基于钱包地址生成 proof（地址的上级父节点 hash），合约就可以校验该地址是否属于白名单。

以 C01 的合约为例：

0x6fd053bff10512d743fa36c859e49351a4920df6

在预售和公开销售时通过 SetRoot 更新 hash（C01 两次销售都采用白名单方式，公开销售采取验资抽奖的方式）

详细原理和代码参考下面文章：Using Merkle Trees for NFT Whitelists

销售状态切换

常用两种方式：

1）通过在合约判断时间点，比如 2022-01-01 18:00 UTC 开始公开销售

2）通过状态判断，及在合约设置状态变量，比如以 XRC 的合约为例，判断 Status.PublicSale 状态，这个是调用合约中 SetStatus 进行设置。

科学家使用程序抢购 NFT，就是使用各种手段使自己的交易 TX 可以先于别人被矿工打包，在售罄前完成 NFT mint。同时科学家都是追求完美的，最完美的结果当然是自己的 TX 出现在第一个满足公开销售状态的区块里，也就是抢 Block0。

两种场景的 Block0 如下图，同时做到 Block0 还可以避免后续大家抢购发生的 Gaswar，减少抢购成本。但现在越来越卷，Block0 也会发生 Gaswar，比如 XRC 公开销售不到 200 个，进入 Block0 的科学家 TX 数>200，也有不少因为 Gas 给低了执行靠后没有抢到。

科学家用的手段总结大概以下三点：

1、信息获取时延更低

类似金融量化交易，基金都是期望自己的服务器和交易所通信的时延更低。区块链也是类似，比如 CEX 大家都会就近接入中心化交易所的服务器。NFT mint 和 DeFi 的交易发生在以太坊网络中，大家追求的更快的以太坊 Node 或者接入大矿池的网络，更快监控到 Txpool 的 pending TX，获取需要的信息让程序及时执行。

2、交易走的路径更短

1）、直接看了上面的 TX 交互过程，科学家的选择肯定直接通过程序和 NFT 的合约进行交互。

2）、通过在链上部署自己的合约，通过私有合约和 NFT 合约交互。虽然私有合约需要外部 TX 触发，但合约可以批量化购买，特别适合不限制 mint 数量的 NFT。（现在越来越多的 NFT 限制调用方是合约）

3、批量提交交易

除了上面提到通过私有合约 mint 之外，如果项目限制了每个地址的 mint 个数，可以通过 Flashbots 打包多个 TX 一起提交。

一个合约抢购的例子，YOKAI 公开发售后。科学家利用私有合约，一共抢购了 mint750 个。详细见 TX。

YOKAI 合约代码，没有限制一个地址可以 mint 多少个，只限制一次 tx 只能 mint 2 个。所以被科学家包场了。

Flashbots 详解见伟总这篇精彩介绍和官方文档：Flashbots：如何从没有 ETH 的钱包取出资产或交互合约—Mirror

使用 Flashbots 的有几点好处：

1）可以批量打包 TX 一起提交，可以自主控制打包 TX 的先后顺序。

2）Flashbots 提交的 TX 不会出现在 Txpool，出现在链上之后才会被大家看到。这样就提供了 TX 的隐秘性，所以很多 DeFi 量化交易平台宣传自己接入 Flashbots。（个人认为这只是暂时的，随着 Flashbots 广泛使用，Flashbots 提交的 TX 还是会被监控）

3）通过 Flashbots mint 失败了不会被收 Gas 费

Flashbots 抢购我们以冷兔 XRC 的公售为例：

易老板发推说公售不会科学家公售，但结果是在 block=14020984 Block0 解决战斗，全部科学家包场。

项目方发送的 setStatus TX 在 14020982 时在 TXpool 被监听到

然后有科学家把 setStatus TX 和自己的 mint tx 一起用 flashbots 打包了，发送给矿工。这里科学家把 setStatus TX 放到了第一，虽然它 Gas 低，将自己的 mint tx 排在后面，最终 tx 在 984 块入链。

Flashbots 打包查询链接

简单说就是一直不停的发 tx，发得多 mint 成功的概率就大，撞大运还可能会挤进 Block0。这个方案问题在于会很消耗 Gas 费，属于有钱任性的玩法。烧区块一般考虑开始时间，每次 Tx 间隔，发送次数，gas 费用等，这个一般都是大家根据项目时间，监控 pending tx，链上出块速度等考虑。

冷兔公售抢购时就有大量科学家使用烧区块的方式抢购成功，可考察这个钱包

随着科学家抢购的出现，越来越多的项目开始用各种办法防科学家抢购，这些方法的本质都是限制科学家直接调用合约 mint，让项目方选定的人才能 mint

项目发售全部使用白名单机制，这样项目方通过规则筛选出认为是真正欣赏项目的人。

但有规则就有对策，等级+邀请人数，就出现了聊天机器人和工作室养号卖邀请人头；创作艺术就出现淘宝找人代画；现在发展到限时邀请进 Discord；让大家猜谜做任务等各种玩法。

项目方是绞尽脑汁和刷白名单的工作室斗智斗勇，普通 NFT 玩家也被各种规则耍得团团转。

如 NFT 公售时，提前验证钱包需要一定金额的 ETH，然后通过系统抽奖给出中奖名单。但很多项目方为了省事不愿意做一个 1:1 的抽奖系统，最后公售名单大幅超售，最后还是大家抢购。

类似最近火热的 HAPE 的做法，公开的 NFT 合约限制只能一个私有的闭源的合约才能 mint。闭源合约后项目方后台服务器交互，这个方案从技术上来说还是走 web2 中心化思路和 web3 去中心化的理念好像有点冲突。

肝过白名单人都觉得现在 NFT 行业很不健康，但 NFT 行业还在早期，有问题就有市场肯定会有人出来解决问题。

NFT 发售需要公开公证透明，个人觉得解决的思路还是可以借鉴现实生活的大家熟悉的两个场景：

1、新股发售，交易所进行账户交易时长、验资等门槛，然后摇号抽奖发售。

2、京东茅台抢购，京东平台进行账户认证、抢购公平性保证等

这两个场景都是通过平台的权威性来保证公平，但在 web3 应该会有基于区块链合约的新方案来实现类似的功能，就像现在 DeFi 市场的各种交易协议，不久将来可能会出现 NFT 发售协议，提供一种公平公证透明的发售模式。具体怎么做我还在学习思考中，也欢迎大家指导讨论。

未来应该是 NFT 项目方接入一个 NFT 发射平台，项目方更专注于艺术创作和路线图的演进，投资者更专注于项目的内容和前景，而发射平台通过技术解决现在 NFT 发售的各种问题。

NFT行业单季交易总额超过100亿美元，它是通往元宇宙的船票还是下一个泡沫？

本报记者 郑瑜 北京报道

9月9日，全球最大NFT交易平台OpenSea上的一件NFT资产，这是一张黑底白字的图片，上面用标准印刷体写着——“名为‘卤肉饭’的制作步骤”，该作品售价999个以太坊（ETH），根据9月9日对应美元汇率折合人民币2240万元。

近期，区块链数字资产NFT异常火爆。一件数码绘画集的NFT拍出6900多万美元直搅动一众投资热情高涨，艺术界与金融圈跑步入场，社会名人不吝溢美之词、强势“带货”。

而这场狂欢背后，NFT泡沫与风险也开始浮现……

“一双袜子拍出15万美元、推特上最早的5个英文单词拍出250万美元、一幅将5000天每天发布的数码绘画作品汇集在一起的作品拍出6900多万美元，这些价格是依据什么因素产生的？”海王集团首席经济学家、中国银行原副行长王永利日前公开撰文呼吁民众必须准确把握NFT的本质与明确NFT定价的基础。“在国家严厉控制比特币等虚拟货币的挖矿和交易炒作之时，NFT的快速升温和大规模投资，特别是参与海外NFT投资，同样存在很大的风险隐患，需要加强对NFT的准确解释，加强对民众的投资者教育，强化交易平台的职责。”他指出。

定价依据成谜

随着NFT概念不断升温，其发展态势也开始变得扑朔迷离。

一段2019年美国洛杉矶湖人队和萨克拉门托国王队的一场比赛中，詹姆斯灌篮内曼尼亚的视频作为NFT以20.8万美元的高价出售；NBA明星球员库里用55个以太坊（折合人民币123万元）买下了一个NFT猴子图画头像；10年前的彩虹猫表情包被虚拟货币平台制作成NFT，以58万美元的价格拍卖；推特CEO的首条推文也因NFT技术加持而拍卖到了200万美元……

8月23日，世界知名信用卡公司Visa对外宣布，以15万美元买入第7610号加密朋克（Crypto Punk）——一张卡通头像图片NFT。

中信证券研报表示，2021年上半年，NFT行业整体市值达127亿美元，相比2018年增长超过300倍。NBA Top Shot等现象级NFT产品的出现带动NFT的破圈，NFT关注度及交易活跃度均实现爆发式增长，2021Q2 NFT交易规模达7.54亿美元。

重庆工商大学区块链经济研究中心主任刘昌用表示，头像类NFT蹿红的原因或来自链上稀缺的收藏价值、个人偏好的审美价值、身份象征的社会价值三个方面。“由于链上稀缺，一旦购买，产权由大家形成共识，具有收藏价值，并且越早期的越贵。还有一些人购买是因为某个头像很酷。一旦NFT流行起来，更多的价值来自于身份炫耀和广告作用。”

在上海散列信息科技合伙企业创始合伙人高承实看来，卡通头像类的NFT作品对一定范围内的特定群体可能会有收藏以及作为独特性标识等方面的作用，但这种作用并不具有普适性，仅仅是对特定范围内的特定人群。

对于NFT产品的定价问题，王永利在文中表示，这些物品加上NFT作为加密的权益证明，就可以使其价格几十倍、几百倍、几千倍甚至无限升值吗？显然，一双袜子，无论使用何种权益加密技术，也难以使其价格涨得离谱；推特上最早的5个英文单词的推送人更是世人皆知明确无误，实际上是否需要类似NFT的权益证明都值得怀疑；一幅将5000天每天发布的数码绘画作品汇集在一起的新作品加上NFT权益证明（不代表对其归集的5000幅作品都进行了权益证明保护），就使其价格惊人地大幅上涨，并不存在合理的基础。所以，对这些高价格合理的解释只能是信仰的力量、炒作的结果。

“有人说，很多人急于投资NFT，一个重要原因就是为了彰显自己在数字世界的领先地位，并抢夺NFT升温后可能大幅升值的潜在收益，并会为此不遗余力地夸大NFT的价值，甚至进行相互炒作抬高NFT的价格，竭力让更多的人相信并跟随投资，存在强烈的‘传销’特性，投资风险是非常大的。”王永利指出。

典型的博傻

在市场升温的同时，另一种形式的NFT也开始杀入市场，即前文出现的黑底白字类，这一类文字NFT名为LOOT。

相比于卡通头像NFT的蹿红，文字NFT在市场上的争议则更加巨大。

高承实表示，任何有价值的、由人类创造出来的物品，都需要凝结一定的人类劳动，这种人类劳动可能会包含一定的劳动强度，也可能包含由灵感迸发而产生的艺术价值，各种因素都使得这件物品具有一定的稀缺性，在创作上也存在一定的壁垒。如果说个别的卡通头像类NFT还可能蕴含一定的人类想像力和美学价值，在创作上还存在一定的壁垒，那么黑底白字类NFT，则不具有这方面的前提条件，任何人都可以完成自己的黑底白字类的NFT的制作，不具有任何创作壁垒，也不具有任何稀缺性，其不可能具有任何价值。

莱比特矿池创始人江卓尔在9月发表的微博中认为，头像类NFT崩盘是毫无悬念的事情，难度只是预测何时崩盘。“说毫无悬念是因为，崩盘微观上由供和需决定。NFT的需（入场资金）是有限的，而供（头像艺术作品）是无限的。任何画手都可以轻松地画出（甚至是用程序生成出）大量头像，你想要多少就有多少。一个JPG头像价值100ETH到1000ETH（250万元到2500万元人民币）是非常荒谬的事情，是典型的博傻。LOOT（文字NFT）的出现，将供给量直接拉到了无穷大，是头像类NFT崩盘的标志性事件。”

投机充斥市场

业内共识在于，当前NFT幕后真正的受益者并非最初说的艺术创作者，而是投机者。

高承实向记者分析道，“币圈需要新故事。NFT背后的协议及其价值实现在2017年就出现了，是因为那个时候有很多故事可讲，当时比较热的是公有链、ICO。后来币圈一直在讲新故事，尽管在去年和今年已经产生了DeFi，但有可能DeFi的故事想象空间不够，因此就把NFT炒作了一次。我们现在看到很多动辄百万、千万美元的NFT交易，如果能够去掉公有链交易的匿名性，真正看到很多所谓创纪录的NFT交易到底是谁在交易，可能很多事情立刻就会明白了。如果交易真实存在，艺术创作者按协议会得到其应用的收益，而更多的收益应该是中间的机构和炒作者。”

丝数资本合伙人叶开表示，这一波的NFT市场热是数字金融市场发展的一个阶段，是从数字货币的探索到金融工具的探索，而金融工具的核心是融通和套利，所以这一波的真正受益人不会是艺术创作者，而是流动性参与者或套利者，尤其是Maker（提供方）。

“第一波NFT热潮有一些艺术创作者参与并从中获利，但近期头像、文字等NFT跟艺术创作者的关系不大，主要靠玩法的创新、模仿速度和市场运营，获利的主要是开发运营团队和早期投资者。”刘昌用坦言，当前阶段并不看好NFT数字藏品，早期NFT的创新意义和稀缺性都比较明显，从而具有收藏价值。最近跟风模仿的各种NFT藏品无论从发布时间、创新性，还是稀缺性方面看，价值都不大了。相反，炒作泡沫已经很大，投资风险太大。

除了定价与炒作等问题外，NFT“碎片化”的出现也成为各方关注的焦点。

值得一提的是，NFT出现的一大背景就是以太坊上的ERC20代币同质化备受诟病，使得作为非同质化、独一无二的NFT被寄予厚望。但是碎片化模式的涌动，让其存在意义更加“模糊”。

碎片化指的是将NFT收藏艺术品的所有权打碎成为若干份，同时提供相关的交易服务。比如交易平台会将一个NFT转变成为一组ERC20同质化代币，并围绕这些代币销售制定规则。

“NFT碎片化只是说起来讽刺，因为‘不可分的’又被‘分’了。但实际上，这是市场交易和投机自发产生的需求，完整的Crypto Punks头像买不起，如果有办法保证权益的话，拆分了卖也可以，有这样的需求，就有供给。”刘昌用向记者解释道。

高承实分析称，由于NFT具有唯一性和不可拆分性，就类似于古玩文物这一类实体商品，高度稀缺又不可拆分，因此其流动性必然受限，经常出现所谓有价无市的情况。为了解决这方面的问题，从金融的角度，相关从业者就通过相关协议的创新实现了NFT的碎片化，将对唯一的NFT的交易变为对NFT碎片的交易。这种碎片化的NFT就成为一种标准品，其价格又要较NFT大幅降低，因此其流动性肯定要比原来不可拆分的唯一的NFT相对良好。

“这种方法前些年被国内的文交所广泛采用，用于文交所内各种文化产品的衍生交易，解决文化产品交易流动性差的问题。但购买到的碎片不能发挥任何作用，也没有任何价值，仅仅是原有商品的一个组成部分，又没有办法将这个组成部分从原有商品上拆分出来，因此其仅仅是一种金融衍生产品，是一种炒作工具，因此这种方法后来被国家明令禁止。”高承实指出。

值得注意的是，美国最大的加密货币交易所Coinbase的联合创始人弗雷德·艾尔萨姆（Fred Ehrsam）近日直言，“90%的NFT艺术品在三到五年内将变得一文不值，就像上世纪90年代末的早期互联网公司一样。”他将去中心化金融描述为区块链世界的“嗜血边缘”，并表示美国有可能在加密货币监管问题上犯错误。