基友专访猫头鹰基金研究院问答实录：最有价值的基金经理有哪些？

转发该文，值得一读！

目前，公募基金的数量已经有7000多只，数量多、品种琳琅满目，选基难度非常高。大多数基金投资者，由于相对缺少投资经验，往往通过参考基金的业绩排名和基金评级来选基金，然而选基金只看这些是远远不够的。我们需要了解基金的风格、基金经理的投资框架，只有深入了解这些，才能研判出基金业绩在未来的可持续性。

普通投资者精力有限，与基金经理面对面沟通的机会更是很少，专注公募基金研究的专家在这方面就比较有优势了。

日前，小编特意邀请了国内专业基金研究机构—@猫头鹰基金研究院的投资总监矫健老师，为大家做了一场关于基金投资的答疑解惑。以下是小编整理的问答集锦，矫健老师的回答内容专业、详实，值得一读。​

活动原帖地址：#基友访谈#国内最有价值的基金经理，有哪些？

大V介绍

猫头鹰基金研究院是国内专业的基金研究机构，对全市场3000多位基金经理进行了多维度的分析和评价，立足于做AI化的“中国的晨星中国的罗素”。针对中国的资本市场特点把握投资灵魂，以投资逻辑和持仓穿透作为基础的基金动态跟踪，使用领先的AI技术，在基金经理聚类、持仓穿透上有独特的研究和辅助决策体系。

投资理念

投资理念：以金融、管理的视角监督量化研究，以数据科学提升主观认识。

擅长领域：专注于公募基金研究，擅长量化与主观相结合。

子账户投资理念：

【猫头鹰精选阿尔法】：积极策略，至少月度调仓，目标长期年化收益率12%，目标长期跑赢沪深300年化8%。

【猫头鹰陪伴8090】：本组合力争通过大类知产配置和基金调整，在牛市中努力抓住股票上涨机会，在熊市和震荡市中守住净值，减少回撤损失。

【猫头鹰安心钱生钱】：本组合通过猫头鹰资产配置模型和择时模型，配置不同风险收益特征的债券类基金，投资目标为力争获得年化6-7%的收益，并把回撤控制到3%以内。

【猫头鹰安盈宝】：稳健策略，投资目标为年化7%-10%的收益，最大回撤3%。

精选问答

HCK1948:矫健老师您好，A股长期在3000点来回拉锯震荡，长期说是估值底部价值区间但是持续度比较差，任何的板块行情并没有持续发酵的走势行情出现，您觉得2020年的行情配置哪些板块的资产更为安全靠谱，上涨空间巨大呢？

猫头鹰基金研究院：谢谢您的提问！虽然今年才过去一个季度，市场已经发生了很大变化。疫情改变了市场节奏，也改变了大家对于经济和政策的预期。我们的投资策略也积极应对，当前组合整体呈现出低估值特征、价值成长风格、基建地产方向。我们在积极关注海外疫情控制情况、外需恢复情况、国内复工后经济数据、国内财政和货币政策具体落地进展，并根据边际变化情况适时调整组合。

HCK1948:矫健老师您好，看到您实盘里面配置比较分散，均衡灵活的投资风格确实不错，不知道您对于QDII基金产品如何看待的呢？近期随着疫情的蔓延，股市出现了回落调整，现在是否可以介入投资配置呢？

猫头鹰基金研究院：谢谢您的提问！QDII产品对于FOF组合起到了很好的市场分散效果，是我们很关注的一类资产。前期美股因流动性危机大跌后，我们择机配置了交银中证海外中国互联网这只QDII基金，主要是考虑到主营业务在国内的互联网中概股被美股暴跌错杀，可以参与超跌反弹，取得了不错的效果。

当前影响市场的主要因素是海外疫情和国内政策。我们认为不必过于悲观，毕竟指数在2700-2800位置，整体估值不高。区别于去年的市场表现为整体估值提升，今年更多是结构性行情，无论年初的科技成长，还是近期的医药消费和基建，我们认为把握结构性机会是更重要的。对于基金选择，我们近期加仓了重点配置在基建产业链的基金，以及地产ETF基金。

基民wDtQIS:矫健老师您好，您的实盘里面配置的基金产品是更看重配置还是更为看重操作择时能力呢？对于配置跟操作您更偏向于哪种投资方式呢？

猫头鹰基金研究院：谢谢您的提问！我理解您的问题是，猫头鹰的实盘组合调仓频率高不高。我们有中长期配置的组合，比如猫头鹰精选阿尔法组合，这是一个类指数增强策略的纯权益组合，投资思路是精选五只alpha能力强且持续的基金产品，且搭配以一定的价值风格和beta能力。

而像猫头鹰陪伴8090组合，这个组合定位为全天候组合，希望通过大类资产配置和主动择时，在熊市中守住净值，牛市中抓住权益向上的机会，实现在熊市和牛市都有安心回报。对于这类组合组合，我们会积极应对市场变化，去调整股债比例、以及权益类、债券类基金的配置，所以主动择时操作就比较多。

基民EnBaQc:矫健老师您好，作为投资小白来说选择基金比较困难，一般都是看重过往的业绩跟基金经理管理基金的时限长度，您觉得如何挑选到当年优秀的基金产品呢？您会追逐去年明星的基金产品去配置吗？

猫头鹰基金研究院：谢谢您的提问！我们认为基金投资要把握三个1/3:历史业绩1/3，当前持仓1/3，未来市场判断1/3。

研究基金经理的历史业绩和持仓分析，以及季报、年报、公开发言和调研，我们可以把握基金经理的投资理念和方法，对他的选股能力、行业能力、资产配置能力、交易能力等形成整体判断。

根据他的当前持仓和他对当前市场的看法和行业观点，我们可以掌握他当下的组合配置和变化方向。

再结合我们对未来市场的策略，包括资产配置、市场方向、风格、行业配置等，我们再有针对性地去选择基金。

做好这三点，我们觉得就是比较科学的基金投资。

基民pebWf8:矫健老师您好，现在市场上的基金品种很多，投资也更加的细分化，您选择基金产品的是选择基金经理的能力还是选择基金产品本身的组合配置策略呢？

猫头鹰基金研究院：谢谢您的提问！基金经理的能力和基金产品本身的策略都是我们在做基金组合投资中看重和需要把握的。

简单来讲，当我们对未来市场有方向性判断的时候，明确看好某个投资方向，比如我们现在看好地产，我们在组合中直接配置地产ETF基金；如果我们看好5G、半导体、消费电子，我们会在擅长科技投资的基金经理中选择。

当我们对未来没有明确判断，但认为权益市场有趋势性或结构性机会，我们就考虑配置基金经理综合能力强的基金，让基金经理来帮我们做资产配置。

caoyuejin:您认为当前海外疫情发酵背景下，我们如何做好资产配置？

猫头鹰基金研究院：谢谢您的提问！面对这种突然的黑天鹅带来的巨大不确定性，应首先考虑降低资产配置中的风险资产比例。我们在2月初就降低了组合中权益类基金的占比，并且把组合基金风格调整为价值型风格。

当前，资产配置一方面是要看海外疫情的变化。欧美新增病例是不是拐头了？新兴市场国家是不是处于新的疫情爆发期？这些都有助于我们判断疫情究竟能不能快速控制住，因为短期冲击和持续冲击对经济活动的影响是不同的，如果疫情不能快速解决，海外需求受到抑制，，国内相关产业链就会面临需求不足，这又会带来就业和消费等一系列问题。

另一方面，也要密切关注国内逆周期政策的具体落地力度，帮助我们判断未来经济运行的可能状态。

这些因素都会综合影响到我们的资产配置。

wyb1398:请问如何管理投资基金的风格一致性问题？

猫头鹰基金研究院：谢谢您的提问！我理解您是想问基金经理风格漂移怎么办。这在A股基金经理中确实是个很常见的现象，我们做的历史数据统计发现大多数基金经理都会或多或少有风格漂移。

我的建议是，如果您有非常明确看好的行业，如科技、医药，您可以选择行业主题基金，这类基金一般不会发生风格漂移；如果您看好创业板或大盘蓝筹，可以直接买创业板50ETF或上证50ETF，指数基金是非常精确的投资工具。

如果没有明确看好的方向，又要配置主动权益型基金，希望基金经理的风格不漂移，您可以参考猫头鹰的几个基金组合配置的基金，都是经过我们定量研究和定性调研之后选出的，基金经理风格一致性好。

caoyuejin:请问您认为资产配置模型对投资最大的帮助是什么？

猫头鹰基金研究院：谢谢您的提问！资产配置是主要的收益来源之一，即使没有模型也要做资产配置，但有模型也未必一定做好资产配置，要理解资产配置背后的逻辑以及适用条件。事实上有不同的资产配置模型，不同的模型能够从数据、历史的视角提供一个投资框架参考，让我们的投资行为有一致的依据，并且在一定的情况下能够规范投资行为、约束投资纪律，从而避免在市场出现较大变化的时候做出没有依据的投资判断，不至于每次市场发生变化的时候拍脑袋决策。也可以在市场出现一定变化的时候起到提醒作用。

caoyuejin:权益市场大家风声鹤唳，但是也有人觉得估值具有吸引力，您如何看？

猫头鹰基金研究院：谢谢您的提问！权益市场从整体估值看确实不高，关键是前景如何，而这又取决于经济基本面、流动性、政策等多方面因素。我们在年初对今年市场做展望的时候就认为，2020不同于2019年，权益市场没有整体估值提升带来的赚钱效应，但有结构性机会，所以仓位不是关键，结构才是。具体操作您可以参考“猫头鹰陪伴8090”的一些配置思路，希望对您有所帮助。

cypresses:矫健老师您好！在近期大市持续震荡下，如果想以稳健为主，近期可以考虑定投哪个板块的基金呢？您是否看好医疗板块和新基建呢？

猫头鹰基金研究院：谢谢您的提问！稳健为主的话可以考虑重仓配置在基建相关行业的基金，具体可以参考“猫头鹰陪伴8090”近期调仓的配置，希望对您有所帮助。

医疗是长期看好的方向，但板块中一些细分行业如医疗服务、创新药的估值很贵。

新基建是个很大的范畴，包含七个领域，我们认为投资还是要落实到具体标的，具体问题具体分析，不建议盲目参与主题投资。

ygy1898:您认为今年全球是否会出现低利率环境？这种环境如何影响股票资产？

猫头鹰基金研究院：谢谢您的提问！全球已经处于低利率、甚至负利率环境，国内利率也一直在往下走。低利率环境有利于股票资产提升估值，但股票资产的决定因素是多样和复杂的。比如尽管低利率环境对提升估值有利，但是风险偏好是否因为大家担心经济问题而下降？企业盈利到底会因为疫情因素等原因下降多少？这些问题要进行一个系统性的回答，才能获得一个更可靠的答案。

基民gEQVeA:所谓的“微笑曲线”把人带到了基金定投必赢的投资“误区”，我个人觉得选好基金才是第一要务。

猫头鹰基金研究院：基金定投必赢有一个前提条件，就是选的基金和基金经理在长期而言有战胜市场或者说固定收益的能力。如果你投资一个跳来跳去风格不稳定选股也不行的基金，当然定投也没有用。但是，因为市场是波动的，股票基金的仓位和偏股型基金都是有较高的权益投资下限，那么市场的剧烈波动必定同样影响到即使是优秀基金经理的净值，而定投能够很好地降低这样的波动，在选取基金较好的情况下，熨平波动，更好的稳定投资心理，享受更理想的收益曲线。

我定要成长：老师您好，现在的基金经理这么多该在哪些方面选择优秀的基金经理呢？

猫头鹰基金研究院：优秀有很多方面，猫头鹰基金研究院的数据库从各种维度来衡量基金经理的特点，往往。其实即使是优秀的基金经理也很难擅长各类市场，也很难擅长各个行业和各个风格。但不同市场的适应能力，如牛市、熊市、震荡市中都有明显超越同类基金表现；有在更多的行业具有选股能力；在行业判断上能够领先市场；或者在特定的一类行业，如医药、消费、科技有突出能力；或者在特定的一类风格，如价值小盘，坚持并能够持续实现超额收益，等等，都是优秀基金经理的品质。但不是说他优秀就一定表现好，刚好某一个阶段或行业不适合他，也会有不理想的表现。

基民BCfjul:矫健老师您好！公募指数增强基金的超额收益看起来非常有限，您觉得有什么优秀的指数增强基金可以配置？应该按照什么节奏配置呢？

猫头鹰基金研究院：指数增强顾名思义是在指数基础上的增强，一般而言是有所谓的跟踪误差限制的，也就是说一般都会定格满仓配置，因此确实应该用超额收益来衡量，但要记得用他对标的指数来衡量他的能力，如沪深300增强就是相对沪深300的，不能跟中证500来比较。如果配置指数增强基金，在跟踪误差较小的时候又能够实现一定的超额收益就不错，如果一直能够获得超额收益较很优秀了，说明模型非常全面。这类基金适合定投。

财源到手：矫健经理，我有三问一问是从2千6点右到三千三点右上下振动怎操作二问人民汇率从从6.5左到7点2右你有什么看法三问股汇和利率都跌怎样持有小散才能有最大的收益？

猫头鹰基金研究院：你这几个问题很难回答，但确实是有一部分基金经理非常适合在震荡市中获得超额收益，选择这类基金就是将震荡区间的操作留给基金经理，他们既可能通过选择个股来抵御震荡，也可能通过调仓和结构变化来从震荡中获益。我不是汇率专家，但是历史上人民币大幅贬值是不利于包括股票在内的人民币资产的。利率跌有利于股票提估值，但是人民币贬值不利于股市，同时发生建议等待。

鹿厂老张：矫健老师您好。您的子账号猫头鹰精选阿尔法】：目标长期年化收益率12%，目标长期跑赢沪深300年化8%。请问长期是多久？在我的记忆中，公募基金平均长期收益率大体上是13%左右，请问老师，该子账号与一只优质基金有什么明显不同？

猫头鹰基金研究院：你好。公募基金的平均长期收益率没有13%这么高。按照5年以上的基金产品，如果是一个基金经理管理的话，达到15%就是非常优秀了。精选阿尔法顾名思义就是从猫头鹰基金研究院的数据库中通过alpha筛选器来筛选出一批alpha稳定的基金经理，要非常慎重选择，才能达到我们的目标，我们期待能够创造长期价值。一般意义上，长期应该是3年以上的时间维度，1年时间维度不算是长期。

基民hyAONQ:矫健老师您好，您的账户猫头鹰精选阿尔法目标长期跑赢沪深300年化8%，也就是说您觉得在当下的投资环境，更注重相对收益率比绝对收益率是更好的一种投资心态对吗？

猫头鹰基金研究院：谢谢。取决于你想要的是绝对收益还是相对收益，相对收益能够长期伴随市场成长，但也要忍受波动，甚至要忍受剧烈波动。绝对收益就是跟债券或者贷款利率相比较，获得理想的超越一定固定收益比率的收益率。当下的投资环境跟绝对收益和相对收益无关，但显然相对收益任何时候都应该在市场中投资，而绝对收益是要规避某一阶段的不确定性的。这一点也跟绝对收益的时间周期有关。

fskym:您好，很多投资者不能控制自己的情绪，一涨就看4000点，一跌就看2000点，在投资过程中应该如何操作来控制不稳定的心态？有人说仓位代表对后市的看法，在2800点附近，您现在的仓位多少？重点配置了什么类型基金？

猫头鹰基金研究院：你好，这是投资者的常态，人们都在恐惧和贪婪之中徘徊，不稳定的心态和投资行为是人性的一部分。美国市场也有这种情况，如果你看到特斯拉的股价一个月多一点的时间如何从980跌倒360再反弹到700多，就理解我的意思了。仓位确实代表看法，但不绝对，很多股票十年没涨，很多牛股十年十倍，选择股票和基金的阿尔法，能够对冲一定的市场风险。具体仓位和基金请您关注我们猫头鹰基金研究院的投资组合。

活期通：最近北向资金再次大幅流入，您是如何看这现象？在下跌过程中加仓是极大考验人的本性，您是如何看股市未来的走势？在最近的下跌过程中，您是如何操作？

猫头鹰基金研究院：谢谢。观察北向资金是一个很好的习惯，总的而言，北上基金代表了有国际比较的一部分价值投资者，他们对股票价值的判断比情绪化的散户相对准确些。北上流入，一般说明两个问题，一是海外市场情绪有稳定的趋势，二是股票市场出现了价值投资者喜欢的低价格。我们有具体投资纪律和方法。市场判断不是我们的强项，但如果要判断的话，短期不上不下可能性大一些。

股友kbT:您好，历史数据显示，2800点附近买入优质基金绝大概率是赚钱的，而且比较暴利。放的时间长点看，净值的大趋势是线性增长的，小波动才是由当时的指数波动决定的，这就完美解释了基金经理是赚了好企业的钱而不是主要靠市场波动赚钱，请问您在选择基金上，最着重看那些方面？

猫头鹰基金研究院：谢谢。尽管历史不代表未来，但是您的说法大体上是正确的。但是净值的大趋势也不可能是线性成长的，即使是优秀的基金经理，做逆向投资选择一个投资标的，短期受到市场冲击也是正常的，但是只要他们挖掘了好企业，就能够创造很大价值。因此答案也很明了，他们挖掘优秀企业的能力且在合适位置进行买卖，肯定是重要的品质。

巴黎玫瑰：矫健老师，基金经理长期的业绩都是跑赢指数的，如果做稳健投资组合，可能跑不赢指数。所以本人更希望寻找相对激进的品种，愿意承担稍微更大点的风险博取更大一些的收益。如果去买投资于银行等特大蓝筹的基金，浪费了基金这个好战场了。寻找绩优基金经理不难，选中未来主题才是难度比较大的问题，对于目前市场比较热门的科技基金和医药基金请问您怎么看？

猫头鹰基金研究院：谢谢。我不这么看啊，选择优秀基金经理很难啊，历史未必代表未来，要看到真正优秀的投资方法，并且和基金经理的投资能力相一致，才能创造价值。特大蓝筹在严重低估时候也有价值，未必就是浪费了市场。另外，选择主题、风格和行业方向是很难，这本质是判断和策略问题。市场上热门的基金往往是因为短期动量比较好，也就是冲的比较猛，全面的一类基金整体表现好，说明市场在这个阶段偏好这个风格或行业。但是参与热门不容易，如果你买入之后不热门了呢？要了解背后的逻辑的合理性和持续性。

股友tx7nAP:矫健老师您好，我觉得投资债券基金是资产配置中必不可少的一部分，因为债券市场牛长熊短，而且根据历史统计，绝大部分债券基金年化都是正收益，还有，当市场出现系统性风险的时候，债券基金的基金经理可以把手里的长期债换成短期债以此来规避市场出现的系统性风险，一旦到了牛市，基金经理可以把短期债换成长期债来享受收益，所以我个人觉得投资债券基金选择定投长期持有是不错的选择，您同意吗？

猫头鹰基金研究院：你好，债券基金尽管有时候波动也不小，但是债券基金往往不像股票基金那样强调定投的效果好。另外，如何判断短债换长债的专业难度其实是不小的。

基民Z8afiT:矫健老师好，当前疫情形势仍很严重，这波下跌行情已把我基金20%的盈利全部归零，最近股市上窜下跳，你认为底部区域确认了吗？科技基金还能坚持持有吗？

猫头鹰基金研究院：你好。底部区域是否确认，只有市场真的企稳后，回头看才知道。我只能说仍旧需要偏震荡防御的思路在进行基金投资。是否应该持有，取决于您持有的科技基金经理的能力，疫情不会影响科学进步吧？对不对？所以核心是发现好的企业的能力。

ygg88dfcf:你好，现在大家都在使用估值来进行买卖，请问这到底科学不科学呢？或者有有其它更小白的方法吗？

猫头鹰基金研究院：你好，估值有合理性，我们分析基金经理也会看他们喜欢买入高估值股票还是低估值股票，但问题是用什么样的估值方法才是合理的？是否具有判断估值的能力呢？有些公司基本面在变差，他看起来跌的越来越便宜，但是等看到报表才发现，因为业绩做不到，其实很贵。

阡陌之旅：你好！我想买基金，能推荐一下新基金吗？

猫头鹰基金研究院：谢谢，为何要买新基金？为何不是申购能够持续创造alpha的老基金呢？我想只是销售渠道喜欢卖新基金吧，对于一个优秀的基金经理而言，不会厚此薄彼，甚至新基金因为发行期和建仓期的原因，反而不如老基金表现好呢。

致2021：加密世界的黄金年代

图片来源@视觉中国

钛媒体注：本文原发布于链得得，授权钛媒体App发布，作者：Odaily星球日报

2021 年，人类进入疫情时代的第二年，社会生活和商业活动持续向线上大规模迁徙。

拜登就任美国总统；2020 年东京奥运会推迟到今年举办；同样延期的第 93 届奥斯卡将最佳影片颁给了赵婷的《无依之地》……

全球央行继续放水，美股三大指数较年初上涨 20%；贝索斯卸任亚马逊 CEO，Facebook 改名为 Meta；马斯克当选美国《时代》2021 年度人物，曾经他的标签是特斯拉，如今则成了狗狗币；“数字人民币”、“元宇宙”与“双减”、“双碳”一同入选新华社的《热词 2021》……

我们见证了太多商业形态沉浮起落，甚至消亡覆灭。却少有领域如 Crypto 一般混乱却又充满生机，总有新故事，总有新资本，总有新流量。

2021 年，可谓是加密世界的黄金时代。

比特币、以太坊屡次刷新历史新高，加密货币总市值一度达 3 万亿美元；一级市场繁荣、主流资本入局，据统计风投基金今年向加密行业投入达 300 亿美元；链上智能合约的应用爆炸式增长，仅以太坊网络的交易量就超过了 3.6 万亿美元。

从年初的 Meme 币狂欢、NFT 热潮，到年中新公链生态的崛起，GameFi、DeFi 的持续演进，元宇宙、DAO 等各版块的龙头和新贵轮番上阵，我们每刻都在感受创新的力量。

2021 年，美 SEC 终于通过比特币期货 ETF；比特币在萨尔瓦多成为法币；Coinbase 等合规加密公司上市；NFT 持续破圈渗透大文娱领域。我们不得不相信，这一切都在为 Web 3.0 写就序章。

你还记得在这魔幻的一年之中，加密世界发生了多少大事件，达成了多少里程碑吗？你精准把握住了哪些趋势，又遗憾错过了哪些机遇？

本篇长文，Odaily星球日报将和你一起，记录最精彩的 2021，并试图找到一些 2022 的发展脉络。

2021 年，加密货币市值屡创新高。

年初，加密货币总市值仅为 7795 亿美元，在 1 月和 5 月接连跨过 1 万亿美元、2 万亿美元大关，并于今年 11 月 10 日达到创纪录的 3 万亿美元；截至 12 月 22 日，加密总市值暂报 24159 亿美元，较年初上涨 175%。

同时，比特币在加密市场中的主导地位被削弱，市值占比从年初的 70.66%，不断下滑至 38.8%，这也是自 2018 年年中起，比特币市值占比首次跌至 50% 以下。

背后的主要原因就是加密生态整体发展壮大下，涌现出了更多新兴项目，各生态板块百花齐放。值得注意的是，以太坊市值占比在今年大幅上涨，从年初的 11% 上涨至当前的 21%。

价格方面，比特币、以太坊等主流资产在今年率次突破新高。比特币最高涨至 69000 美元（11 月 10 日），现价约 49000 美元，较年初价格上涨近 70%；以太坊最高涨至 4860 美元（11 月 10 日），目前暂报 4050 美元，较年初价格上涨 450%。

2021 年，比特币和以太坊的交易总额达到创纪录的 7.5 万亿美元，较上一年增长 435%。

再来看看稳定币，2021 年稳定币市场持续增长，美元稳定币供应量飙升了 388%，从年初的 290 亿美元增加到 1400 多亿美元。稳定币的使用量也创下历史新高。2021 年稳定币调整后的年度交易量超过了 5 万亿美元，与 2020 年的交易量相比，同比增长超过 370%。

稳定币的增长主要得益于以下原因：一是随着稳定币作为市场避险工具和支付中介，随市场规模自然增长；二是 DeFi 发展之下，人们使用稳定币进行无损挖矿；三是衍生品市场通常使用稳定币作为结算单位。

市场规模上，当前稳定币市场的“龙头”依然是 USDT，但其在稳定币市场的占有率已经从年初时的 68% 一度下降至 57%；与此同时，USDC 以及 BUSD 的市场占有率则显著上升，USDC 在 12 月 20 日发行量突破 420 亿美元，再创历史新高。

稳定币市场正迎来了更多的监管和审查，对于非合规稳定币来说，未来或将进一步失去生存空间。

今年加密市场市值前十的币种，也发生了翻天覆地的变化。曾经的分叉币（BCH、BSV）排名不断下跌；EOS 等老公链一蹶不振，排位受到冲击；“万年不动”的 XRP 上演过山车般走势；就连去年大热的 DeFi 龙头项目 LINK、UNI，也被挤出前十。

而以 DOGE、SHIB 为首的 MEME 代币，在马斯克的盛情“喊单”下，市值一度跻身前十、甚至前五；特别是 SHIB，在过去一年涨幅最高达到 125 万倍，是当之无愧的“年度造富神话”。

最强“钉子户”BNB 则始终稳居前十，主要原因有二：一是年初 BSC 生态爆发，为其找到更强的价值支撑和更多应用场景，二是币安在“长牛”中交易量暴增，BNB 价格一度上涨接近 700 美元，目前暂报 535 美元，年内涨幅高达 1350%。

此外，Solana、Polygon、Terra、Avalanche、Cardano 等以太坊 Layer 1 之外的智能合约平台生态陆续崛起，先后在前十榜单中占据席位。

有意思的是，今年大多时间在前十稳如泰山的 Polkadot，在年底却被挤出；此前备受关注的平行链插槽拍卖短期并没有满足市场期待，DOT 价格处于震荡下跌状态。

繁荣的二级市场背后，是更为疯狂的一级市场。

挺过了漫长熊市的 VC 们在这轮狂暴牛市中赚了个盆满钵满，随即又将利润化成“”，于各大赛道“疯狂扫货”。

经 Odaily星球日报不完全数据统计，截至 12 月 19 日，2021 年加密行业公开披露了 1529 笔一级市场融资，同比增长 252.3%，已披露总金额约为 326 亿美元，同比增长 814.2%。

热钱涌动的市场之中，头部项目的估值被不断拉高，业内单笔融资的最高纪录被多次打破。依照特定赛道划分，各垂直领域单笔获投金额最大的项目如下：

除了这些相对主流的赛道之外，安全、数据分析、链上监测、通信网络、税务服务、自由职业市场乃至各类开发基础设施也都曾出现过斩获巨额融资的项目。

从赛道轮动的大趋势来看，NFT 在 2021 年逐渐完成了对 DeFi 王者地位的逆袭。

从年初的略显弱势，到年中的分庭抗礼，再到年末的量级碾压，NFT 成为了下半年一级市场上最为火热的主题，也带动了诸如游戏、收藏、交易、借贷、碎片化、展示终端等相关衍生方向的崛起。

2021 年，是机构大洗牌的一年。有老牌机构倒在了熊市的尾巴上，也有新鲜面孔于牛市诞生，而一些穿越了牛熊的顶级机构则逐渐打出了自己的“金字招牌”。凭借着持续性大额出手，以及对各赛道龙头的高密度覆盖能力，a16z 成为了 2021 年加密货币行业最为强势的投资机构，其第三支基金 Crypto Fund III 的募资规模高达 22 亿美元；诸如 Paradigm、Multicoin Capital 这样的研究驱动型 VC 也不遑多让，于各自擅长领域不断发力的同时持续向行业输出真知灼见；依托着头部交易所雄厚背景加持 Binance Labs、Coinbase Ventures、Alameda Research 等表现同样抢眼 。

能否获得这些机构的青睐已成为许多普通投资者判断项目质量的重要指标。

2021 年，我们也看到越来越多的传统领域 VC 开始布局加密市场。

最值得一提的 VC 当然是红杉，继高频布局公链、交易所、Layer2、NFT 赛道之后，年末还在推特简介上玩了个“DAO 一日游”。

然而，在 VC 风光无限之际，业界也悄然出现了一股反 VC 的浪潮，关于“VC 垄断早期投资”的批判之声越来越多。

随着人们对 DAO、Web 3.0 的探讨越来越深，一些在传统世界已然成型的认知，诸如项目的资金募集方式、投资者的退出方式、投资者和创业者的关系等也在加密世界悄然发生着变化。风险投资可能永远不会消失，但它的范式在 Web 3.0 时代或许需要作出改变。

概览一二级市场后，我们将按板块/赛道分别回顾这一年最值得被铭记的大事件和成果。

无论加密金融如何演化，作为市场基石和风向标的比特币永远是焦点。

2021 年开年，比特币延续涨势，从年初的 29000 美元不断攀升，接连突破 3 万、4 万、5 万、6 万美元关口，最终在上半年创下 65000 美元（4 月 14 日）的新纪录；进入 5 月，随政策收紧以及市场获利盘退出，比特币迎来大幅回调，5 月 19 日比特币最低跌至 3 万美元。

此后两个月，比特币始终在 3 万美元附近盘整，并于 8 月开始反弹，开始“慢牛”，最终于 11 月 10 日创下 69020 美元的历史纪录——这也使其市值一度达到 1.3 万亿美元，超过了 Meta 和腾讯，挤进了“公司市值”世界前五。目前比特币价格暂报 49000 美元，较年初价格上涨近 70%。

今年以来，比特币价格始终位于 3 万美元以上，也让不少人对后市行情充满信心，“市场进入长牛”的论调层出不穷。乐观者认为，2022 年比特币将突破 10 万美元。

随着比特币价格上涨，主流机构对其关注也随之上升，一些上市公司也开始接受比特币支付，或将其作为资产储备。

2 月，特斯拉向美国 SEC 提交报告称，公司计划购买价值 15 亿美元的比特币；3 月，特斯拉官网宣布支持比特币付款；但到了 5 月，特斯拉创始人马斯克却在 Twitter 上以“不环保”为理由宣布暂停接受使用比特币为其汽车付款的计划。

态度反复又着实有市场影响力的马斯克，也令众多加密投资者对其“爱恨交加”。

另一家不断加仓比特币的上市公司代表便是 MicroStrategy，开启“疯狂买买买”模式。此外，全球支付平台 Visa 开通了加密货币支付；资管公司灰度在《纽约时报》报纸上刊登了比特币信托基金（GBTC）广告，宣传比特币……机构的跑步入场，成功抬升了比特币的价值认可度增加。

除机构购入外，比特币在部分地区的合法化也成为其基本面一大利好。

6 月，萨尔瓦多总统 Nayib Bukele 向该国立法机构提交了一项法案草案，要求将比特币变成该国法定货币；9 月 7 日，该法案正式生效，比特币终成法定货币。虽然这一方案在国内外引起争议，但对整个加密金融发展而言却具有重要意义，比特币首次以合法的身份走入社会生活。萨尔瓦多也树立了样本，更多拉美国家正试图效仿，将比特币合法化。

（比特币合法化法案）

结构化产品方面，加密市场翘首以盼的 ETF（交易所交易基金）终于在 2021 年落地实现。今年 10 月，首个比特币期货 ProShares Bitcoin Strategy ETF 正式问世，登陆 NYSE Arca 交易所，而后 SEC 陆续批准多个期货 ETF。

虽然从价格反馈来看，ETF 对加密市场带来的影响被未满足预期。但不管怎么说，随着这类合规产品出现，传统机构投资者以及普通用户对加密的信心将不断增加。

技术层面，今年比特币迎来了一次重要的软分叉升级 Taproot，并获得超 90% 矿工的同意。本次升级包含三项内容：Schnorr 签名（BIP 340）、Taproot（BIP 341）和 TapScript（BIP 342）。升级最终降低了比特币网络交易费用，提升了交易的匿名性和效率。

此外，年底前比特币非零地址数量突破 4000 万个，创历史新高。

对于比特币生态的重要参与者矿工而言，2021 年是一个迁徙的年份。

今年 5 月，国务院金融稳定发展委员在会议中提出“打击比特币挖矿和交易行为”，掀起了新一轮监管浪潮；新疆、青海、内蒙古等全国多个省市相继出台禁令，对虚拟货币挖矿进行整顿和清理，大量矿场关停或出海。最终，部分矿工在哈萨克斯坦、美国德州等地找到了新的矿场，继续耕耘挖矿事业。

受矿机关机影响，比特币算力也在剧烈变化。今年 4 月，算力达到顶峰，但在 5 月至 7 月期间下降了近 50%；年初至今，比特币算力累计上涨近 20%。

Meme：始于玩笑，火于社区

如果你年初买了 100 美元 BTC，到现在会值 167.4 美元；如果买的是 SHIB，猜猜现在值多少钱？答案是 6200 万美元。这就是 Meme 币财富效应的究极体现。

今年加密市场中诞生了一个新的板块：Meme 币，代表性项目包括 Doge、SHIB 等各种动物币。Meme 文化，可被通俗地理解为"玩梗”，凡是带有“段子”属性的项目可被称为 Meme 币。

Meme 文化的起势，源自今年年初传统金融市场的一个大事件——GME 保卫战。简单概括，华尔街散户在 Robinhood 上联手买入 GME 公司股票，导致机构做空产生亏损，一度扭转散户与机构间的江湖地位。

反传统、反华尔街运动在主流社会唱响，这股思潮蔓延至加密市场，被塑造成更具反叛精神的 Meme 文化。曾经投资者看重的市场前景、商业模式、技术优势、产品亮点等，在 Meme 时代变成了趣味营销和共识凝聚。

Meme 币的“首席放大官”当属马斯克，其每隔一段时间就在推特上发文，“吐槽”狗狗币，“反向吸引”到不少圈外人士。甚至在很多海外“韭菜”眼中，狗狗币才是真正的比特币。随着马斯克一次次“喊单”，狗狗币高歌猛进，市值挤进前十，超过 DEX 龙头项目 Uniswap，年内最高涨幅逾 100 倍，并在海外社交媒体上引发狂欢，形成价格与声量的正向循环。

同时，以 DOGE 为代表的 Meme 币种逐渐成为加密社区多元文化的一部分。从 3 月到 5 月，秋田犬（AKITA）、猪猪币（PIG）、小狗币（DOG）、Loser 币（LowB）等各种山寨币批量诞生；虽然短时获得惊人的涨幅，但也很快一蹶不振或直接归零。

最终，只有狗狗币的“仿盘”Shiba Inu (SHIB) 真正存活下来并“做大做强”。SHIB 在下半年依然稳步抬升，并最终于 10 月创下历史新高 0.00008845 美元；相较于年初，SHIB 最高涨幅超过 125 万倍。SHIB 上涨的重要原因，同样离不开马斯克的多次“戏谑点评”，以及 Coinbase 等众多主流平台的相继上线。

SHIB 的走高带动起 Meme 文化复兴，激励了 GM（Good Morning）、People 等新兴 Meme 币代表。

其中，GM 在发布的短短 3 天内，市值从零上涨至 2 亿美元（最高达到 4 亿美元，目前依然维持在 1 亿美元）。而 People 币则以 DAO 之名，众筹竞拍美国宪法副本，并在竞拍失利后转为 Meme 币，价格一度飙升超过 50 倍。

总体而言，如今 Meme 文化已充分融入加密社区，凭借亚文化共识，具备了较强的传播影响力。但我们也应清楚地认识到，想要推动加密金融走向成熟和发展，仅靠营销和 FOMO 还不够，技术与产品才是变革的第一生产力。由此，Meme 币可以是一味“佐料”，却难成为一道“主菜”。

相比 Meme 币大起大落的行情表现，DeFi 板块略显冷清，但如果从更高的视角、更多的维度来看 DeFi 全年表现，不难发现 DeFi 的演进从未停歇。

宏观数据层面，DeFi 一直都保持着正向的增长态势。

DeFi Pulse 数据显示，截至 12 月 21 日，锁定在各大生态 DeFi 协议之内的资产总价值（TVL）已达 24.32 亿美元。细看 TVL 的变化曲线，“519”级别的黑天鹅事件也仅仅是上升态势中的一段小波折。

Dune Analytics 数据则显示，临近年末，曾交互过 DeFi 协议的独立地址数量首次突破了 400 万关口，大量的新鲜血液正在不断涌入。

个体项目层面，“蓝筹” DeFi 在 2021 年大多都完成了自身的重大迭代。

Uniswap v3 为 AMM 带来了“主动做市”的新可能；Aave v3 开始了对跨链借贷的探索；Curve v2 则是通过数学公式对其做市曲线进行了堪称神奇的再优化，不但抵挡住了 Uniswap v3 对其稳定币市场的地位冲击，更是凭借着多链策略长期霸占个体协议 TVL 榜首之位……诸多“蓝筹”之中，表现略令人失望的可能有 Compound 和 SushiSwap，前者出现了一次影响较大的合约漏洞，致使数千万美元的 COMP 被错误分发，后者则是被爆出内斗风波，其酝酿已久的下一代 Trident 能否顺利上线至今仍未可知。

赛道趋势层面，随着稳定币、借贷、DEX 等基础细分板块的市场结构日渐稳固，DeFi 的关注焦点也在逐渐转移。

首先是衍生品的爆发，这里不得不提 dYdX 的发币及空投。作为衍生品概念下最受关注的项目，市场对 dYdX 的价值寄予了相当高的期待，再加之项目方的大手笔（空投比例 7.5%），绝大多数曾交互过 dYdX 的用户都拿到了上万美元的空投收益，这也掀起了市场新一轮的薅羊毛热潮。然而，从行业角度来看，尽管在交易挖矿策略的加持下 dYdX 曾一度超过了其他所有 DEX 之和，但这样的刺激显然很难长久，伴随着 dYdX 日交易量的回落以及币价的走低，“衍生品爆发”的呼声也慢慢变弱。我们坚信衍生品定会像现货那样在 DeFi 领域实现大爆发，但这样的爆发看起来并不是单一项目发币就能引燃的。

第二个比较值得关注的趋势是拥抱传统金融（TradFi），这方面做的比较好的是借贷三雄——MakerDAO、Aave、Compound，前者一直以来都在积极探索如何引入现实世界资产抵押品，后两家则在夏季相继宣布了面向传统金融机构的新服务 Aave Pro（现已更名为 Aave Arc）和 Compound Treasury。

年末，旨在重构流动性关系、优化资金利用效率的 DeFi 2.0 叙事快速兴起，也涌现出了以 Olympus DAO、TokeMak、Abracadabra 等为代表的一批新兴项目。虽然，关于“DeFi 2.0”这一命名仍然存在着较大的争议，但抛开称呼不言，类似项目所做的核心努力——让流动务更具可持续性，还是值得肯定的。

除了上述趋势之外，多链布局也是当前 DeFi 赛道内的一大主要趋势（详见下文“跨链”部分）。

区块链行业曾用十年寻找足够“出圈”的杀手级应用方向，去年的 DeFi 并未完全实现这一梦想，今年的 NFT 当仁不让。

2021 年，NFT 领域年度标志性事件当属：3 月，艺术家 Beeple 的 NFT 作品《Everydays: The First 5000 Days》在佳士得拍得 6934.6 万美元，成功吸引传统艺术等各领域人士的关注。

12 月，艺术家 Pak 的项目《Merge》在 NFT 交易平台 Nifty Gateway 公开发售，最终总成交额近 9181 万美元，成为新晋的史上最贵 NFT，更跻身全球在世艺术家作品成交金额的第三位。

与很多年轻小众的“FT”一样，NFT 的高价也会受到炒作、营销、泡沫的质疑，但高价就是会“涨服”一批人，并吸引更多资金（今年 NFT 总交易量突破了 230 亿美元）、流量以及推动行业成熟的创业者。

这一年，不少科技巨头（腾讯、支付宝、Mega、微软、Twitter 等）、一众传媒平台（时代杂志、CNN、Vogue 等）、很多消费品牌和大IP方（Nike、欧莱雅、可口可乐、麦当劳、迪士尼、索尼等）、文体领域明星（Jay-Z、惠特妮·休斯顿、王家卫、陈小春、贝利、库里等）、政商界人士（Jack Dorsey、马斯克、斯诺登、梅拉尼娅·特朗普等）都购买、发行或布局了 NFT。

NFT 从最初的小范围影响藏品领域，到为创作者经济赋能，再到更广域消费级别上改造粉丝经济和品牌市场关系，逐步扩大辐射半径。

在 NFT 项目百花齐放的同时，其基础设施（交易市场、数据分析平台及搜索导航工具、借贷/租赁/分拆/众筹等金融服务）正冉冉升起。

7 月获 a16z 领投 1 亿美元 B 轮的 NFT 交易市场龙头 Opensea 每月成交额呈指数级增长，当前用户总数已超 75 万人，12 月 ETH 交易量市占率达 98.2%，全年销售额至少 160 亿美元，总收入估算下来达 4 亿美元。

NFT 生成艺术平台 Art Blocks 总交易量破 11 亿美元，现市值近 1.3 亿美元。

今年，承接过 Pak NFT作品、万维网源代码 NFT、CryptoPunks、BAYC 等拍卖的艺术品拍卖行苏富比从 NFT 销售中赚取了 1 亿美元。

最后，我们想单独提一个细分领域——NFT 众筹 DAO。8 月，CryptoPunk #173 通过社区众筹形式以 99.9 ETH 成交，People's Punk 此后发行代币 DDDD。众筹买 NFT 玩法的鼻祖项目 PleasrDAO 更是在今年收录了 11 幅 NFT 作品，包括 Uniswap V3 官宣视频片段 NFT、斯诺登首个 NFT、Dogecoin 原始照片 NFT、Wu-Tang Clan 孤本专辑《Once Upon A Time In Shaolin（少林往事）》等。

这一类 NFTFi × DAO 创新产品往往在实操上以捆绑或集合法、基金化的形式分拆权益，的确降低了某些高价 NFT 的入局门槛、提升其流动性，但也对应着托管和展示权不清、退出或转售困难、买断机制不完善等新的风险。

2021 年，NFT 也巩固了其在游戏行业的地位。

先看圈内链游：Dapper Labs 的爆款收集类 NFT 游戏 NBA Top Shot 全年销售额突破 7.5 亿美元，交易笔数超过 1141 万笔；引领了“Play to Earn”风潮的东南亚链游 Axie Infinity 销售额超过 38 亿美元，日活玩家近 280 万，最贵的一只“Axie”售价 82 万美元；最初只是小众头像 IP 却派生出诸多游戏玩法的 PFP（个人资料图片）类 NFT 代表 CryptoPunks 12 月 19 日市值约 26.4 亿美元，地板价超 24 万美元。

今年，还有很多 NFT 项目获得了充分的关注并屡创销售记录：“子孙成群”的 BAYC 系列、卡牌类游戏 Parallel Alpha、随机生成装备名称的 TXT 文字版 NFT 代表 Loot……

再来看传统游戏对 NFT 的加码：育碧（Ubisoft）将推出 NFT 平台；网易旗下游戏《永劫无间》IP 授权发行 NFT 盲盒；Epic Games 旗下数字游戏平台 Epic Games Store 将向区块链以及 NFT 游戏开放……

今年，链游超越了传统游戏“休闲、娱乐、竞技”的定位，增添了金融、收藏与展示的属性，拓宽了人们对游戏的定义和认知。

此外，在 Axie Infinity 的强大“玩赚效应”下，以 YGG 等为代表的游戏公会们也基于“打金”主业之上，衍生出 scholar（奖学金）、游戏资产租赁、投资孵化等多条业务线，并在 Q4 引发了融资热潮。

将元宇宙装入年终盘点，对于很多垂直领域来说都算“蹭”热点，但谁让元宇宙还是一个概念模糊、技术融合、不断进化中的泛概念呢。

元宇宙和 Crypto 的结合点主要落在较为底层的经济体系及生产关系上。具体而言，相当一部分业内人士认为，元宇宙内的一切资产（身份、数据、道具、货币、事务等）均应代币化（或起码基于分布式系统），并以去中心化方式生成、流转及销毁。

当前，圈内最接近这一“设想范式”的三大虚拟土地平台，The Sandbox、Decentraland 和 Cryptovoxels，均在今年迎来爆发式增长。

The Sandbox 当前市值超 2 亿美元，有 63 万多个 NFT，持有者约 3.4 万人，Republic Realm 在 12 月初以 430 万美元购买 The Sandbox 地块，创下虚拟土地销售价格历史记录。这一年，说唱歌手 Snoop Dogg、Nipsey Hussle、NFT 收藏家 Cozomo de' Medici 等人入驻 The Sandbox。

公开身份的买家还有香港房地产巨头新世界发展集团 CEO 郑志刚、歌手林俊杰（也买了 Decentraland 地块）、鱼池联合创始人王纯（要建设狗狗币爱好者总部）等。The Sandbox 还和卡通人物 IP“麦兜”、Adidas Originals 建立合作，并获软银 Vision Fund 2 领投的 9300 万美元融资。

Decentraland 当前市值约 7487 万美元，有 16 万多个 NFT，位列地块成交榜首的是当时价值 242 万美元（61.8 万枚 MANA）的 Fashion Street Estate。这一年，Decentraland 承办过 80 组艺人（的虚拟化身）参演的元宇宙音乐节、RacingTime 的虚拟车展、Boson Protocol 的虚拟商城、与苏富比合作的虚拟画廊等。

Cryptovoxels 当前市值约 2690 万美元，有近 40 万个 NFT。这一年，Cryptovoxels 开始支持 Facebook（现 Meta）账户登录，推出了带有自治投票场景的虚拟土地 Scarcity Island，并于内部讨论或在明年 4 月推出的原生 Token CV 的细节情况。元宇宙房地产开发商 MetaEstate 还在 Cryptovoxels 上设计搭建了波场 TRON 生态建筑群。

11 月最后一周，The Sandbox、Decentraland、CryptoVoxels 和 Somnium Space 四个元宇宙虚拟土地的单周销售总额超过了 1 亿美元。

在这“三大”背后，更多圈内外新兴平台跃跃欲试，掀起一阵阵“买地狂潮”。同时，虚拟地产开发/承建商、元宇宙内的小道具生产商、靠AR/MR增强NFT视觉效果的服务商等各“送水者”也接踵而至，为加密世界带来更多跨领域的复合型人才及圈外流量。

总的来说，称 2021 年为“元宇宙元年”并不为过。

对于加密的下一叙事体——Web 3.0，业界共识最高的定义当属 a16z 合伙人 Chris Dixon 提出的“可读、可写、可拥有（read、write、own）”。

12 月 8 日，美国众议院金融服务委员会（House Committee on Financial Services）于国会山举行了以“数字资产和金融的未来：了解美国金融创新的挑战和利益”为题的听证会。

会上，Bitfury 首席执行官 Brian P. Brooks 在回答众议员 Patrick McHenry 关于 Web 3.0 的提问时也援引了 Chris 的理论。Brooks 解释称，在 Web 1.0 中，用户只有特定的阅读，所以这是“仅可读的互联网”；在 Web 2.0 中，除阅读内容外，用户也可以自己发布内容，但这些内容并不归属用户所有，所以只是“仅可写的互联网”；而在 Web 3.0 中，除了可以阅读和发布内容外，用户也将真正拥有内容的所有权益，实现真正的“可读，可写，也可拥有的互联网”。

会后，Brooks 这段回答的剪辑视频被业内人士转发传播，像一剂强心针般帮助尚存迷茫的人们坚定心中的信念。

2021 年 ，我们看到了 Web 3.0 趋势不可逆的发展，各项基础设施愈发成熟，上层应用也开始渐渐推广开来。去中心化世界的首选入口 MetaMask 实现了业务量的井喷式爆发，其开发商 ConsenSys 继完成了 2 亿美元融资后，估值已上升至 30 亿美元（虽然这看起来并不是很 Web 3.0）；Arweave 作为永久的去中心化内容存储层，也在下半年完成了价值发现；ENS 在发币和空投之后的热度也持续在线，还引发了市场对于域名想象力的深度讨论；Mirror 已成为了大家阅读行业优质内容的常规渠道之一……

在加密行业对 Web 3.0 前景表示坚定的同时，一些传统互联网的代表人物则对这一新兴概念表达了不同观点，马斯克存疑，Jack Dorsey 则就“Web 3.0 到底属于谁”和 a16z 展开了激烈讨论，话不投机，甚至还玩起了取关和拉黑。

或许我们该重新默念这句 Chris 的名言：起初他们无视你，然后他们嘲笑你，接着他们会批斗你（我们所处的位置），再然后就是你的胜利之日。

以太坊卫冕公链之王

虽然今年新生态公链陆续崛起，但以太坊“公链之王”的地位依然无可撼动。

数据显示，ETH 价格年初的 750 美元最高上涨至4860 美元（11 月 10 日），目前暂报 4050 美元，较年初价格上涨 450%；以太坊市值占比也从年初的 11% 上涨至当前的 21%，涨幅 10%；此外，以太坊上 DeFi 锁仓价值也从年初的 186 亿美元最高上涨至 1675 亿美元，涨幅高达 800%。

不过，由于国内政策收紧，以太坊矿业在今年 6 月遭遇打击，算力一度下跌超过 30%；但仅用两个月，以太坊算力就恢复到之前的水平，此后不断创下新高；目前算力暂报 947 TH/s，较年初上涨 223%。

Gas 方面，今年受 NFT mint（铸造）以及空投刷量等影响，Gas 费用始终居高不下，增加了普通用户以及项目开发者交互的成本，也迫使部分项目转向 Layer 2 等扩容方案和其他公链生态。

为降低 Gas，以太坊社区提出 EIP-1559 提案，试图通过改变基础费用的设定，让用户更方便地支付更合理的手续费。

该提案自提出后备受争议，其中当属收入被直接影响的矿工群体反对情绪最为激烈，不少矿工感受到自己成为生态弃子。为此，推特网友@Red Panda Mining发起一项运动，号召反对 EIP-1559 的矿工将算力切换至反对派矿池，宣誓主权；虽然该行动最终以失败告终——反对派算力占比不到 20%，但还是让整个加密市场听到了矿工的声音。

争议并没有动摇开发者们的决心，EIP-1559 于 8 月在“伦敦升级”中被实现，最终的效果也有目共睹。自 EIP-1559 实施以来，累计销毁 124.3 万个 ETH（约 50 亿美元），开启以太坊“通缩”新纪元。

除了“伦敦升级”之外，以太坊今年还完成了两次升级：4 月柏林硬分叉升级以及 12 月的“箭形冰川”升级，后者的主要内容是将难度推迟至明年 6 月。

除了以太坊 1.0，以太坊 2.0 今年也备受关注。截至以太坊信标链上线一周年（12 月 3 日），以太坊 2.0 存款合约地址已收到 850.2 万 ETH，占到 ETH 供应量的 7.24%，信标链上的验证节点超过 26.42 万个，参与 ETH2.0 质押的地址数量达 56393 个。

根据最新规划，以太坊 1.0 与 2.0 的合并将在 2022 年第二季度左右进行；合并完成后，在 Staking 合约中锁定的 ETH 仍将保持锁定状态，无法进行转账。虽然以太坊多次跳票，但作为公链之王，其始终没有停下前进的脚步。

今年，以太坊与传统金融产生了更深层的联系。4 月，加拿大监管机构批准了三只以太坊交易所交易基金（ETF）；三季度，美国 SEC 文件透露机构以太坊产品（主要是灰度的以太坊信托）持有量增长19%；12 月，美国芝商所（CME）宣布推出微型以太坊期货。虽然目前美国金融市场尚未正式推出以太坊 ETF，但我们相信这一天不会太远。

公链及Layer 2新生态的爆发

2021 年，是新生态集体爆发的一年。

应用层的大爆发给以太坊 Layer 1 带来了无限风光，但同时也造成了链上交易的持续拥堵以及 gas 费用的居高不下。受此影响，以太坊生态的价值开始出现外溢，项目、用户、资金都在寻找更快速、更便宜的全新发展土壤，这也成为了新生态们爆发的契机。

公链方面，从 BSC 到 Solana，再到 Avalanche、Fantom、Terra，各大生态蓬勃发展，基础设施逐渐成熟，多类应用百花齐放，在锁仓资金屡创新高的同时也实现了二级市场的价值放大。

BSC 作为最早崛起的新公链生态，经历了早期的快速爆发阶段后，现已进入了一个相对平静的稳步增长期。从数据上看，BSC 的链上 TVL 总值长期高居新兴生态（除去以太坊）榜首之位，直到年末才被黑马 Terra 超越。

凭借着卓越的性能优势以及 SBF 的强援加持，Solana 成为全年绝大多数时间里表现最为亮眼的新兴公链。临近年末，Solana 又开始了另一个大动作——扶持 Neon Labs 来为该链构建 EVM 开发环境，这或许将 Solana 继续增长的又一引擎。

Avalanche 和 Fantom 的爆发路径有一定的相似性，在利用跨链桥打通了资金进出渠道之后，两大新兴公链都于 Polygon 推出了上亿级别的流动性激励计划，以吸引项目（尤其是龙头 DeFi ）和用户的入驻。事后看来，Avalanche 和 Fantom 的策略大获成功，“造桥+撒钱”也成为了公链爆发的经典策略，被一些起步更晚的新公链们效仿。

临近年关，Terra（LUNA）似乎是“冲业绩”一般狂飙突进，不但登顶了 TVL 排行榜，更是在加密货币总市值排行榜上杀进前十，风头一时无二；其“基石产品”稳定币 UST 在年底市值超过 DAI。

其他生态方面，Polkadot 及 Kusama 终于启动了社区等待已久的平行链插槽拍卖；DFINITY 也在今年正式启动了主网；Algorand 则在积极探索如何结合 TradFi 和 DeFi；Flow、DeSo 等垂直应用公链崛起；Near、Tron、Conflux 等团队在 DeFi 与 NFT 等热点跟进，和特色 IP 市场策略上均表现不俗。比较值得一提的一家公链是“伤透人心”的 EOS，在驱逐了 B1、重塑品牌之后，这条已被“宣判死亡”的老公链也焕发了一些新的生机。

当然，面临诸多公链生态的挑战，以太坊生态也没有停步，Layer 2 便是以太坊今年给出的最强回击，四大 Rollup 扩容方案（Optimism、Arbitrum、zkSync、Starkware）都在今年拿到了千万美元甚至上亿美元级别的融资，Polygon 传闻也将获得红杉印度的 5000 万到 1.5 亿美元资金支持。

作为最早执行“撒钱”策略的新兴生态，Polygon（MATIC）几乎可以说是上半年加密货币市场最亮眼的项目，即便在“519”，MATIC 的价格也曾一度转阳。不过，因 Polygon 当前主要采用的是侧链方案，所以也曾被以太坊社区质疑过是否属于正统 Layer 2，但随着接连收购两家 ZK Rollup 开发团队 Hermez 和 Mir，这些争议也逐渐消退。

Optimistic Rollup 双雄 Optimism、Arbitrum 今年双双上线了主网。作为更加符合以太坊社区上层意识的 Layer 2 方案，Optimism、Arbitrum 相继迎来了 DeFi 第一龙头 Uniswap 的入驻。不过，或许是由于 gas 价格相对新兴公链仍然偏高，这两大 Layer 2 网络（尤其是 Optimism）在生态扩张进度上暂不如社区预期的那么顺利。

主攻 ZK Rollup 的两家项目 zkSync 和 Starkware 今年也是动作频频，前者的 zkRollup 版本 EVM 开发工作已取得阶段性成果，后者则是在年末提出了 Layer 3 概念，拟通过递归证明实现多次方级别的扩容效果。

随着 2021 年的行将结束，多链并存的格局正在日接一日地愈发牢固，一家独大的局面可能再也不会出现了。

新生态集体爆发的必然结果就是跨链需求的扩大，为了追逐新生态上不断涌现的财富机会，用户的资产跨链需求也在快速提升。

凭借着覆盖能力更广、对接更为灵活等诸多优势，跨链桥已超越中心化服务商，成为了承载资金跨链流动的主要渠道。

当前，市面上已存在的跨链桥项目不下数十家，抛开 Avalanche Bridge、Optimism Gateway 等由原底层开发团队牵头构建，大多仅服务于特定生态的“官方跨链桥”不谈，比较值得关注的第三方跨链桥有 Multichain（原 Anyswap）、cBridge、Hop Protocol 等等。

赛道龙头 Multichain 近日宣布完成 6000 万美元新一轮融资，在资方名单中可以看到币安、红杉中国、IDG Capital、Three Arrows Capital 等多家顶级机构的身影。这能否成为打开跨链服务价值发现之旅的开端，让我们拭目以待吧。

从赛道的演变趋势来看，我们将持续关注以下几个小方向。

一是针对跨链桥的聚合，当前跨链桥数量的飞速增长就如同一年之前 DEX 数量的增长，那为何不做一个跨链桥版本的 1inch，帮助用户找到价格最理想的跨链路径呢？事实上，已有多家项目开始了这一领域的尝试，包括最近刚刚完成了协议升级的 ChainSwap 以及产品表现惊艳的 FundMovr 。

二是在桥接服务之外嵌接其他金融服务，比如 FibSwap DEx、Li.Finance、XY Finance、Symbiosis Finance 正在探索的跨链 + 交易，以及龙头 DeFi 协议 Aave 在 V3 版本中提到的跨链 + 借贷方案。

三是超越单纯的资产跨链，上升至更高的信息跨链层面，通过实现跨底层的合约验证和调用，打通不同生态之间的互操作性。

作为流量入口和价值聚集中心，中心化交易平台（CEX）在加密金融生态中扮演着不可或缺的角色。

头部合规交易平台在今年成功敲钟，加密龙头陆续上市。

2 月，美国最大的合规加密交易平台 Coinbase 向美国 SEC 提交 S-1 注册表格，在纳斯达克直接上市，股票代码为 COIN。Coinbase 也被称为“加密交易所第一股”。

7 月 29 日，主打美国散户的券商平台 Robinhood 在纳斯达克证券交易所正式上市；由于其在今年年初的 Meme 浪潮中率先开通狗狗币交易通道，备受加密市场关注。

10 月 19 日，曾被誉为“牛市之光”的 Bakkt 正式登录纽交所，股票代码为 BKKT。

另据外媒报道，币安创始人兼 CEO 赵长鹏在最近的一次采访中表示，其美国子公司（Binance US）可能会在未来三年内进行首次公开募股（IPO）。

合规加密交易平台的上市，意味着传统市场对于加密金融的肯定，相当于 SEC 对整个行业开了一扇门，对于加密世界而言起到了提振作用；未来随着热度增加，更多的资金将借由这些平台进入，作用于整个加密市场。而对传统金融来说，加密交易所是矿业以外少数可持续盈利的业态之一，是当之无愧的蓝筹股。

传统金融对加密金融的青睐，也反馈加密交易所的一级市场融资上。今年 7 月，FTX 交易所宣布完成 9 亿美元 B 轮融资，投后估值高达 180 亿美元，投资方包括红杉资本、软银、Thoma Bravo、Ribbit Capital 以及 Circle 等 60 余家；时隔 3 个月，FTX 交易所又以 250 亿美元估值（估值上涨了近 39%）在 B-1 轮融资中筹集 4.2 亿美元，BlackRock、Tiger Global 等 69 位投资者参投。

值得一提的是，FTX 还在今年赞助了多个国际赛事以及团队，包括：英雄联盟冠军系列赛（LCS）、梅赛德斯 AMG Petronas F1 车队、美国职业棒球大联盟、NBA 金州勇士队和迈阿密热火队、国际板球理事会、超级碗、TSM 电子竞技俱乐部等，不断拓宽加密圈的边界。

11 月下旬，媒体报道称赵长鹏身价达到 900 亿美元，成为华人首富，并跻身全球十大富豪之列。随后，“华人首富易主”的消息占据各大新闻平台头条，引起关注。赵长鹏后主动发声称“没有流动性的估值没有多大意义”。

四、加密行业走向合规，拥抱监管

过去的一年，随着加密世界的多元化发展，全球政策收紧、监管趋严。

早在 2017 年，七部委联合发布了“九四通知”，禁止加密货币在中国运营、交易，但对加密货币挖矿未明确限制。今年，我国明令禁止了加密矿业在国内的存续。

5 月 21 日，国务院金融委在会议中提出“打击比特币挖矿和交易行为”。此后，新疆、青海、内蒙古、云南、四川纷纷出台相关政策对虚拟货币挖矿进行整顿和清理。

9 月 24 日，中国等十部委联合发布《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》，明确强调开展法币兑换虚拟货币、币币交易、发币等业务属于非法金融活动，境外虚拟货币交易所通过互联网向我国境内居民提供服务同样属于非法金融活动。

此后，包括币安、火币、OKEx 等多家交易平台宣布清退中国大陆用户及退出中国市场。

2021 年，美国加密监管事件变得频繁起来。

从执法力度上看，SEC（证监会）与 CFTC（商品期货交易委员会）在新闻稿中提及加密货币制裁的次数提升了 25 倍；从具体金额上看，SEC 罚款金额从 2020 年的 4100 万美元增加到 2021 年的 5.62 亿美元，增长了 13 倍，而 CFTC 罚款金额从 2020 年约 900 万美元增加到 7.16 亿美元，增长了 80 多倍。当然，推动数据增长的一个重要原因是，部分制裁对象罚款金额较大。

有趣的是，据媒体统计，SEC 70% 以上的执法行动最终都以和解（缴纳罚金）告终，而 SEC 最常用的理由是“违反证券法”。SEC 去年起诉 Ripple 一案，历时一年多仍无结果，2022 年大概率要达成和解了。

另外，今年 Gary Gensler 成为 SEC 主席，其对加密金融监管相对激进，在一个月内先后对 Terra 开发公司 Terraform Labs、Marathon Digital 等公司发起调查。他还多次重申，未来对加密货币的监管措施不会被改变，相关公司必须向 SEC 报告注册。

除了 CFTC、SEC，美国货币总核查办公室（OCC）也在今年 10 月联合美联储及联邦存款保险公司联合开展了一项名为“加密冲刺”（crypto sprint）的调查，对加密行业进行严格审查，最终得出了对加密行业并不友好的结论，也暗示之后可能采取行动。

美国多部门发声、执法，对加密产业提出监管要求，其实本质上是一种行政权力争夺。加密产业本就属于新兴产业，究竟该属哪方管辖，没有具体划分。对于美国监管机构来说，谁能在加密市场掌握话语权，谁就能够左右行业走向。

目前，只有 SEC 真正具有影响力和话语权。美国国会正试图通过《数字商品交易法》改变这一局面。该法案由美国众议员 Michael Conaway 于去年提出，旨在为“数字商品交易所”建立联邦定义，将其归入自己的法律类别并使 CFTC 对其进行监督。

目前，该法案已作为草案返回国会，议员们也在与加密从业者共同积极讨论。

今年美国监管方面，还有一个备受关注的话题：加密货币纳税。

今年美国国会提出《基础设施投资和就业法案》，其中明确要求“经纪人”向美国国税局报告超过 1 万美元的交易信息。有观点认为该法案对“经纪人”的定义“过于宽泛和模糊”，可能将这些要求强加给矿工和钱包开发商，而不仅仅是 Coinbase 这样的加密货币交易所。一些对加密友好的参议员开始试图修补这一问题，提出新的修正案，但最终被否决。

目前，该法案已被拜登签署，将从 2022 年正式实施。

其它国家的监管举措也逐渐趋严，今年 9 月，韩国相关金融部门加强对加密货币交易所的监管。所有韩国加密货币交易所必须在特定时间之前在金融部门注册，提供互联网安全机构的合规证书，并与银行合作，以确保账户的实名，未注册的交易所将在9月24日之后关闭服务。

此项措施导致上百家韩国加密货币交易所关停。不过作为最早实现加密货币合法化的国家，韩当局表示政策初衷是为了维护加密市场的健康有序发展。

此外，随着链游的火爆和打金生态的建立，东南亚今年已成为了加密金市场的新蓝海，许多交易平台也陆续迁移至此。

五、安全暗影：金额损失同比增幅1000%

2020 年末，我们曾专门做过一期全年的 DeFi 安全事故回顾盘点，统计结果显示，DeFi 行业全年因黑客事件而损失的资金总额高达 1.774 亿美元。

2021 年，我们甚至不需要统计，就知道今年的损失资金总额远高去年。仅 Poly Network 一起事件，黑客就窃取了 6.1 亿美元。

8 月 10 日，跨链互操作协议 Poly Network 突遭攻击，按事件发生时相关资产的市场价计算，这不仅仅是 DeFi 历史上、更是整个加密货币历史上涉案金额最大的黑客事件，超过了 Mt.Gox 事件（744408 枚 BTC，当时总价值约 4 亿美元），以及 2018 年的 Coincheck 大案（5.23 亿枚 XEM，当时总价值约 5.34 亿美元）。

Rekt 数据显示，2021 年迄今 DeFi 领域共发生了 161 次黑客攻击事件，损失金额高达 18.6 亿美元，同比增幅近 1000%。其中，金额损失排名前十的项目分别为：Poly Network（6.1 亿美元）、Vulcan Forged（1.4 亿美元）、Boy X Highspeed（1.3亿美元）、Cream Finance（1.3 亿美元）、BadgerDAO（1.2 亿美元）、Venus（7700 万美元）、Compound（7110 万美元）、AnubisDAO（6000 万美元）、EasyFi（5900 万美元）、Uranium Finance（5720 万美元）。

从事件发生频率来看，跨链赛道成为今年黑客关注的焦点，除 Poly Network 外，Chainswap、Multichain（原 Anyswap）、THORChain 等也曾遭遇毒手。究其原因，一是跨链服务本就是个资金密集性的赛道，二是跨链服务往往涉及到多条链和多个合约之间的交互，结构上更为复杂。

此外，2021 年的 CeFi 领域也发生过多起巨额安全事件，其中较典型的案例为三家交易所的失窃，Liquid、BitMart 、AscendEX 分别丢失了 9100 万美元、1.5 亿美元、7700 万美元资金。

从攻击类别来看，黑客的手法可谓是五花八门，从逻辑缺陷利用，到闪电贷攻击、交易排挤攻击、私钥破解，甚至是通过社交手段对关键信息进行攻破……藏匿于暗处的黑客不会放过任何可能被利用的漏洞。

安全形势愈发严峻，从业者和用户能够做些什么？

从项目方来说，一是需要在产品上线预先进行充分测试，尤其是要测试极端情况下的协议承压状况；二是需要寻求专业的第三方审计机构对协议进行全面审查；三是通过一些 Bug 赏金计划来积极调动社区力量；四是可以考虑整合一些保险项目；五是可以针对一些特定的被黑场景提前部署灾备方案。

对于用户来说，一是需要保持良好的网页访问及钱包操作习惯；二是保持理性的投资思维，合理控制自己的仓位；三是在使用某款 DeFi 协议前行留意该项目是否已完成审计。

最后值得一提的是，近两年发生的多起 DeFi 安全事件（包括 Poly Network）都有一个共同特点——黑客因身份泄漏，迫于现实法律压力而最终归还一定数额的赃款。相关案例告诉我们，尽管 DeFi 在交互层面上已实现了去中心化，但每个受法律保护及约束的人类才是参与 DeFi 的主体，因此 DeFi 也不是什么无法之地，在资产意外遭遇损失时，法律仍是可靠的武器。

六、2022：Crypto保持创新并迈向主流

回首 2021，从比特币、以太坊为代表的龙头，到 DeFi、NFT、链游等各应用领域，再到公链、Layer 2、跨链协议等基础设施，都获得了长足的发展，与此同时，钱包、数据分析和安全公司等配套组件和服务也默默承接并守护着价值。

2021 年的亮点极多，板块轮动迅速，还有不少小热点、小风口未能在本文中一一详述，如NFTFi、SocialFi、去中心化存储、去中心化预言机、流动性释放方案……

在 2021 承上启下之后，我们期待着 2022 年的 Crypto 行业继续成为全球化的主流命题，并在更多垂直行业迎来更丰富的创新。

宏观来说，Web 3.0、元宇宙、NFT 和 DAO 仍将是投资的关键词，大文娱和消费领域与区块链的结合会继续深化；以比特币现货 ETF 为代表的各类合规衍生品有望获批，并引导更多传统资金进入加密行业，托管及合规服务也会随之进一步壮大；各主要国家的加密监管政策愈加清晰，更多央行数字货币进入落地阶段，一些国家会追随萨尔瓦多的脚步扩大对比特币的应用场景……

头部交易所或将登陆传统二级市场；以太坊 1.0 和 2.0 合并将成公链历史上的标志性里程碑；传奇加密基金们会迎来大丰收的一年；来自传统金融和科技领域的人才将继续涌入并建设加密行业……

细分而言，包含新公链和扩容方案的新生态依然对应广阔的增长空间；自动投资和被动收入型产品蕴藏新机会；带有入口和聚合性质的平台服务将异军突起；代币发行方式、资金募集方式和去中心化治理方面会再有创新；资金效率更强的 DeFi 将崭露头角……

GameFi 和游戏公会将进入下一发展阶段，进一步实现元宇宙的初步设想；所有权经济和创作者经济将进一步在 SocialFi 的尝试中被验证；绿色和隐私会从概念踏向大规模采用……

【作者：星球日报Odaily；来自链得得内容开放平台“得得号”，本文仅代表作者观点，不代表链得得官方立场。凡“得得号”文章，原创性和内容的真实性由投稿人保证，如果稿件因抄袭、作假等行为导致的法律后果，由投稿人本人负责。得得号平台发布文章，如有侵权、违规及其他不当言论内容，请广大读者监督，一经证实，平台会立即下线。如遇文章内容问题，请联系微信：chaindd123。】