作者：Frank，PANews

近一个月内，老牌公链Injective以净流入资金排名第二的成绩再次回到了大众视野。根据Artemis的数据显示，Injective近30天净流入约1.42亿美元，仅低于以太坊。

PANews观察Injective的其他数据方面也发现，这种资金净流入现象并非单一情况。在链上费用、活跃用户、代币交易量等方面都有了明显提升。在沉寂许久之后，这个曾经的公链新星Injective是否又将迎来生态爆发？还是一次短暂的昙花一现？

月流入1.42亿美元，高收益是“蜜糖”还是“信号弹”？

截至6月4日的数据显示，Injective近一个月内实现了1.42亿美元的净流入资金。虽然金额并不算高，但仍排到了所有公链近期数据的第二名。仔细观察数据层面，能够看到造成这种净流入明显的原因是Injective一方面的确迎来了一波快速大额资金流入，另一方面则是净流出资金极少，仅为1100万美元。因此，若细究其原因，Injective此次资金净流入排名靠前，并非因为其整体资金流动异常活跃（即同时存在大规模的资金流入与流出）。实际上，其单纯的资金流入量在与其他公链的横向比较中，仅位列第十名左右。其之所以能在‘净流入’指标上表现突出，关键在于同期的资金流出量微乎其微。

不过，这种链上资金的异动对Injective网络来说，也属罕见。这1.42亿的资金流入，有1.4亿是通过peggy跨链桥完成，占据了98.5%的份额。市场分析机构Keyrock在其5月26日发布的报告《Key Insights, Bond appetit》中指出，此次大规模资金流入主要归因于机构级收益平台Upshift在Injective上的启动。据了解，Upshift在Injective的金库APY达到30%，这一高收益的确可能成为吸引资金转移资产至Injective的重要原因。

不过，PANews通过调查发现，Upshift在Injective所建立的金库硬顶为500万美元，并不能完全承接这部分资金的流入利用，那些未能参与到这次金库投资的资金，有可能会在短期内再次流失。

从衍生品折戟到RWA寄望，Injective能否开辟新局？

除了资金上的产生流入之外，Injective也确实在近期迎来了生态的一些重要变化。4月22日，Lyora主网正式上线，此次升级是Injective发展历程中的一个重要里程碑。这次主网升级后，引入了动态费用结构和智能内存池等技术优化，据官方的资料称，升级后，Injective被描述为“更快”，并声称具有更低的延迟和更高的吞吐量 。

此外，Injective也推出了专门针对RWA的预言机框架iAssets，Upshift的金库正是一个RWA DeFi金库。5月29日，Injective官方宣布推出欧元和英镑的链上外汇市场，采用的正是iAsset 框架。从这个角度来看，Injective的新叙事似乎与RWA密不可分。

作为一个老牌公链，Injective原本的核心叙事是去中心化衍生品交易所。最初的Injective也是由去中心化衍生品交易所演变为公链的，这一路线似乎和今天风头正盛的Hyperliquid如出一辙。

不过，Injective当前的衍生品交易似乎未能实现预想的目标，6月4日的数据显示，24小时内在Injective上交易量最高的btc合约交易对交易量约为3975万美元，全链的衍生品交易量约为9000万美元，作为对比，Hyperliquid的当日数据约为70亿美元，相差约77倍。

或许是在加密衍生品方面难以打开局面，Injective才选择转向RWA结合的方向。从生态自身发展的对比来看，这一个转型似乎有一定的效果，5月22日，Injective的衍生品交易最高达到了19.7亿美元，显著高于其他时间，并且在近期整体上呈现出上涨的趋势。

此外，在日活用户方面，从2月份最低的6300个地址在近期激增至4.79万个，增长了约7.6倍。尽管这一数据在所有的公链当中只排名第12位，不过考虑到短期内的快速增长，并且超越了Avalanche和Berachain等公链，也算是一个较为明显的突破。

不过，即便日活明显增长，Injective的TVL却没有明显的变化，从2024年3月以来就一路下滑，目前的TVL仅为2633万美元。至少从目前来看，Injective上的DeFi项目对资金对吸引力仍不高。

代币表现短期反弹亮眼，距历史高位仍有4倍差距

在经济方面，其治理代币INJ的市值目前约为12.6亿美元，排名第82。距离最高市值53亿美元相比，下跌了76%。不过从4月份的最低点6.34美元最高反弹至15.48美元，涨幅达到了144%，这个数据表现在老牌公链当中也算较为亮眼。只是这种持续性能维持多久仍属未知。

当然，Injective近期的动作不仅限于上述的这些内容，比如在近期还吸引了Republic、谷歌云、德国电信MMS等多个知名机构加入验证者行列的合作，以及推出了AI相关的一些产品与动态。从总体来看，Injective在最近一年正在积极的抓住AI、RWA等新叙事进行转型。截止到6月的数据来看，在最近几个月也的确起到了一定的增长。但从数量级来看，仍和现在的主流公链有着较大的差距。

而这种追赶者，并不是Injective一家，上一轮的几个明星公链，如今都面临着类似的窘境。不少通过开始改名，品牌升级等方式再度回到大众视野。只是，这种新瓶装旧酒的模式是否真的能让市场尝出新味道，还是只能留在包装焕然一新？

目前来看，Injective的生态改造与复兴之路尚处起步阶段。Upshift引发的资金流入更像是一次重要的市场情绪测试和生态潜力展示，而非根本性的格局扭转。其向RWA的战略倾斜能否真正开辟出差异化的竞争优势，并转化为持续的生态繁荣和价值捕获，仍需克服诸多挑战，并接受市场的长期检验。

短期的数据反弹究竟是昙花一现，还是漫长复苏征程中的一个积极信号，唯有时间能给出最终答案。对于Injective而言，真正的考验才刚刚开始。