2023年5月，美国证交会(SEC)给一名举报人颁发了一笔高达2.79亿美元(约20亿元人民币)的巨额奖金。

这笔奖金，来自爱立信公司在2019年与美国监管部门达成的11亿美元的贿赂案和解案中，SEC依据罚款额比例给予举报人的奖励。

简单算下来，这个比例超过了20%。

美股作为全球股市的魁首，多年来一直牛市不止，除了经济和金融霸权在全球占据优势外，美股市场本身非常成熟的交易和监管制度也有很大功劳。

从给举报人的巨额奖励就可以看得出来。

而在另一边，相对来说，我们的A股市场尽管也引入了举报人激励制度，但无论激励力度还是效果，差别还是非常大。

有多大?想必不用说很多人都清楚。

所幸的是，这个局面，很可能很快会迎来改变。

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它山之石

在证券市场，所谓“吹哨人”，那些冒着个人风险，揭露公司内部非法、不道德或危害公众利益行为的人，他们可以是公司内部员工、外部审计师、律师或其他知情人。

其实美国证交会早在1934年就建立了“证券举报人激励和保护”方案，后来被人们称之为“吹哨人”制度。

2010 年，美国通过一项新的法案，进一步加强和完善了对吹哨人的奖励与保护政策，SEC还为此专设了一个“吹哨人办公室”，专门对接相关举报业务。

甚至美国国会在2013年将每年的7月31日定为“全国吹哨人日”。

据规则，当举报人提供的有效线索让执法行动成功并罚款超过100万美元的，举报人可以获得相关有效罚款中的10%-30%的奖励。同时SEC对举报人的身份和人身安全严格保护，不会对外透露半点信息。

这使得多年来，美国证交所每年都会受到大量的举报，也出现过不少轰动全球的处罚案件。

最典型的，是2006年美国史上最大财务造假丑闻的“安然公司财务造假”事件：

安然公司破产：被重罚5亿，后宣告破产摘牌;高管被重罚：公司创始人肯尼思·莱最多可判185年，诉讼期间去世但仍被罚款1200万美元，CEO杰弗里·斯基林被判刑24年并罚款4500万美元;财务欺诈策划者费斯托被判6年徒刑并罚款2380万美元;审计机构破产：作为安然公司的审计机构，安达信会计师事务所被禁业5年后后破产;投行巨额赔偿：负责安然上市的三大投行花旗、大摩、美洲银行被判有罪要向受害者支付总计高达42.69亿美元赔偿;投资者获巨额赔偿：投资者通过集体诉讼获得了71.4亿美元的赔偿金。

在这起事件中，不仅所有违法者都被罚得倾家荡产，也迫使了美国开始对现有的会计准则和监管制度进行深度反思和进一步改革，甚至对全球资本市场都产生了深远的影响。

2023财年，SEC累计收到超1.8万起举报，其中提起784项执法行动，并向举报人发放了总额近6亿美元奖金，均创造了历史记录。

但这样的好处是显然易见的。

正如在一开始提到的爱立信公司贿赂案件中，SEC执法主管在一份声明中所表示的：

这笔奖励金额不仅激励举报人提供有关潜在的证券法违规行为的准确信息，还反映了举报人项目取得的巨大成功。

这一成功直接使投资者受益，因为举报人的举报有助于执法行动，导致监管命令要求不良行为者交出超过40亿美元的不义之财和利息。正如该奖项所示，举报人有很大的动机挺身而出，提供有关潜在违反证券法的准确信息。

“吹哨人”制度的有效推广，不仅让SEC从违法者中收上巨额资金并严格惩处了相关的违法者，也使得美股投资者对市场的信心和对监管的信赖提升，更愿意把财产投入进来，由此形成一个非常积极的良性循环。

更重要的是，它倡导了一种人人应该维护社会道义的公民价值观，使得更多的人愿意承担起“吹响哨声”的责任。

相对来说，中国的证券市场发展时间还很多，有很多东西也是借鉴西方经验。

那么对“吹哨人”的重视程度，也更应该值得我们借鉴。

02

再提“吹哨人”

昨日，证监会主席吴清主席在2024陆家嘴论坛开幕式上发布重磅讲话，提出了很多非常重磅的工作指引。

其中提到，“正在会同相关部门进一步构建综合惩防体系，强化穿透式监管，鼓励“吹哨人”举报，压实投行、审计等中介机构“看门人”责任”。

并强调，要必须把强监管放在更加突出的位置，对其中的违法违规问题，必须“一追到底”，依法从严惩处相关责任人员，决不允许“浑水摸鱼”“一退了之”。

此番讲话，无疑是一个非常重磅信号：对违法行为的监管及惩处力度大升级。

一直以来，由于我国证券市场制度特殊，且发展时间较短，导致在监管上的确存在很多短板，股市里大量违法违规乱象频频出现。

尤其欺诈上市、财务造假、违规披露、关联交易、配合机构抬高股价套现、大股东或高管掏空上市公司资产等乱象，严重破坏了市场的交易环境和投资者的信心。

吴主席上任以来，针对证券市场的确推出了很多重磅监管政策，但很多都是针对上市公司、投行及审计等中介机构的。

如今明确提出鼓励“吹哨人”举报，无疑是为监管又补上了一个非常重要的补丁。

实际上，在我国也有举报人奖励制度。2014年6月份，证监会发布实施《暂行规定》，设立了重大违法线索有奖举报制度。

在2021年3月实行的新《证券法》中，第176条就规定了有奖举报制度的相关内容，这是有奖举报制度首次上升到证券法层面。

随后在2022年，11月25日，证监会继续修订完善新规则，对于举报激励进行了升级，其中：

每案奖金限额从10万元提升为30万元，有重大影响或涉案额巨大的案件线索，每案奖金限额从30万元提升为60万元。

激励内部人举报，内部知情人员举报最高奖励金额120万元，提升了一倍。