今年财政政策靠前发力，助推经济平稳运行，下半年财政政策将“持续发力、适时加力”。

财政部最新数据显示，今年上半年全国广义财政支出（全国一般公共预算支出和全国政府性基金支出之和）近18.8万亿元，创下历史新高，同比增长约8.9%，这明显高于上半年经济增速（5.3%）。

近日中共中央政治局召开会议，要求下半年宏观政策要持续发力、适时加力。要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分释放政策效应。加快政府债券发行使用，提高资金使用效率。兜牢基层“三保”底线。

粤开证券首席经济学家罗志恒告诉第一财经，上半年广义财政支出增速不仅大幅高于广义财政收入增速（-0.6%），也高于上半年名义经济增速，这意味着上半年财政政策更加积极，推动了经济稳中向好发展。但下半年经济运行仍有一定压力，因此根据形势财政政策将“适时加力”，根据形势的需要动态调整预算，扩大财政支出，对冲关税战可能引发的外需下滑风险，稳定经济增长。

广义财政支出创新高

衡量财政政策扩张程度，一个关键指标就是财政支出规模及结构。

根据财政部数据，2025年上半年全国广义财政收入135008亿元，同比下降约0.6%，但广义财政支出187544亿元，同比增长约8.9%。上半年全国广义财政支出超出收入52536亿元，同比增长约45%。

不难发现，尽管上半年广义财政收入略有下滑，但广义财政支出规模创下历史新高。今年上半年广义财政支出增速8.9%，明显高于2024年全年的2.7%，财政支出发力明显。

“上半年，更加积极的财政政策和其他宏观政策协同发力，推动我国经济延续稳中向好态势。”财政部部长蓝佛安近日撰文称。

从上半年全国财政账本看，今年以来广义财政收入尽管出现下滑，但降幅持续缩窄。例如，上半年，全国一般公共预算收入115566亿元，同比下降0.3%。其中，与经济关联密切的税收收入为92915亿元，同比下降1.2%。上半年税收收入增速低于名义经济增速（5.3%），出现税收与GDP增速不完全同步的情况。不过，从4月份起，月度税收收入连续3个月同比保持增长，6月份增长1%，反映经济向好趋势。

国家税务总局局长胡静林近日在国新办发布会上解释，从税收与经济的协调性来看，经济决定税收，但也会有一些因素影响，造成经济与税收不完全同步。比如，近年减税降费会减少当期的税收收入。以现价计算的税收收入受价格因素尤其是工业生产者出厂价格指数（PPI）下滑影响导致减收。另外，近年税源结构发生变化，使得对税收贡献相对较大的房地产等传统行业税收增速放缓甚至下滑，而新兴行业发展势头好，但是税收总体规模较小，而且享受的优惠政策比较多，现阶段对税收增长的拉动作用还不够大。剔除这些因素后，我国税收收入与GDP增速大体是匹配的。

随着今年以来税收收入逐步企稳，非税收入增幅明显放缓。

财政部数据显示，上半年，全国非税收入2.27万亿元，同比增长3.7%，增幅比一季度回落5.1个百分点，增幅放缓主要受罚没收入（-4.3%）、行政事业性收费（1%）等因素影响。近年国家不断强化乱收费、乱罚款监管力度。

各项稳楼市政策支撑之下，今年以来以卖地收入为主的政府性基金收入降幅也在持续缩窄。财政部数据显示，上半年，全国政府性基金预算收入19442亿元，同比下降2.4%。其中，地方政府基金中的国有土地使用权出让收入14271亿元，同比下降6.5%。这一降幅较去年同期（-18.3%）有明显收窄。

尽管广义财政收入降幅持续缩窄，但要想保持一定力度的财政支出规模，急需政府加快发债弥补收支缺口。今年上半年政府加快发债，投向重大项目等领域。中国人民银行数据显示，今年上半年政府债券净融资7.66万亿元，同比多4.32万亿元。

下半年加快发债、适时加力

蓝佛安表示，下一步将用好用足更加积极的财政政策，加大财政逆周期调节力度。比如，加快发行和使用超长期特别国债、地方政府专项债券，尽早形成实物工作量。

民生银行研报称，下半年，全口径下广义财政空间还有6.07万亿元，比去年同期高0.92万亿元。其中，赤字、专项债、超长期特别国债额度分别剩余3.09万亿元、2.24万亿元、7450亿元，可用资金规模仍然可观。

根据近期财政部公开的第三季度超长期特别国债发行计划，部分超长期特别国债发行时间明显提前。新增专项债券6月份以来明显提速。多位接受第一财经采访的专家预计，10月份前，全年4.4万亿元的新增专项债额度基本能完成发行。

根据企业预警通数据，7月全国地方发行新增专项债约6169亿元，月度发债规模创今年以来新高。

政府债券加快发行的同时，如何提高资金使用效益更为关键。

财政部政府债务研究和评估中心主任李大伟近日公开表示，今年以来专项债投向领域进一步拓宽，管理机制更加完善，赋予地方更多的灵活性和自主权，提高专项债券资金发行使用效率。下一步，财政部将会同相关部门做好政策实施跟踪评估，不断优化完善专项债券管理机制，进一步提高政策效能。

今年上半年全国一般公共预算支出中，与民生直接相关的社保和就业、教育、卫生支出增速明显高于平均支出增速，财政支出明显重在保障基本民生支出，并不断加大力度。比如，近日国家出台《育儿补贴制度实施方案》，从今年1月1日起，无论一孩、二孩、三孩，每年均可领取3600元补贴，直至年满3周岁。为此中央财政安排育儿补贴补助资金900亿元左右，确保政策落地。

财达证券常务副总经理胡恒松博士告诉第一财经，此次政治局会议继续要求兜牢基层“三保”底线，表明稳住基层基本盘、着力保障和改善民生仍是财政政策持续发力的重要方向。

华创证券研究所副所长张瑜认为，去年下半年财政发力脉冲明显、广义财政支出基数较高，若不考虑增量政策，按待发政府债、上半年广义财政收入增速外推测算，今年下半年广义财政支出或降至-0.4%。从历史经验看，广义财政收入均未完成预算目标时，当年都推出了增量政策，可重点关注10月份全国人大常委会相关部署。