2025年已过半，全球经济走势如何？

纵观国际主要经济机构近日发布的报告，无论是全球投资、公共债务，还是经济增速、全球贸易政策等相关指数、指标，都在预警，当前全球经济正进入“关键期”。尤其是美国特朗普政府宣布的一系列关税措施以及其反复多变的贸易政策，已推高金融市场波动性，削弱了全球增长前景。

世界银行、国际货币基金组织（IMF）、联合国贸发会议、经合组织等机构，先后调低了今年的全球经济增速前景。其中，联合国发布的《2025年世界经济形势与展望》指出，相对于2024年的2.9%，2025年全球经济增长预计将放缓至2.4%，比1月份的预测低0.4个百分点。世界银行6月发布的最新《全球经济展望》（下称《展望》）已将2025年全球经济增长预期从今年1月份的2.7%下调至2.3%。

这些报告从不同角度勾勒了全球经济所面临的挑战，同时强调，在高度不确定性的当前，各国政府的政策协调与国际合作对稳定全球经济、促进可持续发展尤为关键。

这些指标在预警

世界银行最新一期《展望》显示，随着特朗普政府将美国关税推至近年来的最高水平，“全球贸易政策不确定性指数”也创历史新高。世行认为，该指数急剧升高将进一步削弱贸易前景。全球商品贸易增长在年初已经走强，部分反映了库存的增加。一旦美国特朗普政府的关税政策在下周落地，今年全球贸易增速将受重创。

当前，距离7月9日特朗普政府所谓的“关税大限”仅剩不到一周，多国与美国的谈判持续进行。

在国际贸易中，外国直接投资（FDI）作为国际资本流动的重要形式，对于促进全球经济发展、技术进步和就业增加具有重要作用。联合国贸发会议6月中旬发布的《2025年世界投资报告》（下称《投资报告》）显示，全球FDI规模持续萎缩，其中，与可持续发展目标（SDGs）相关的投资在多个关键领域大幅下降，国际项目融资（IPF）也出现大幅下降。贸发会议秘书长格林斯潘（Rebeca Grynspan）表示，全球投资活动连续下降，表明全球投资疲软已经形成趋势。这些指标的下滑，对发展中国家的影响尤为严重。

《投资报告》显示，2024年全球外国直接投资下降11%至约1.5万亿美元，连续两年下滑。全球经济和贸易增长放缓、利率和汇率不稳定、投资者信心下降、地缘政治冲突、贸易紧张等都是全球FDI下降的主要因素。

细分地区来看，发达经济体的外国直接投资下降了22%，欧洲下降幅度高达58%。相反，在美国的推动下，北美却逆势增长了23% 。在非洲，这一数字激增75%，达到创纪录的970亿美元，占全球FDI的6%；这要由总投资额达350亿美元的埃及拉斯海克马城（Ras Al Hekma）发展计划项目推动。

“那些与主要发达市场联系紧密、签署了自由贸易协定、制造业发达的地区，随着企业适应不断变化的贸易环境，可能会吸引更多的投资，尽管长期的不确定性可能会推迟这些决策。” 《投资报告》写道。

此外，联合国贸发会议新近发布的《债务世界》报告显示，2024年全球公共债务从2023年的97万亿美元增至102万亿美元，创历史新高，发展中国家受到的影响相对严重。该报告强调，债务可成为政府促进发展的有力工具，但当债务规模过大或成本过高时，反而成为阻碍经济发展的负担。2024年，全球有61个发展中国家将超过10%的财政收入用于偿还债务利息。自2020年以来，发展中国家的平均借款利率比美国高出两到四倍，这使得投资可持续发展更加困难。

IMF在4月发布的《财政监测报告》预测，2025年全球公共债务将上升2.8个百分点，达到GDP（国内生产总值）的95%以上，且这一趋势预计将持续。IMF认为，若政策不确定性加剧，债务水平可能进一步上升。

此外，贸易的不确定性将给通胀带来压力。联合国发布的前述《展望》认为，虽然全球总体通胀率从2022年的7.9%下降到2024年的4.0%，但相对于历史平均水平，压力仍然很大。到2025年初，在169个国家中，有110个国家的年总体通胀率超过2015~2019年的平均水平，约为65%。

数字经济与服务贸易亮点

尽管全球FDI流动、公共债务、经济增速、全球贸易政策相关指数都显示，当前经济充满挑战，但上述报告也不乏亮点。

《投资报告》显示，数字经济是少数几个不断增长的行业之一。2024年全球数字经济领域的外国直接投资增长14%，其中，绿地投资为主要模式。数字经济领域中，已公布的绿地投资项目额达3600亿美元，几乎是2020年1310亿美元的三倍；占比也上升至28%。数据中心、人工智能（AI）、云计算、网络安全正成为主要投资方向。在电信行业中，数字基础设施，如光纤、5G、卫星通信等项目强劲增长。

不过，这种增长分布并不均衡，全球10个主要国家吸引了数字经济领域中80%的新项目。更多发展中经济体受制于基础设施、技能和治理不足，仍然处于数字经济的边缘位置。

此外，《投资报告》还指出，相较于绿地投资和项目融资交易，全球并购规模呈上升趋势。全球十多位顶级银行家曾接受的民调显示，他们对市场最糟糕时期已过去的信心正在增强，“标普500指数和纳斯达克指数再创新高提振了市场对下半年并购活动将更为活跃的乐观情绪”。

无独有偶，全球金融数据提供商Dealogic的数据显示，今年上半年全球共签署了17528笔交易，尽管不及去年同期（20583笔），但今年的交易规模更大，推高了交易总额。与去年同期相比，100亿美元以上的交易数量增加了62%。其中，亚洲是一个亮点。今年前六个月整体并购活动增至5839亿美元，高于上年同期的2699亿美元。

此外，联合国《展望》虽然将今年全球贸易增长预期从2024年的3.3%大幅放缓至1.6%，但认为在数字化和技术进步的推动下，服务贸易更具弹性。2025年3月服务贸易额达到4.25万亿美元，占全球商品和服务出口额的近14%。AI正在进一步改变服务贸易，教育、医疗保健和金融等行业将受益于人工智能推动的生产力增长和贸易成本降低。

世界贸易组织（WTO）上半年发布的《全球贸易展望与统计》同样肯定了服务贸易在全球贸易中的巨大潜力。WTO预测，尽管面临多重挑战，2025年服务贸易量仍有望延续去年的增势，不过增速可能会从此前的9.0%回落至4.0%。