日本寿险公司将针对日元走强的海外资产保护降至14年来新低，表明对日元持续上涨的预期减弱。



彭博对日本九家最大的寿险公司收益报告的分析显示，截至3月底，日本九家最大的寿险公司将与海外投资相关的日元多头头寸从六个月前的45.2%降至44.4%。



虽然特朗普政府不可预测的政策制定引发了外汇市场的波动，但这不足以阻止日元对冲的三年下滑。日本央行的政策利率仍比该国的通胀率低3个百分点，下一次可能的加息时间可能会进一步推迟。



三井住友信托银行（Sumitomo Mitsui Trust Bank Ltd.）驻东京的市场策略师世良绫子（Ayako Sera）表示，套期保值的持续下降表明，“寿险公司认为日元像过去那样走强的可能性较低，因此认为有必要持有未套期保值的海外债券，以保持对外汇风险的敞口。日元的实际利率太低了。”



居高不下的汇率对冲成本也令寿险公司对海外债券的需求承压。



彭博汇编的数据显示，日本10年期国债的复合收益率超过150个基点，如果考虑到外汇保护成本，远高于美国、英国、德国和澳大利亚的10年期国债。



日本财务省的数据显示，在截至3月31日的六个月里，寿险公司净减持了价值7560亿日元（合53亿美元）的外国债券。这是连续第七个这样的销售周期。



保险公司在10月至3月期间净抛售了212亿日元的海外股票，而在截至9月30日的六个月里，保险公司买入了1.06万亿日元的海外股票。



一项衡量日元兑日本主要贸易伙伴国货币强弱的指标当时升至六个月高位，因美元普遍走软。



但由于日本央行在经济和通胀前景的风险清单中增加了贸易政策的参考，日元未能保持涨势，本财年下半财年收盘时下跌1.6%。



随着日本央行本月推迟了达到通胀目标的预期时间表，加息的可能性进一步缩小。



隔夜指数掉期显示，日本央行在年底前加息25个基点的可能性为64%。1月底时，市场完全预期到12月将加息25个基点或更多。



自3月31日以来，日元名义有效汇率已小幅上涨0.8%。本月早些时候，资产管理公司和杠杆基金共同通过期货和期权将日元净多头推高至创纪录水平，因市场猜测特朗普政府的关税政策将打击全球经济，并刺激对避险资产的需求。



如果外币贬值抵消了海外资产的资本和收入收益，未对冲的头寸可能会造成损失。这可能促使寿险公司争相进行货币对冲，进而加剧外币兑日元的暴跌。



与此同时，掉期合约显示，美联储最早在9月份恢复降息的可能性为83%。美国较低的利率通常有助于降低日本投资者的美元对冲成本，这在很大程度上是由两个经济体之间的利差推动的。



因此，“我预计未来对外汇对冲的需求将反弹。”东京NLI Research Institute执行研究员上野刚（Tsuyoshi Ueno）表示。